美联储银行准备金跌破3万亿，缩表或提前结束，股债市场利好？_贵金属

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2025-09-26 16:06:06

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【文/羽扇观金工作室李琪】

随着流动性持续从金融体系中流出，美国银行业在美联储的储备余额已连续第7周下降，跌破3万亿美元关口。

美联储数据显示，截至9月24日当周，美国银行储备减少约210亿美元，降至2.9997万亿美元，为今年1月（2.89万亿美元）以来最低水平。

回购市场动荡期间的储备金水平彭博社

据彭博社报道，援引分析人士指出，该趋势主要受美国财政部自7月以来加大发债规模以补充现金储备的影响。债务发行增加吸收了美联储资产负债表上其他负债项的流动性，包括隔夜逆回购工具和银行准备金。

并且，随着逆回购工具（RRP）余额接近耗尽，商业银行存放于美联储的准备金也开始下降，而外国银行持有的现金资产下降速度甚至快于美国本土银行。

与此同时，在美联储持续推行量化紧缩（QT）的背景下，流动性收紧正逐渐影响金融体系的日常运作。为缓解潜在的市场波动，美联储已于今年早些时候通过减少每月到期债券的不续作规模来放慢缩表节奏。

尽管美联储主席鲍威尔此前表示银行准备金水平依然充裕，但市场迹象显示，其规模正逼近最低安全水平，这可能迫使美联储提前结束缩表计划。

此外，流动性收紧推动有效联邦基金利率小幅上升，本周升高1个基点至4.09%。尽管该利率仍处于4%至4.25%的目标区间内，但其向区间上沿的移动预示融资成本存在上行压力，未来金融环境可能趋于紧张。

分析人士指出，美联储若提前结束缩表，将使得美国融资成本降低，美元流动性增加，利好股债。

达拉斯联储主席洛根（Logan）建议放弃将联邦基金利率作为实施货币政策的基准。他认为，联邦基金利率作为货币政策基准已显过时，美联储可考虑采用与美国国债抵押贷款市场挂钩的隔夜利率，以提高政策实施的稳定性和有效性。

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