英国央行以微弱多数票维持利率在4%不变，但政策表态的转变为下一次降息打开了空间。此次决议凸显货币政策委员会内部分歧加剧，行长贝利的立场成为决定性因素。

周四，英国央行维持利率不变，投票结果显示，包括Bailey在内的五名委员支持维持利率不变，四名委员主张降息25个基点至3.75%。这是自去年8月开启降息周期以来，英国央行首次暂停连续降息步伐。会议纪要显示，贝利是维持利率阵营中立场最为鸽派的官员，他判断通胀风险"最近已下降，变得更加平衡"。

英国央行修改了政策指引，表示利率"可能继续沿着渐进的下行路径"，删除了此前声明中"谨慎"一词。这一措辞变化推动市场增加对未来数月货币宽松的押注。交易员目前预计到2026年年中将降息约51个基点，高于决议前的47个基点。

委员会分歧加剧

在英国央行改革后的沟通机制下，货币政策委员会成员首次能够单独解释投票理由。贝利表示，"通胀的上行风险自8月以来已变得不那么紧迫"，他选择维持利率以等待更多证据。

贝利补充称，他的立场反映了"前瞻性泰勒规则"利率路径，英国央行文件显示这意味着未来一年还将降息三次。

与贝利投出相同票的包括货币政策副行长Clare Lombardelli、首席经济学家Huw Pill以及外部委员Catherine Mann和Megan Greene。

英国央行首席经济学家Pill表示，继续倾向于放慢宽松政策步伐。英国央行副行长Lombardelli称，通胀存在高于核心预测的风险。

金融稳定副行长Sarah Breeden自2023年加入委员会以来首次与贝利立场分化，转而支持降息。她表示，"通胀的上行风险已经减弱"，而需求的下行风险"已变得更加突出"。

市场副行长Dave Ramsden以及外部委员Alan Taylor和Swati Dhingra是其他支持降息的鸽派成员。英国央行副行长Ramsden指出，看到下行风险；经济活动与劳动力市场疲软。

通胀预期转向

英国央行在货币政策报告中指出，"更大通胀持续性的风险已变得不那么明显，需求疲软对中期通胀的风险更加显著，以至于总体风险更加平衡"。英国央行表示，9月份3.8%的通胀率"可能是峰值"。

最新预测显示，通胀率将在明年初降至3.1%，从2027年第二季度起稳定在2%目标附近。失业率预计将在第二季度达到5.1%的峰值，高于8月预测的4.9%。

英国央行将今年经济增长预期从1.25%上调至1.5%，维持2026年和2027年预期不变。

财政政策悬而未决

此次决议做出之际，距离财政大臣里夫斯公布预算案仅数周时间，市场预计她将宣布大规模增税措施，可能冲击经济增长并抑制通胀。

英国央行的预测和政策决定基于3月份的财政设定，未纳入预期中的预算措施。

目前4%的英国利率水平与美国并列七国集团最高，但市场预期美联储将更快降息。里夫斯本周表示，当前利率水平"对企业借贷构成制约，对家庭财务形成负担"。

贝利在书面声明中表示："我们仍然认为利率处于渐进下行的路径上，但在再次降息之前，我们需要确保通胀正朝着2%的目标回归。"