"美元微笑"理论提出者：特朗普任期内美元将再跌13.5%_贵金属

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2025-11-12 07:52:24

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长期看空美元的Stephen Jen表示，尽管美元近期有所反弹，但疲软的美元仍将继续走低。

11月11日据媒体报道，伦敦资产管理公司Eurizon首席执行官Stephen Jen表示，尽管近期美元有所反弹，但在特朗普剩余任期内美元将下跌13.5%。

这位"美元微笑"理论的提出者认为，海外经济增长将加速，进一步削弱美元吸引力。

Jen认为，特朗普政府需要美元进一步下跌，以降低其承诺振兴的美国制造业部门成本。与此同时，投资者对美元等主要储备货币的信心下降，推动了黄金和比特币的创纪录涨势，Jen预计这一趋势将持续。

美元今年已累计下跌超8%，使得美元有望创下八年来最糟糕的一年，这背后主要受特朗普不可预测的贸易政策以及美联储降息预期影响。

（美元指数2025年已累跌8.31%）

理论框架支撑看空预期

Jen二十多年前提出的"美元微笑"理论认为，美元走强通常发生在美国经济表现强劲或深度衰退时，而在经济增长仅略微领先或落后的时期，美元则表现挣扎。

Jen表示：

今年迄今，美元下跌主要是因为美国将资本推离美元资产，而非被其他地区吸引。我们仍在观察美国经济的软着陆，这应与世界其他地区的加速增长相辅相成。

他认为：

尽管美元近期有所反弹，下一个大动作仍将是下跌。

Jen的看空观点在去年曾被证明为时过早，当时美国经济一枝独秀，而其他国家则陷入困境。

但他认为，尽管全球贸易战造成了冲击，但如今全球经济表现超越美国的概率更高。他补充说，欧洲的增长正在改善。

国际货币基金组织预计，美国2025年GDP增速将从去年的2.8%放缓至2%。相比之下，欧元区经济预计增长1.2%，高于2024年的0.9%。

总而言之，他判断美国正处于一场“为期多年的美元调整”的“第三或第四局”，预示着美元的弱势周期将是长期性的。

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