自债市“科技板”落地，市场主体发行科创债的热度持续攀升。

21世纪经济报道记者注意到，据Wind数据，截至2025年5月15日，科技创新债券累计发行规模已达2.10万亿元。从券种结构来看，其中科技创新公司债发行规模约1.27万亿元，占比超过60%。而在金融支持实体经济、为科技创新产业发展提供长期稳定的低息资本支持的导向下，科创债市场作为优质融资通道的进一步扩容可谓势在必行。

5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，从丰富科创债产品体系、完善配套支持机制等方面提出13条具体举措，进一步推动科创债市场发展。同日，交易商协会、银行间市场及沪深北三大交易所等多部门迅速响应，围绕发行、交易等环节优化流程，提升科创债全链条服务效率。

5月14日，科技部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家发展改革委、财政部、国务院国资委联合制定了《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》。

其中提到，建立债券市场“科技板”。推动科技创新公司债券高质量发展，将优质企业科创债纳入基准做市品种，引导推动投资者加大科创债投资。实施科技创新专项担保计划，有效发挥政府性融资担保体系作用。

在新规密集落地推动下，科创债发行近期呈现全面加速态势。Wind数据显示，自5月7日新规发布至发稿时，已有超80只科创债启动发行，募集资金规模突破1600亿元，市场热度迅速飙升。

首批发行主力为大型商业银行 认购情况乐观

据此前报道，发债主体的扩围无疑是本次科创债发行市场推进落实中的一大亮点。新规支持金融机构、科技型企业、股权投资机构等三类市场主体发行科技创新债券，完善科技创新债券发行交易、信息披露、信用评级等制度安排，健全与科技创新融资特点相适应的配套规则体系。

记者注意到，在7日公告发布后，多家大型银行相继启动科技创新债券发行工作，募资用于发放科技创新领域贷款等，支持科技创新业务的发展。截至15日发稿时已有8家银行成功发行2025年首期科创债，其中国家开发银行、工商银行、农业银行、交通银行各发行200亿元；股份行中，浦发银行、兴业银行、渤海银行分别发行150亿元、100亿元、50亿元；城商行中，杭州银行发行50亿元。

此外，徽商银行公告拟于5月20日发行50亿元3年期科创债，上海银行将于5月16日发行50亿元科创债；至此首批科创债发行银行将达10家，合计规模预计1250亿元。

据了解，在本批科创债发行过程中，除传统承做承销业务外，多家券商还以发行主体身份积极参与，成为推动科创债市场发展的重要力量。

据交易所官网，中信证券、国泰海通证券、中信建投证券、中国银河证券、招商证券、申万宏源证券等11家券商首期科创债发行落定，实际发行规模已超130亿元。发行规模上，招商证券债券发行30亿元科创债，居于首位；国泰海通证券、中信证券分别发行20亿元科创债；中信建投证券、中国银河证券、东方证券、平安证券、申万宏源证券分别发行10亿元科创债。

股权投资机构方面，据交易商协会，银行间已有24家股权投资机构注册发行科技创新债券，预计总体规模155亿元。君联资本、启明创投、东方富海、毅达资本、金雨茂物、泰达科投、中科创星等10家股权投资机构进入注册通道，其中7家为民营企业，多家机构设置票面利率跳升、转股等条款。东方富海、中科创星、毅达资本等股权投资机构运用科技创新债券风险分担工具这一新型政策性支持工具。西科控股、鲁信创投等引入金融机构创设的信用风险缓释工具进行增信。

从发行情况来看，机构承接新发科创债的认购情绪相对火热。记者根据Wind数据整理发现，自7日公告发布至15日发稿期间，首批券商科创债发行票面利率大多集中在1.6%-2.2%区间，发行期限以3年期为主，其中国泰海通证券、京东方科技、安徽省国有资本运营和深圳市投资控股有限公司等主体发行的科创债期限较长，达到10年期，显现出资本在支持科创领域上的“耐心和定力”。

市场认购热情高涨，东方证券、国泰海通证券、中国银河证券等机构发行的科创债全场认购倍数均超过7倍，其中中国石化资本成功发行的9亿元5年期科技创新公司债券认购倍数同样超过7倍，其票面利率2.07%，创下央企资本公司同期限科创债发行利率历史新低。

中邮固收研报指出，科创债新政发布后，近日金融机构、地方国企和民营企业均先后发行相关债券。银行发行额最多，达1000亿元，其余各行业合计约200亿元。去除银行业来看，其他各行业分布较为分散。发行人以地方国企为主，其次为民营企业，央企暂未大规模发行。需要关注的结构性特点是，民营企业发行期限以1年以内为主，占比近80%；地方国企则以2年以上中长期债项为主。首批发行人资质整体较好，或成地方突破新增手段。首批债券科创板债券发行人资质较好，AAA主体发行额占比73%，AA+主体占比19%；民企发行人中不乏市场关注度高、科技含量足的A股上市公司。此外，还有部分为实现新发或突破新增的地方国企。

资管机构参与科创债配置的深度与创新双维度待突破

一位近日曾参与科创债发行的券商资金管理中心融资负责人向记者表示："当前认购端主力机构主要是银行理财和公募基金。发行工作的优势在于不占用券商发行人中长期债券额度，且债券募集资金使用相对灵活；难点则在于后续募集资金管理过程中，如何确保资金使用严格符合监管要求。"

在参与一级配置方面，虽然一些大型投资机构已率先布局科创债，但仍有不少市场化金融机构对科创债的入场投资时机持观望态度。

某险资固定收益投资助理向记者表示："作为风险偏好较低的保险资管机构，我们对科创债等新型债券投资持审慎态度，这类产品的信评模型与传统债券存在差异，对人员配置和系统建设要求较高，目前我们仍主要聚焦传统债券投资。"

与此同时，某银行理财子多资产投资经理坦言："现阶段更多是抱着试点心态参与，由于科创债品种的创新性较强，我们也不敢过多配置。"

多位受访资管机构人士向记者表示，目前科创债发行主体资质优良，但正因如此其发行票面利率普遍较低，这使得理财和基金在推出科创债资管产品时面临收益率难以提升的困境，需要在优质信用资质与投资收益之间寻找平衡点。

一位基金经理告诉记者，在信用风险方面，机构投资者整体的风险偏好还是比较低，科创债是否能成为安全品种本身跟发债主体的经营和现金流情况有密切联系；只能单个项目来评估，无法一概而论。“至于收益层面，我个人的观点还是倾向于认为很难出现信用风险低，非常安全但收益率比较高的债券，安全性和回报率的问题上很难两全。”

记者多方了解到，当前一部分银行理财在科创主题产品布局上已展开积极探索，但相较于公募基金仍存在明显差距。尽管有意向通过配置科创股债来优化产品风险收益结构、拓宽底层资产类别，但受制于理财客户风险偏好较低、负债端与资产端匹配难度较大等因素，实际参与度仍显不足。虽然市场上已出现部分科创主题理财产品，但其科创属性浓度与配置比例尚待提升。

另一位银行理财子公司相关人士回应记者："近期科创债供给量明显增加，主要关注点在于价格和流动性。虽然新品种通常会有溢价，但由于部分发行任务要求，实际发行利率未必很高。从理财投资端来看，我们更关注发行利率带来的票息性价比。"当被问及后续是否会针对信用资质优良、安全性高但票面利率较低的科创债推出专属理财产品时，该人士称："目前内部未听说相关计划，但如果后续新发科创债票息水平有所提升，我们也会积极考虑推出相应产品。"

某大型公募基金量化投资总监则向记者表示，对接下来科创债ETF的布局优势和前景相对看好，有较强的申报意愿。

近日，中银理财发布消息称，5月9日中银理财积极参与市场首批科技创新债券发行，截至目前已支持吉利控股、新微科技、兴业银行等民营企业、地方国企及大型金融机构等多家主体的科创融资，参与品种涉及债务融资工具、公司债、商业银行债券等多种工具。下一步，中银理财将持续优化投资策略，提高科技创新债券在资产组合中的占比，加强与承销机构、做市商的合作，更好服务广大投资者财富保值增值需求，为激发科技创新动力和市场活力、助力培育新质生产力贡献更多理财资管力量。

在后续提升科创债流动性、引导投资机构加大科创债投入的思路上，近日，浙商银行FICC团队发文建议，鼓励理财、券商资管等机构发行金融产品，主要投资于科创债或挂钩科创债指数，协调有关部门将主要投资于科创债的产品纳入绿色审核通道，引导更多机构参与科创债投资。鼓励基金公司发行科创债ETF，通过指数化投资降低普通投资者参与门槛，通过分散化投资降低投资风险，并引入做市商为科创债ETF提供做市支持。给予科创债投资考核支持，建议有关部门出台专项支持政策，将科创债投资纳入投资机构考核，作为监管评级、业务准入等重要打分项，并对积极投资科创债的机构提供低利率资金支持。支持科创债券质押融资，对投资科创债并进行质押融资的产品，予以质押折扣系数上浮的政策支持。