深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

在公募行业费率改革的大趋势下，有部分货币基金“逆向”上调了管理费。中信建投智多鑫等部分货币基金继续维持高额管理费率，但不少投资者表示并未获得较好的持有体验，有产品最新7日年化收益率在1%以下。

在市场驱动与政策引导的双重影响下，公募基金降费范围已从主动权益基金拓展至货币基金，今年9月天弘余额宝带动多只货币基金降费。不过，近来部分货币基金“逆向”上调了管理费。

11月25日，国元证券宣布，依据约定，国元元增利货币将管理费率恢复至0.7%。合同约定显示，如果以0.7%的管理费计算的七日年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，管理人将调整管理费为0.25%，以降低每万份集合计划暂估净收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，管理人方可恢复计提0.7%的管理费。11月21日，因发生上述情况，国元证券将管理费率调整为0.25%/年。

这一情况并非个例。稍早之前，信澳现金宝与富安达神州天添利双双宣布恢复基金管理费适用费率：数个交易日前，因基金七日年化暂估收益率低于2倍活期存款利率，两只产品费率均暂时下调至0.3%；而自11月18日起，又分别将基金管理费恢复至0.8%和0.55%。

不少货币基金采取了高低档浮动这一费率模式，明确绑定收益与利率挂钩条件，即当以高档位管理费计算的七日年化暂估收益率≤2倍活期存款利率时，管理费自动下调至低档位；反之则恢复到高档位。货币基金往往会采用这种浮动费率机制，主要是希望通过临时调降管理费来避免投资者实得收益趋近于零的风险，从而在一定程度上维持基金的收益平衡与投资者体验。今年以来，由于货币市场流动性回归宽松，现金管理类产品收益率整体出现下行趋势，不少货币基金的费率频繁调整，实际上并未较好地让利投资者。

从当前费率看，据同花顺数据，全市场近千只货币型基金（不同份额分开统计）的平均年管理费率为0.24%，平均年托管费率为0.06%，平均销售服务费率为0.13%。超过450只货币基金的年管理费率在0.24%之上，200余只产品年托管费率超过均值，近500只产品销售服务费率超过均值。

具体来看，据同花顺数据，年管理费率在0.9%的货币基金多达14只，包括中信建投智多鑫货币、光大阳光现金宝货币、安信资管天利宝货币、银河水星现金添利货币、申万宏源天添利货币、申万宏源天天增货币等；其中，中泰锦泉汇金货币在9月上旬将销售服务费率进一步优惠至0。

不少投资者表示并未获得较好的持有体验。从收益率方面看，同花顺数据显示，以上近千只货币基金的7日年化收益率均值为1.21%，而今年年中与去年末的数据分别为1.36%与1.58%。年管理费率在0.3%以上的货币基金近170只，7日年化收益率均值却只有1.07%。在年管理费率为0.9%的14只基金中，只有华富天华货币的最新7日年化收益率超过1%，为1.37%；而华泰紫金天天发货币、银河水星现金添利货币、国泰海通现金管家货币最新7日年化收益率只有0.7%。年管理费超过4%的10只货币基金中，只有3只最新7日年化收益率超过1%。

东吴证券首席经济学家芦哲预计2026年货币政策或延续支持性政策，或从着重调节利率水平转向对利率比价和利率水平调节并重。“数量”上通过不同期限流动性工具搭配呵护市场，“降准”仍有1-2次的操作空间，国债买卖操作将进一步常态化，并且成为“降准”的有效补充；“价格”上政策利率或有1-2次“降息”空间，对应10-20bps调降幅度。

天风证券谭逸鸣认为，四季度货币基金负债端扩容趋势或有望延续，主要有两点支撑：一是高息定存到期后，资金或部分流入货基；二是基金销售费率新规（征求意见稿）中，赎回费的调整不涉及货基，其流动性优势得到进一步强化，或也将吸引机构资金的流入。