文丨吴海珊 编辑丨林伟萍

布局银行的中期分红的窗口正在悄然拉开。

9月以来A股银行中期分红已经开始，并即将在未来2个月进入高潮，作为每年分红重头戏的国有银行将集中在12月进行股权登记，并在2026年1月派发中期分红。

从目前A股银行已经宣布的中期分红方案情况来看，实施中期分红银行的数量显著增加、进度大幅提前，尤其需要关注的是城商行的情况，部分城商行在业绩的支撑下，正在提高分红。仅11月17日—21日就有4家银行分红，除中信银行（601998.SH)外，均为江浙城商行。

中期分红呈现三大特征：

数量增、节奏快、力度稳定

根据公告，苏州银行、杭州银行、南京银行和中信银行，集中在11月17日—21日派发2025年中期股息，而更大一波A股银行中期分红即将在未来2个月落地。

除了上述4家银行，早在9月8日开始，已有常熟银行、民生银行、苏农银行、沪农商行、长沙银行、平安银行、张家港行和上海银行8家银行派发了中期分红，其中常熟银行、长沙银行、苏农银行、张家港行均为首次中期分红。

而根据国泰海通证券分析师马婷婷统计，截至目前，42家A股上市银行中已有34家拟定或已实施中期分红，较2024年增加10家。这意味着，未来2个月将有22家银行派发中期股息。

同时从中期分红实施进度来看，2025年中期分红节奏较往年明显加快。拉开A股银行中期分红的是常熟银行，该行早已于9月8日率先分红，当月共有5家银行派息。此外，四大行的分红调整也尤为引人注目。往年四大行中期派息集中在次年1月进行股权登记，今年提前至12月中旬，这意味着银行的分红抢筹行情提前启动。

同时，从分红力度上来看，多数银行保持稳定水平，苏州银行、民生银行等6家银行分红率较2024年中期均有所提升。

城商行分红明显提升

在已经派发中期分红的A股中小银行中，部分银行分红比例超过30%，部分城农商行也迎来了首次中期分红，预期全年分红金额将较2024年出现大幅提升。

根据银行的公告，多家中小银行，如苏州银行、沪农商行、上海银行和南京银行2025年中期现金分红比例超过30%。其中上海银行中期分红比例从2024年的30.67%提高至32.22%。

城农商行方面，4家城农商行今年首次派发中期分红。在这4家城农商行中，有3家是江苏省的上市银行，为常熟银行、苏农银行和张家港行。常熟银行（601128.SH）2025年中期分红现金分红比例为25.27%，这一比例大幅超过2024年年末的19.77%，若年末等比例现金分红，2025年该行现金分红比例将大幅超过2024年。苏农银行中期分红比例为15.42%，低于2024年年末的16.98%。需要注意的是，该行已经固定每股派息金额多年，但是随着盈利的增长，现金分红比例在持续走低，且这一趋势已经多次被投资人在不同平台提问过。不过，截至目前该行并未对年末分红比例有所披露，是否提高仍有不确定性。

中小银行尤其是城商行提高分红的背后是其业绩在持续优化。

截至2025年第三季度，不同类型银行板块的表现中，城商行无疑是最大亮点。国家金融监督管理总局数据显示，三季度城商行总资产、总负债增速分别达到10.6%和10.9%，不仅位居各类银行首位，还较一、二季度持续提速，大幅高于商业银行整体8.8%和9%的增速水平。

在盈利端，城商行也表现出色。根据兴业银行分析师陈绍兴的计算，2025年前三季度城商行净利润同比增速回正至1.7%，尽管低于国有大行的2.3%，但是大幅高于股份行和中商行的-2.1%和-7.3%，展现出较强的经营韧性。

在备受关注的净息差方面，城商行也率先实现了企稳的目标。根据国家金融监管总局的数据，城商行的净息差已连续三个季度维持在1.37%的水平，成为率先实现息差企稳的板块之一。

股份行和城商行2025年中期分红比例也出现了提升。根据马婷婷统计，苏州银行、民生银行、上海银行、杭州银行、华夏银行、中信银行6家银行的2025年中期现金分红比例分别较2024年中期提高了4.5个百分点、2.5个百分点、1.5个百分点、1.4个百分点、1.1个百分点、0.9个百分点至30%、27.9%、32.2%、23.6%、13.9%、28.7%。

但马婷婷同时提醒，从2024年数据观察，不少银行中期分红率与年度累计分红率有明显差异，且24家银行中有15家第二笔现金分红金额高于中期，故最终分红情况仍以年报为准。

银行中期分红抢筹行情拉开

过去两年来“高股息”一直是投资银行板块的热门词。

10月中旬以来，A股银行板块指数继续上涨，包括工商银行等多家银行股价继续创新高。Wind数据显示，自9月8日中期派息以来到11月20日，中国银行、农业银行和工商银行分别上涨了13.04%、11.78%和11.16%。

国信证券分析师王剑表示，近期银行板块的上涨行情是投资风格变化驱动的，中期分红是催化因素之一。

从资金层面上来看，保险资金大概率仍将是年底至明年初银行板块增量资金的主要来源，从而推动银行板块继续上涨。当前正值保险开门红，非标等存量资产大量到期加剧了“资产荒”，低利率环境下稳健的银行股对保险资金仍有很强的吸引力。

国家金融监管总局数据显示，2025年三季度，保险行业资金运用规模突破37万亿元，三季度单季净增超过万亿，较年初增加12.6%，环比增加3.4%。更重要的是从保险资金的配置方向来看，也出现了新的趋势。

根据招商证券分析师郑积沙的统计，2025年第三季度，保险资金对债券的投资占比自2022年以来首次出现下滑，与此同时，股票占比突破两位数，再创新高。截至三季度末，人身险和财产险公司的股票余额为3.62万亿元，前三季度净增加1.19万亿元，其中第三季度单季净增加5525亿元，占比进一步提升至10%，首次突破两位数水平；证券投资基金余额为1.97万亿元，占比小幅回升至5.5%；长期股权投资余额为2.84万亿元，占比7.9%基本稳定。

与此同时，从保险资金三季度股票投资的板块方向来看，银行板块仍是重点加仓方向。

郑积沙根据Wind对保险公司A股重仓流通股统计，截至三季度末险资在A股持仓中，银行板块占比高达51.6%，环比提升6.1个百分点，是占比最高且提升幅度最大的行业。险资重仓的前十大流通股中，农业银行、民生银行、浦发银行等银行股占据五席，平均股息率达4.3%，凸显了银行股对稳健资金的吸引力。

王剑指出，尽管10月中旬以来大行累计涨幅已经与2024年接近，但是由于启动时点以及市场风格差异较大，中期分红抢筹行情大概率将延续至11月底。随着12月四大行分红的集中落地，银行板块的配置窗口期仍在持续。且历年年底至次年初往往都是银行板块较好的投资阶段。

（文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）