中国连续13个月增持黄金，是对全球动荡背景下的一种前瞻性布局，是对未来国际金融规则变化的提前应对，也是对外储体系安全性的再平衡。值得强调的是，增持黄金并不意味着中国将“抛弃美元”。中国加仓黄金，更多是优化结构、分散风险、提升安全边际，而不是进行激烈的货币对冲，更不是向外界释放对抗信号。

■ 宋清辉 著名经济学家

中国连续13个月在官方储备中增持黄金，这一趋势引发市场关注。

根据中国人民银行最新公布的数据，截至2025年11月末，中国黄金储备规模达到7412万盎司，较上月增加3万盎司，实现了稳定、持续的增持节奏。黄金储备对应的资产估值也从10月底的2972亿美元升至3106亿美元，增幅明显。在全球金融结构深刻变动、地缘局势持续紧张、美元信用不断承压、外储结构面临再平衡的大背景下，中国加大黄金配置的背后，显然有其深层逻辑与战略考量。

首先，黄金作为全球公认的“硬通货”，其金融属性和避险属性在当前格局下尤为突出。面对美联储货币政策方向反复、全球流动性多次剧烈震荡、主权债务风险蔓延以及国际货币体系的不稳定性，各国央行普遍提升了对黄金的偏好。根据世界黄金协会今年发布的央行储备趋势报告，全球央行黄金净购买量已连续三年创下历史高位，而发展中国家和新兴经济体是购买主力。中国作为世界第二大经济体、最大的外汇储备持有国之一，亦顺应这一趋势积极增持黄金。

其次，国际结算体系多元化发展，是中国加仓黄金的重要催化因素。近年来，美国频繁使用美元体系作为制裁手段，使全球资本更加意识到单一货币体系的潜在风险；美元资产收益在多轮加息周期后虽有所回升，但其长期信用稳定性正遭到质疑。同时，全球贸易与投资的本币化进程正在加速，以人民币、欧元、阿联酋迪拉姆等为代表的区域或跨区域结算货币应用场景不断扩大。在这样的背景下，以美元为主的传统外汇储备结构，必须逐步向更加均衡、安全、抗风险能力强的方向调整。众所周知，黄金不依附主权信用，不会受制于地缘政治，与任何国家政策无关，因此天然是对冲美元体系风险的战略资产。中国持续增持黄金，亦是其优化储备结构、保持国家金融安全的关键一步。

再次，从人民币国际化的视角看，增加黄金储备也具有重要支撑意义。货币国际化不仅需要稳定的经济基本面、强大的产业支撑和全球认可的制度环境，更需要稳固的国家信用作为背书。黄金储备越多，一个国家的货币信用基础就越扎实，越能够在国际市场上获得信任，人民币在跨境贸易、投融资结算和储备货币中的地位便更具吸引力。近年来，随着共建“一带一路”合作加深、人民币跨境支付系统（CIPS）应用扩大，越来越多的国家开始将人民币作为储备货币或交易货币。而要进一步提升人民币国际竞争力，中国必须巩固本币信用的“硬支撑”，而黄金正是其中不可或缺的战略资产。可以说，中国增持黄金既是对美元信用弱化的回应，也是人民币国际化道路上不可避免的结构性调整。

从更宏观的角度审视，中国加仓黄金背后折射的是全球经济金融体系的重构。当前世界呈现出“地缘政治冲突频发——美元信用边际下滑——区域货币体系兴起——全球供应链与产业链重塑”交织的局面。在此格局下，大国央行的储备资产策略，不再只是传统意义上追求保值增值，而是提升国家金融战略韧性、维护货币主权、应对外部不确定冲击的重要国家治理能力。因此，中国连续13个月增持黄金，是对全球动荡背景下的一种前瞻性布局，是对未来国际金融规则变化的提前应对，也是对外储体系安全性的再平衡。

此外，中国国内经济结构调整、资本项目开放稳步推进、人民币汇率弹性增强，也对外储结构提出了新的要求。随着外贸结构升级，国际收支更趋多元，中国需要更加稳健的储备配置，以应对跨境资本流动变化、全球市场波动以及国际重大事件的不确定性。而黄金作为高安全性、高流动性资产，正可以在复杂格局中发挥“压舱石”作用。长期来看，随着中国经济规模继续扩大、人民币在全球使用范围持续增长、金融开放程度不断提升，黄金在中国外储体系中的比例或将继续稳步上升。

值得强调的是，增持黄金并不意味着中国将“抛弃美元”，而是通过多元化配置构建更为稳健的全球资产组合。从全球金融体系现状来看，美元依旧在国际储备、支付体系、金融市场深度等方面占据主导地位，其国际货币地位短期内难以撼动。中国加仓黄金，更多是优化结构、分散风险、提升安全边际，而不是进行激烈的货币对冲，更不是向外界释放对抗信号。实际上，中国的外储管理一直坚持稳健、审慎的原则，强调安全性、流动性和适度收益的统筹平衡，此轮增持黄金也完全符合这一逻辑。

作者系著名经济学家宋清辉，著有《中国韧性》等经济学专著。