贵金属还在加速狂飙。

在地缘政治风险影响、全球供应持续短缺以及强劲投资需求的共同推动下，黄金、白银和铂金价格再一次冲上历史新高。

现货黄金价格有史以来首次突破每盎司4500美元，今年以来已累计上涨超过三分之二，有望创下自1979年以来的最佳年度表现。

铂金价格也飙升至每盎司2300美元上方的历史最高点。这一金属价格已连续10个交易日上涨，创下2017年以来最长连涨纪录，今年以来的累计涨幅更是超过150%，有望创下彭博自1987年有数据记录以来的最佳年度表现。

现货白银同样涨势如虹，突破70美元关口后，涨势仍在强势延续。

而这轮波澜壮阔的涨势正迅速传导至全球市场。国内商品期货市场开盘后，铂期货主力合约触及涨停，沪银、钯金期货涨幅均超过6%。

黄金：避险需求与“货币贬值交易”共振

黄金今年的强劲表现，是多种因素共同作用的结果。除了地缘政治风险这一直接催化剂，更深层次的驱动力来自于宏观经济和政策层面的变化。

据世界黄金协会数据，各国央行的持续大量买入为此轮牛市提供了坚实基础。同时，资金正源源不断地流入黄金ETF，今年除5月外，全球黄金ETF的总持仓量每个月都在上升。其中，全球最大的贵金属ETF——道富集团旗下的SPDR Gold Trust，其持仓量今年已增长超过五分之一。

分析称，美国总统特朗普今年早些时候旨在重塑全球贸易体系的激进措施，以及他对美联储独立性的挑战，也为金价上涨火上浇油。此外，投资者正积极进行所谓的“货币贬值交易”，即因担忧全球不断膨胀的债务规模会侵蚀主权债券及其计价货币的长期价值，而转向黄金等硬资产。

值得注意的是，Muthoot Fincorp的首席经济学家表示，近几个月流入黄金ETF的资金主要来自散户投资者，其资金黏性较低，这可能意味着金价的波动性仍将维持在较高水平。尽管如此，多家机构仍看好金价前景。高盛集团预测，金价在2026年的基准情景下将达到每盎司4900美元，并认为存在更大的上行风险。

铂金：供应瓶颈与贸易风险下的价格飙升

与黄金的避险属性不同，铂金的此轮暴涨更多地源于其自身紧张的供需基本面和潜在的贸易政策风险。

据彭博报道，由于主要生产国南非的供应中断，铂金市场今年正走向连续第三年的供应短缺。同时，高昂的借贷成本使得工业用户更倾向于租赁而非直接购买铂金，进一步加剧了现货市场的紧张。铂金被广泛应用于汽车和珠宝行业，也用于生产化学品、玻璃和实验室设备。

贸易风险是另一个关键变量。市场正密切关注华盛顿“232条款”调查的结果，该调查可能导致对铂金征收关税或实施贸易限制。为对冲这一风险，交易员已将超过60万盎司的铂金存放在美国仓库中，这一数量远高于正常水平。

需求方面，今年对中国的铂金出货量一直保持强劲。近期在广州期货交易所开始交易的铂金合约，其价格已远高于其他国际基准，进一步提振了市场的需求乐观情绪。

白银：工业与投资需求交织下的结构性短缺

在此轮贵金属普涨行情中，白银的表现同样引人注目，其价格上涨逻辑融合了投资需求和工业需求的双重驱动。

从投资角度看，全球白银ETF的持仓量持续攀升。在印度等主要消费国，受印度教节日排灯节的推动，买家大量进口白银。这股需求浪潮一度导致伦敦基准市场出现供应挤压。

从工业角度看，白银被深度嵌入全球供应链，广泛用于电子产品、太阳能电池板和医疗设备涂层等领域。根据行业组织白银协会的数据，全球对白银的需求已连续五年超过矿山产量，呈现结构性短缺格局。

与铂金类似，白银也面临潜在的贸易壁垒风险。交易员正在等待美国商务部关于关键矿产进口是否威胁国家安全的调查结果，该结果可能引发对白银征收关税。

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