受关税不确定性和企业加大AI投入影响，美国12月就业增长料将放缓，劳动力市场陷入“不招人也不裁员”的僵局恐令美联储本月维持利率不变的预期升温。

即将公布的劳动力市场报告或显示，美国去年12月就业增长可能放缓，原因是进口关税和人工智能投资增加导致企业在招聘方面保持谨慎，不过失业率预计将回落至4.5%，这可能支持美联储本月维持利率不变的预期。

劳工部将于北京时间周五晚9点30分发布备受关注的非农就业报告，预计该报告将显示劳动力市场仍陷入经济学家和政策制定者所称的“不招人也不裁员”模式。

这也将证实美国经济处于“无就业增长的扩张”状态，此前数据显示美国去年第三季度经济增长和工人生产率飙升，部分归因于AI支出的繁荣。

“与其说是需求疲软，不如说是企业在招聘新员工时非常谨慎，因为经济看起来并不算差，”BMO Capital Markets的高级经济学家Sal Guatieri表示。“这可能与控制成本的愿望有关，或许是为了应对关税，但也因为许多企业相信AI驱动的自动化将带来生产率回报。”

路透社对经济学家的调查估计，上个月非农就业人数可能增加了6万人，而去年11月为增长6.4万人。去年10月，美国经济减少了10.5万个工作岗位，这是近五年来的最大降幅，主要是部分联邦政府雇员接受延期买断，他们在去年9月底收到了最后一份薪水。

经济学家估计，为了跟上劳动适龄人口的增长，美国经济每个月需要创造5万到12万个就业岗位。

美国劳动力市场去年失去了相当大的动力，估计新增就业岗位远低于100万个。2024年大约创造了200万个就业岗位，不过当劳工统计局（BLS）下个月随1月就业报告发布其薪资基准修订时，这一数字可能会被下修。

劳工统计局此前估计，在截至去年3月的12个月里，创造的就业岗位比此前报告的少了约91.1万个。这种高估被归咎于“出生-死亡模型”，劳工统计局利用该模型估算特定月份因公司开业或倒闭而增加或减少的工作岗位数量。

上个月，劳工统计局表示，从1月开始，将通过每月纳入当前样本信息来更改“出生-死亡模型”。

去年就业增长急剧放缓

去年就业增长的急剧放缓主要归咎于美国总统特朗普激进的贸易和移民政策，经济学家和政策制定者称这减少了对工人的需求和供应。一些经济学家表示，低供应阻止了失业率的急剧上升。

美国失业率从去年9月的4.4%上升至11月的4.6%，创下四年多来的新高，这部分受到为期43天的联邦政府停摆的扭曲影响，停摆也阻碍了10月家庭数据的收集。美国去年10月的失业率并没有公布，这是自政府1948年开始追踪该系列数据以来的首次。

“关于关税一直存在持续的不确定性，”Allianz Trade North America的高级经济学家Dan North表示。“我们的劳动力供应也在下降，因为外国出生的劳动力正在相当迅速地萎缩。”

除了12月非农就业报告，美国还发布过去五年季节性调整后家庭调查的年度修订数据，而失业率正是根据家庭调查计算得出的。但通常包含在1月就业报告中的年度人口控制调整将被推迟。

虽然路透社调查的经济学家预测中值是12月失业率将回落至4.5%，但也有人认为失业率会微升至4.7%，他们认为这将为本月降息打开大门。他们警告不要将任何好于预期的就业数据视为劳动力市场改善的迹象，理由是年底调整数据存在困难。

“如果去年12月的失业率为4.7%，不仅将证实去年11月的数据相对未受停摆相关的测量问题影响，而且表明自美联储去年12月会议以来，劳动力市场的下行风险进一步增加，”花旗的经济学家Veronica Clark表示。

美联储在去年12月将基准利率下调了25个基点至3.50%-3.75%的区间，但官员们表示，他们目前可能会暂停进一步降低借贷成本，以便更好地了解经济走向。

上个月的就业增长可能依然狭窄，集中在医疗保健和社会援助部门。鉴于关税和AI等因素阻碍了公司招聘更多员工，经济学家越来越倾向于认为劳动力市场的挑战更多是结构性的，而非周期性的。

“降低利率可能有助于在边际上提振经济，但这不太可能推动那些因关税相关不确定性而暂时搁置招聘决定的公司增加人手，”Santander U.S. Capital Markets的首席美国经济学家Stephen Stanley表示。“对于AI相关的担忧，美联储无疑是无能为力的。”