连续13个月加量！央行开展5000亿元MLF操作
3月25日，中国人民银行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，当日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作。
通过观察，本次操作规模高于本月4500亿元MLF到期量，实现小幅加量续作，加量规模500亿元，为连续第13个月加量，但加量幅度较上月3000亿元明显收窄。数据显示，3月买断式逆回购合计净回笼3000亿元，全月中期流动性呈现净回笼2500亿元，为2024年10月以来首次。
东方金诚指出，此次阶段性净回笼主要与年初以来资金面持续偏充裕相关。今年前两个月中期流动性净投放规模达1.9万亿元，3月市场流动性整体处于充裕水平，阶段性回笼并不代表央行将持续收紧中长期流动性。未来央行将综合运用降准、国债买卖、MLF、买断式逆回购等工具，维持资金面稳定充裕。
东方金诚分析认为，当前流动性操作与财政政策协同紧密。2026年新增地方政府债务限额提前下达，政府债券融资规模创新高，叠加8000亿元新型政策性金融工具发行，将带动政府债券与政金债持续放量，配套贷款投放加大，易引发阶段性流动性收紧。央行通过组合工具投放中长期流动性，有助于对冲供给压力，保障重点项目融资与有效投资扩大。
针对市场关注的降准预期，东方金诚表示，中期流动性工具与降准、国债买卖存在替代关系，但降准节奏需结合宏观形势判断。2月底以来国际油价上行推升国内物价，外部不确定性增加，短期货币政策以稳流动性、稳预期为主，政策重心阶段性偏向稳物价，降准降息等操作可能适度延后。
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