● 本报记者 彭扬

4月8日，央行公开市场到期11000亿元买断式逆回购，此前央行已公告续做8000亿元；同日，央行开展5亿元7天逆回购，保持地量操作。专家表示，资金面有望维持平稳，后续央行将综合运用存款准备金率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。

资金面保持宽松态势

本周（4月7日至10日）公开市场将到期14040亿元，其中包括3040亿元7天期逆回购和11000亿元3个月期买断式逆回购。根据央行4月7日的操作情况，8日到期的3个月期买断式逆回购已缩量续做，规模减少3000亿元，这也是央行连续第二个月对该期限品种进行缩量续做。

与此同时，央行已连续多日地量投放7天期逆回购。在4月1日至8日的5个工作日，央行分别投放5亿元、5亿元、10亿元、5亿元、5亿元。

近期资金面宽松，是央行流动性投放减少的重要原因之一。Wind数据显示，截至4月8日收盘，银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）为1.2178%，5日均值为1.2282%，均在政策利率之下。

中信证券首席经济学家明明分析，4月以来资金面呈现宽松态势，主要有两方面原因：一方面，随着跨月和季末考核结束，银行负债端相对充裕；另一方面，4月往往是信贷小月，央行进一步加码流动性投放的必要性不大。

虽然央行减少了流动性投放规模，但公开市场业务交易公告强调操作已“全额满足了一级交易商需求”。

“这意味着，虽然央行流动性投放呈地量操作，但并未收紧流动性，货币政策适度宽松的方向没有改变。”广发证券银行业首席分析师倪军认为，此举也释放出避免主要市场利率过度向下偏离政策利率的信号。

资金利率下行空间或有限

从过往的情况看，4月资金利率中枢通常处于年内偏低水平，月内波动主要出现在中下旬的税期和月末，届时资金利率通常会较月度中枢有所攀升。

当前，资金利率进一步向下的空间或有限。天风证券固收首席分析师谭逸鸣认为，临近税期，资金面通常会出现一定波动，可能带动资金利率向上。自去年下半年以来，政策利率向下20个基点以内为DR001的主要运行区间，且1.2%也是临时隔夜正回购的操作利率。若DR001突破1.2%，不排除央行会对过度偏离的情形进行干预。

“当前货币政策延续适度宽松基调，银行负债端的充裕仍对资金面是利好，但央行持续回笼中长期流动性，以及‘地量’的逆回购投放，展现出央行灵活精准的操作原则，预计后续DR001或向上回归至1.30%附近。”财通证券首席经济学家孙彬彬说。

从银行间市场7天期债券质押式回购利率（DR007）看，倪军认为，鉴于目前DR007已突破1.40%点位，预计后续资金利率中枢或向政策利率靠拢。进入二季度，在季度缴税和年度汇算清缴压力下，流动性有望阶段性收敛。特别是4月为缴税大月，预计资金面将呈现先松后紧的态势，中下旬和月末资金利率中枢或显著抬升。

综合运用多种工具

专家表示，央行将综合运用存款准备金率、国债买卖、中期借贷便利（MLF）、逆回购等流动性管理工具，保持流动性充裕。

此前召开的央行货币政策委员会2026年第一季度例会提出，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

“从短期看，国内货币政策在保持市场流动性充裕的同时，或阶段性地向促进物价合理回升倾斜。”东方金诚首席宏观分析师王青说，后期若外部冲击对国内经济增长扰动加大，货币调控会相应加大适度宽松的力度。

央行行长潘功胜日前表示，将平衡好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系自身健康性、内部均衡与外部均衡之间的关系，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。