2025年5月22日，由全球化智库（CCG）主办的第十一届中国与全球化论坛在京举行。匈牙利国际事务研究所首席经济学家、高级研究员菲利普·皮尔金顿（Philip Pilkington）在以“大国竞争时代的中美贸易战叙事：观念与现实”为主题的圆桌论坛上发表以下观点：

我想谈谈一些最近被广泛忽视却非常关键的信号，它们正在从金融市场中显现出来。

我们不妨回顾一下日内瓦会议的精神。它早就表明：高额关税注定难以维持。即使是特朗普政府也不得不面对这个现实——关税最终会对美国自身的经济造成不利影响。随着我们进入新的政治周期，我认为未来几年将出现一个特别重要的趋势：所谓“解放日”（liberation day）对美国股市和金融体系的深远影响。

为什么这样说？我们已经看到了一些迹象。传统上，当股市大幅下跌时，投资者会寻求避险资产，比如美国国债。但最近的走势并不支持这个模式。这次，投资者没有像往常一样涌向美债。这说明全球经济可能正在寻找一个去美元化的出路，并可能逐步摆脱对美国经济政策的路径依赖。

这引出了更大的一组问题：美国的通货膨胀、美元的衰退、以及日益增长的金融市场不稳定。我们看到的不是短暂波动，而是一个结构性转变——金融市场变得越来越难以预测，越来越难以管理。

与此同时，美国政府本身也可能成为不稳定的源头。我们还不知道未来会出台哪些政策，但更大的动荡极有可能正在酝酿中，而我们目前还没有应对这些潜在冲击的方案。

我特别关注的一个动态是：美债在国际市场上的持续抛售。如果你留意金融媒体，就会看到这一趋势正在被广泛关注。这不仅仅是一个资本市场的信号，更是**去美国化（de-Americanization）过程中的关键节点。即使关税政策的影响在逐渐消散，金融系统层面正在发生更深远的重构。

那么，接下来我们应该怎么办？

首先，我希望特朗普政府在未来一年到两年中，把重点从关税转向美元政策。这一点至关重要。同时，我也希望中国政府开始认真考虑这个问题。现在就开始准备，将会为全球经济创造一个难得的窗口期。

我认为，这是我们难得的历史性机会，去构建一个真正多边的全球货币体系。我们可以回顾1944年布雷顿森林会议的初衷，重新激活它的多边逻辑——但这次，不是围绕美元构建的，而是基于更加多极、稳定和协调的金融框架。

即使最终无法在短期内建立新的布雷顿森林体系，我们也至少要开始这场关于全球货币未来的讨论。美元问题必须在未来一到两年成为全球经济讨论的核心议题之一。

最后我要强调的是：技术转让和经济互联会持续发生，不论中美之间是否达成协议。这是全球经济发展的自然逻辑，不以单一国家意志为转移。

谢谢大家。

本文依据嘉宾在由由全球化智库（CCG）与中国人民对外友好协会（CPAFFC）联合主办，当代中国与世界研究院（ACCWS）与中美交流基金会（CUSEF）协办的“第十一届中国与全球化论坛”上的发言录音整理，未经本人审阅，转载请注明出处