每经记者｜袁园 每经编辑｜张益铭

7月24日，中国黄金协会发布上半年黄金数据。数据显示，2025年上半年，国内原料产金179.08吨，比2024年上半年减少0.55吨，同比下降0.31%，与去年基本持平。

中国黄金协会表示，2025年上半年，高质量发展政策导向和高企的黄金价格为黄金企业带来了历史机遇，黄金生产企业利润空间加大，部分企业选择降低入选品位，最大限度利用金矿资源，但黄金产量并未明显增加。

上半年我国黄金消费量同比有所下降

具体来看，上半年黄金矿产金完成139.41吨，有色副产金完成39.67吨。另外，2025年上半年进口原料产金76.68吨，同比增长2.29%，若加上这部分进口原料产金，全国共生产黄金252.76吨，同比增长0.44%。

“大型黄金企业致力于中长期高质量发展，加大大型矿山生产项目基建和技术改造投入，其短期生产计划有所调整，企业矿产金产量出现阶段性回落。黄金冶炼企业来料减少，冶炼金产量亦有所下降。”中国黄金协会表示。

据悉，山东海域和纱岭等重点金矿项目正在快速推进。招金海域金矿生产线成功完成带水联动试车，攻克了海底高腐蚀环境防腐等技术难题，该项目已具备工业化生产能力，预计2025年底将全面进入试运营阶段。中金纱岭金矿主井提升机、井架、通风排水系统及变电站增容等工程均已完成，地表工程整体进度过半，选矿设备安装进入收尾阶段，预计2025年底基本具备试车条件。

消费端，2025年上半年，我国黄金消费量505.21吨，同比下降3.54%。其中，黄金首饰199.83吨，同比下降26%；金条及金币264.24吨，同比增长23.69%；工业及其他用金41.14吨，同比增长2.59%。对此，中国黄金协会表示，高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品仍然受青睐，这类产品使得商家盈利情况较好。金店金条需求仍然旺盛，但利润较低。

中国移动通信联合会区块链专委会副秘书长高泽龙表示，与传统观念中黄金饰品兼具装饰和保值功能不同，当下消费者更倾向于将黄金视为纯粹的投资品。黄金饰品在购买时包含较高的加工费和品牌溢价，在回收时价值会大打折扣，投资回报率相对较低。因此，消费者减少了对黄金饰品的消费，转而寻求更具投资价值的黄金产品。

“黄金首饰26%的跌幅里藏着消费需求变化、审美疲劳和门店高溢价的三重挤压；金条与金币23.7%的增幅则表达了‘避险+抗通胀’的集体偏好。”鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林对《每日经济新闻》记者表示，高净值人群把金条当美元替代品，中等收入群体则把50克、100克金币当储蓄罐，买涨不买跌的情绪被年初至今的涨幅彻底点燃。下半年若国际金价再冲3500美元/盎司，部分消费者或转向更轻克重的“一口价”小饰品，但金条需求仍难降温。

业内：持续看好下半年金价走势

值得一提的是，2025年上半年，在全球经济复苏乏力、地缘冲突频发及贸易保护主义抬头的背景下，避险情绪利好黄金，国际黄金价格大幅上扬。

数据显示，6月底，伦敦现货黄金定盘价为3287.45美元/盎司，较年初上涨24.31%，上半年均价3066.59美元/盎司，较上一年同期上涨39.21%。6月底，上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克，较年初上涨24.5%，上半年加权平均价格为725.28元/克，较上一年同期上涨41.07%。

《每日经济新闻》记者注意到，今年开年黄金就出现了急涨趋势。彼时，中信建投分析称，短期来看，在关税前景明朗之前，期现溢价的波动或难完全平稳，美国黄金需求以及衍生的跨市场套利行为对于短期金价的支撑力度或难完全消退。

如今，中国黄金协会的数据再次证实了上述预测。对于下半年黄金的走势，财通证券认为，今年以来，金价首先在短期套利和逼仓的投机性需求影响下大幅上行，但随着关税政策缓和、投机获利盘结算离场，金价上行动能削弱，不过央行购金、金融投资等长期需求仍在托底支撑，导致黄金区间震荡盘整。后续来看，继续旗帜鲜明地看好金价下半年继续创新高，新一轮行情即将开启。

“金价年底可能升至3700美元/盎司以上。”财通证券认为，全球秩序变迁带来了黄金长周期最底层的需求。往后看，美联储降息仍有较大可能超预期，债务增发难以改善，同时特朗普关税政策和地区冲突仍不明朗，叠加投机需求拖累迎来拐点、央行购金并未停歇，年底金价或仍将继续上升超10%。

卢克林亦表示，下半年金价“易涨难跌”，区间会保持在3300美元/盎司~3600美元/盎司，极端地缘事件可刺穿3700美元/盎司。驱动因素主要有三个方面：一是美联储降息预期落地，实际利率继续下沉，黄金ETF持仓已连增八周，子弹充足；二是央行购金从“防御式”转为“抢筹式”，新兴市场去美元化没有回头路；三是中东、东欧的冲突溢价进入“期权化”。“唯一逆风是美元阶段性反弹，但反弹的顶点已被市场提前计价。策略上，3300美元/盎司下方逢回调可布局，3600美元/盎司上方不追多，机构对冲头寸可卖出4000美元看涨期权收权利金。”

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