FX168财经报社(北美)讯 美联储目前的政策重点在劳动力市场，但这一框架或将在本周五（8月22日）迎来“重启”。届时，美联储主席 鲍威尔（Jerome Powell） 预计将公布一份新的政策文件，以应对过去五年里通胀飙升、就业充裕和不确定性成为关键词的现实局面。

新的文件可能不会完全抛弃2020年的政策语言。当时，美联储在疫情和社会公平运动的背景下，承诺在仅仅因通胀担忧时不会贸然收紧政策，以期实现“广泛且包容性”的就业水平。但鲍威尔已暗示，新的框架将重新校准，可能强调稳定通胀是实现最佳就业市场的基础，而将部分政策思路仅限于经济异常疲弱或通胀长期低迷的特殊时期。

杜克大学教授米德（Ellen Meade）——曾作为美联储高级顾问主导2020年框架审查——回忆称：“那几年我们在全美举办社区倾听之旅，工作人员问起通胀时，人们会用‘你们是外星人吗’的眼神看我们。就业和增长才是核心问题。今天的世界已经完全不同。”

鲍威尔已承认，2020年的政策语言已被新冠疫情期间的通胀激增所淘汰。他将在本周五的美联储年度研究会议上公布新版战略文件。周三发布的美联储7月29-30日会议纪要显示，委员会已接近敲定这一框架调整，并强调新文件“将能够应对广泛的经济情境”。

旧框架遭批评，新思路回归“通胀优先”

现行做法受到批评，认为其复杂化导致美联储在2021年通胀抬头时反应迟缓，也未能适应疫情冲击下的经济演变。

2020年推出的部分政策——尤其是允许高通胀阶段抵消低通胀阶段、以实现长期平均2%目标的承诺——源自2007-2009年金融危机后利率长期接近零的背景。

前美联储副主席 克拉里达（Richard Clarida） 表示，这种策略在经济长期疲弱时依然适用，但在正常时期，美联储可能会回归更为直接的通胀目标制。克拉里达现为 Pimco 全球经济顾问，他指出：“逐字阅读2020年的声明，在通胀长期低于目标、经济停滞的年代很合理。但2025已不同于2020，我们有政策空间。”

目前，美联储基准利率维持在 4.25%-4.50% 区间，较去年高点下降一个百分点，但仍远高于2008年至2022年间长期未超过2.5%的水平。

就业与通胀的再平衡

鲍威尔和美联储面临的挑战，是如何避免让市场认为他们放弃了就业市场，而转向“通胀优先”。

在2007-2009年危机后，就业市场复苏缓慢，但失业率最终跌至美联储认为的稳定通胀水平以下。然而，通胀依旧温和，这推动了政策思维的转变：就业增长不必必然伴随通胀上行。

2020年，鲍威尔在杰克逊霍尔（Jackson Hole）论坛上强调“强劲劳动力市场的益处，尤其对中低收入群体”，并提出新的战略，认为“强劲的就业市场可以持续，而不会必然引发通胀失控”。这一思路被部分共和党人士批评为“觉醒（woke）美联储”，认为其淡化了控制物价的重要性。

然而，事实证明在多个时期，失业率维持极低水平时，通胀仍然回落，这与许多主流经济学家预测的“需要高失业率才能压低通胀”相悖。

如今，鲍威尔已逐渐调整表述，称稳定的物价是实现就业目标的前提。在7月新闻发布会上，他表示：“没有价格稳定，我们无法实现长期的强劲就业市场，这些机会应惠及所有美国人。”

米德指出，这一思路呼应了前美联储主席 格林斯潘（Alan Greenspan） 的平衡逻辑。“先实现价格稳定，再为最大化就业奠定基础。我认为鲍威尔重新找回了这种定位。价格稳定已成为他们最优先考虑的事项。”

美初请人数创三个月来最大增幅，就业市场降温迹象加剧

周四（8月21日），美国劳工部公布的数据显示，上周申请首次失业救济的美国人数录得近三个月来最大增幅，这是裁员可能加快的初步信号，进一步加剧了就业市场走弱的迹象。

截至8月16日当周，初请州政府失业救济人数增加1.1万至经季调后的23.5万人，为5月下旬以来最大增幅。接受路透调查的经济学家此前预期为22.5万人。

美国劳动力市场正呈现“解雇率低、招聘乏力”的分化格局。企业在应对总统 唐纳德·特朗普（Donald Trump） 的贸易保护主义政策时显得谨慎，该政策已将美国平均进口关税推升至百年来最高水平。政府在8月初报告称，过去三个月平均就业岗位增长仅为3.5万个。与此同时，二季度国内需求增速为2022年四季度以来最慢。

失业救济数据还显示，截至8月9日当周，领取连续救济（即所谓“续请失业金”）的人数增加3万人至197.2万人，为2021年11月以来最高水平。这一指标常被视作招聘力度的代理指标。

分析人士指出，续请人数的上升与消费者对“就业岗位难以获得”的感知增强一致。经济学家表示，这一趋势与失业率8月升至4.3%（7月为4.2%）的预测相符。

最新初请失业救济人数的上升，显示美国就业市场正逐步失去韧性，这可能成为美联储政策路径的重要考量因素。若未来几周就业数据持续走弱，市场将进一步押注美联储在9月或年底前加快降息的步伐，以支撑经济增长。

在外汇市场上，疲软的劳动力数据通常会压低美元汇率，因为降息预期增强会削弱美元收益率优势，推动资金流向其他货币或风险资产。与此同时，债券市场可能迎来资金流入，美债收益率下行的压力加大。

股市方面，投资者对降息预期升温往往短期利好风险偏好，但若就业放缓被解读为经济衰退信号，可能导致市场情绪分化：成长股和利率敏感板块受益，而周期性行业和依赖内需的板块可能承压。整体来看，该数据强化了市场对“经济降温—政策转向”的预期。

来源：FX168全球投资