就在市场重拾美联储12月降息预期确定性的同时，日本方面突然传来了12月加息的进展。路透社周三报道称，日本央行正在为最早可能在12月加息做准备。 日本央行过去一周的语气发生了变化，将关注点从早前对美国经济的担忧重新转移到日元疲软带来的通胀风险上。

随着对日元大幅下跌的担忧再起，以及要求央行维持低利率的政治压力消退，日本央行的措辞重拾先前的强硬态度。两名熟悉日本央行想法的人士对路透表示，过去一周日本央行言论的变化，已将焦点从稍早对美国经济的担忧转回日元走软的通胀风险，意在提醒市场12月升息仍有可能。

到目前为止，美国关税对日本经济的影响似乎有限。明年薪资谈判的初步迹象显示，加薪幅度将更大，这为日央行的谨慎提供了另一个理由。美国银行最新上调了日本的GDP，将2025年实际GDP增长预期从0.9%上调至1.3%，并将2026年实际GDP增长预期从0.5%上调至0.7%，理由是GDP数据进行了追溯性修正，以及日本新政府的财政政策。

据悉日本首相高市早苗和日本央行行长植田和男上周举行了一次重要会议，似乎消除了新政府对升息的政治反对。路透调查显示，多数分析师预计日本央行将在12月18-19日的下次会议上加息，预测到明年3月将利率上调至0.75%。越来越多的董事会成员认为加息的条件已经成熟，有委员直言：加息的时机“即将到来”。

日本央行加息关键因素

日元“疲软”带来的通胀风险

日元的过度贬值大幅推高了进口成本，这已不再是他们乐见的“良性通胀”，而是开始侵蚀家庭购买力和企业利润的风险。更重要的是，日元疲软可能会影响潜在通胀——这是日本央行决定何时加息时考虑的一个关键指标，表明它现在认为汇率变动对价格的影响更为持久。而日本央行加息步伐缓慢是日元走弱的原因之一，日元走弱推高了进口成本，从而加速了通胀。

“薪资-通胀”良性循环的巩固

日本央行一直强调，需要看到“薪资和通胀实现良性循环”才会持续加息。今年春季的“春斗”取得了三十多年来最高的薪资涨幅，这为需求驱动的通胀提供了基础。日本央行需要加息来确认并维持这一成果，避免经济过热。

当前日本央行通过“放风”来测试市场反应，并为12月加息铺平道路，也希望继续缓和日元的跌势。此前随着日元兑美元曾跌至10个月低点，日本财务大臣片山皋月上周表示，她对日本央行的升息路径“没有特别反对意见”，政府和央行将对市场走势保持警惕。自那以来，市场就对于日本当局可能出手干预保持警惕，日元也获得部分支撑。

消息人士称，可以肯定的是，12月升息或维持至明年1月的决定仍将与美联储的利率决定密切相关。美联储的利率决定将在日本央行会议的前一周公布。当前市场再次将美联储12月降息的预期升至80%，如果日央行发出加息信号，无疑对于日元有利好的支撑。因为美元兑日元的走势，核心驱动力就是美日两国之间的利率差异。

如果日本央行加息，意味着日元资产的吸引力上升，美日利差进一步收窄。所以日元利率上升会吸引国际资本流入日本，增加对日元的需求。不过在双方12月各自调整利率后，后续走向就再次转回美国经济间接指引为主，以及两国接下来的经济和利率走向预期都是影响走势的关键。