伴随金价回暖，资金配置黄金的意愿同步升温，黄金ETF年内规模扩张明显。截至12月12日，全市场已有5只黄金ETF管理规模突破百亿元，头部产品年内实现快速放量。

机构人士指出，在降息预期与流动性环境边际改善的背景下，黄金的中长期配置价值正再度受到市场重视。

金价走强，黄金ETF规模扩张明显

12月15日，现货黄金价格再度走高，重回阶段性高位，伦敦金现价盘中一度突破4350美元/盎司。回顾上周走势，国际金价整体呈现平稳上行态势，避险与配置需求对金价形成持续支撑。数据显示，上周伦敦现货黄金收于4299美元/盎司，周环比上涨2.4%；国内AU9999黄金收于964元/克，周环比上涨1.0%。

伴随金价走强，黄金ETF年内规模扩张明显。从数据来看，截至12月12日，全市场已有5只黄金ETF管理规模突破百亿元，分别为华安黄金ETF、ETF、易方达黄金ETF、国泰黄金ETF和华夏黄金ETF。其中，多只产品在年内实现了较为显著的规模增长，成为资金配置黄金的重要载体。

具体来看，头部产品的规模放大尤为突出。华安黄金ETF年初规模为286.76亿元，截至12月12日已增长至906.29亿元；博时黄金ETF年初规模为154.49亿元，同期增至408.58亿元，年内增量均较为可观。

从指数维度观察，资金向核心黄金指数集中趋势明显。目前，挂钩SGE黄金9999指数的黄金ETF合计管理规模已达2144.96亿元，其中1475.87亿元为今年以来新增规模，显示在金价波动加大的背景下，投资者通过ETF配置价格走势的意愿持续提升。

宽货币预期利好黄金

消息显示，自12月1日停止缩表后，美联储本次提出，12月11日将开始扩表，以应对潜在流动性风险。鲍威尔强调，本次重启扩表单纯是为了补充流动性，不是量化宽松QE。美联储在12月启动准备金管理购买（RMPs），每月购买400亿美元短债以对冲国债发行压力，维持到4月缴税季后相机抉择。

华安基金认为，当前美国银行准备金不再充裕，隔夜市场利率紧张，说明美国流动性偏紧。重启扩表后，美国资金面有望走向宽松，或将利好黄金。

展望后市，美联储仍处于降息大周期，若鸽派主席任选，美联储降息节奏或更加激进，有望利好黄金。宽货币之外，美国也处于宽财政阶段，美债偿本付息压力下的信用风险延续，全球央行持续购买黄金以分散外汇储备。在货币财政双宽松的趋势下，仍看好黄金中长期配置价值。

鑫元基金表示，展望未来，短期看黄金或维持“宽幅震荡、回撤买入”的节奏：一方面，降息落地与政策表态中对就业风险的关注有利于压低实际利率中枢、阶段性压制美元，从而对金价形成支撑。

但另一方面，鑫元基金也表示，联储内部对通胀与“数据缺口”的担忧上升、点阵图暗示2026年降息有限，意味着利率下行的顺风未必线性延续，金价上冲后更容易进入“消息驱动+技术面回吐”，全球货币政策方面，市场对日本央行12月加息的预期升温、欧洲央行偏鹰派的“更长时间按兵不动”取向，可能阶段性推升全球利率波动并扰动美元与避险资产定价。

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