在华尔街机构投资者眼中，2026年最大的市场威胁已经明确锁定：人工智能驱动的科技股泡沫破裂。

德意志银行最新客户调查显示，57%的受访者将科技泡沫破裂列为三大风险之首，创下单一风险选择比例的历史新高。

排名第二的风险同样引人关注——新任美联储主席推动激进降息政策并引发市场动荡。这一担忧反映出投资者对货币政策不确定性的深度焦虑。私募资本危机位列第三大风险。

德银分析师Jim Reid在报告中指出，从未见过单一风险如此领先于其他选项，使其成为2026年"压倒性的主导担忧"。这种高度一致的警觉性本身就值得关注。

相比之下，美国经济硬着陆仅获得9%受访者选择，表明市场认为美国经济衰退将是"重大意外"。

科技泡沫担忧达历史高峰

57%的受访者将科技泡沫破裂列为2026年三大风险之一，这一比例远超以往任何单一风险选项。Reid表示，如此压倒性的共识"前所未见"，凸显出机构投资者对当前AI相关股票估值的深度担忧。

与1990年代末的互联网泡沫相比，当前潜在泡沫呈现不同特征。

Reid分析称，尽管1990年代泡沫具有全球性，但当前潜在过度集中在美国AI相关股票。然而，今天的AI龙头企业规模更大，系统重要性更强，"可以说比2008年的银行业更具系统重要性"。

Reid提出了一个反向思考：如此多投资者担心泡沫，或许表明市场尚未达到泡沫破裂所需的极度狂热状态。

美联储独立性风险居次

新任美联储主席推动激进降息并引发市场动荡位列第二大风险，这一排名"令人意外"。

Reid表示，考虑到说服整个联邦公开市场委员会支持激进降息的难度，这引发的美联储独立性风险被如此高度重视"令人震惊"。

这一担忧反映出市场对货币政策连续性和美联储独立性的关注，特别是在政治环境可能对央行决策产生影响的背景下。据此前文章，特朗普周三明确表态，下一任美联储主席必须是相信“大幅降息”的人选，“抵押贷款利率将进一步下降”。他认为下一任美联储主席应该就利率设定与他进行磋商。

私募资本危机引发关注

私募资本危机完成前三大风险排名，这一选择在近期客户对话中频繁出现。

Reid指出，早前的First Brands和Tricolor破产案例加剧了市场担忧。

该行业面临的核心问题是不透明性，使得评估风险敞口和传染风险变得困难。这种信息不对称增加了系统性风险的不可预测性。

其他风险：收益率飙升，加息......

债券收益率上升和央行意外加息也进入了前五大风险清单。值得注意的是，仅有9%的受访者将美国硬着陆列入前三大风险，表明市场普遍认为美国经济衰退概率较低。

作为对比，2025年初的调查中，39%受访者选择全球贸易战为最大风险，36%选择科技泡沫。在DeepSeek事件和4月特朗普宣布对等关税之后，这些共识风险一度似乎正在成为现实，但随后急剧逆转。