国际金价在不经意间突破了4500美元关口，2025年以来国际金价累计涨幅超过了70%，这一个涨幅跑赢了全球绝大多数的资产。2026年将至，黄金能否持续保持强势，继续领跑全球资产？

这一轮黄金牛市，并不局限于2025年。从2016年以来，黄金价格开始步入新一轮的上涨周期。在2025年之前，黄金已经连涨了两年时间。其中，2023年黄金价格上涨了13.45%、2024年黄金价格上涨了27.39%。到了2025年，黄金价格呈现出加速上涨的运行趋势，并创出了多年来最高的全年涨幅。

在短短一年时间里，国际金价先后突破了3000美元、3500美元、4000美元和4500美元，黄金价格强势上涨的背后，主要受到哪些因素的影响？

首先，黄金具有几个重要的特征。例如，黄金具有抵御通胀的“硬通货”特征。例如，黄金具有避险的特征。同时，黄金价格在历史走势中经常与美元指数呈现出负相关的关系。此外，黄金属于全球投资者公认的投资品种，投资地位不可替代。

在这一轮黄金牛市中，地缘局势反复促使黄金避险情绪的持续升温，成为推高黄金价格的一个主要因素。在美联储步入降息周期的大环境下，全球通胀有逐渐抬升的预期，作为抵御通胀的“硬通货”，黄金成为了主要的受益品种。

在本轮黄金牛市中，全球主要央行持续增持黄金，成为了黄金市场的主要买盘，推高了黄金价格。以我国央行为例，已经连续13个月增持黄金。在今年11月末，我国黄金储备约为7412万盎司，环比增加了3万盎司，在央行连续13个月增持黄金的背后，既反映出全球资产配置的需求，也体现出增加黄金储备的战略意义。

从全球主要央行持续增持黄金的举动，到金价接连创出历史新高，这一系列现象背后，反映出当前全球资产配置结构正在发生深刻性的变化。

根据公开资料显示，截至2025年第二季度末，美元在全球外汇储备的占比约为56.32%，占比进一步下降。黄金在全球外汇储备中的占比约为24%，并有持续增加的趋势。

虽然目前美元在全球外汇储备中的地位依然牢固，占比依然高达50%以上，但已经连续多年低于60%的占比，未来不排除有进一步下降的趋势。归根到底，美元的霸主地位正在发生动摇，美元信用体系正在受到较大的冲击。

当美元强大的信用体系开始发生动摇，全球资金将会加快流向黄金市场，并进一步增加黄金在外汇储备中的实际占比。

黄金作为全球公认的投资品种，如今它的战略影响力正在显著提升，这也是支撑本轮黄金牛市的底层逻辑之一。

万物皆周期，黄金也不例外。本轮黄金牛市受益于多方面因素的影响，但最重要的影响因素，还是来自美元信用体系发生动摇，黄金的国际战略地位正在得到显著提升。然而，美元之所以成为全球外汇储备中占比最高的资产，它的国际影响力依然很高，一旦美元信用体系得到修复，市场避险情绪开始降温，那么对黄金市场来说，又将会面临新一轮的调整压力。

自1970年以来，国际金价一共出现了三轮牛市行情，分别是1971年至1980年、2001年至2011年以及2016年至今。此外，在过去五十多年时间里，黄金市场一共发生了两次重要的调整周期，分别是1981年至2000年以及2011年至2015年。

从牛市运行周期的角度分析，几乎每一轮黄金牛市都绕不开十年的上涨魔咒。从2016年开始计算，2026年将会是黄金牛市十年的重要时间点，2026年会不会成为本轮黄金牛市的重要拐点，由时间来验证。

来源：郭施亮