在金价变动中，黄金矿企如何定义当前产业所处的周期阶段？赤峰黄金副董事长吕晓兆近期在2025中国（三亚）国际黄金市场年会期间接受了上证报记者专访。他表示，需求之锚重构、供给弹性减弱、宏观属性叠加这三重转变的共振，标志着黄金产业正步入一个由深层结构驱动的新阶段。面对这种结构性变化，上游矿业企业的战略核心，已经从“捕捉周期”转向“构建能力”。

上证报中国证券网讯（记者 曾庆怡）北京时间12月24日，伦敦现货黄金盘中最高价历史性地突破4500美元/盎司，年内涨幅已超70%。2025年，“闪闪金光”持续成为投资需求中的一抹亮色。在这一年中，产业上游的矿企受益于金价上涨，普遍取得亮眼业绩。

在金价变动中，黄金矿企如何定义当前产业所处的周期阶段？赤峰黄金副董事长吕晓兆近期在2025中国（三亚）国际黄金市场年会期间接受了上证报记者专访。他表示，需求之锚重构、供给弹性减弱、宏观属性叠加这三重转变的共振，标志着黄金产业正步入一个由深层结构驱动的新阶段。面对这种结构性变化，上游矿业企业的战略核心，已经从“捕捉周期”转向“构建能力”。

“独立判断、技术驱动”的探矿哲学

赤峰黄金于2012年在上交所主板上市，目前在全球范围内运营6座黄金矿山及1座多金属矿山，业务版图覆盖中国、东南亚及西非等地区。今年前三季度，公司实现营业总收入86.44亿元，同比增长38.91%；归母净利润20.58亿元，同比增长86.21%；扣非净利润20.26亿元，同比增长95.14%。

在对于资源获取至关重要的探矿增储方面，吕晓兆表示，赤峰黄金秉持“独立判断、技术驱动”的探矿哲学，公司平衡长、短期收益的关键在于“立足生产矿区，同时投资未来”。

他说，赤峰黄金不仅寻找新矿体，更致力于通过技术创新“激活”复杂资源。例如，老挝塞班通过专有技术提升难处理矿石回收率，等同于在不新增储量下“创造”了经济资源。同时，赤峰黄金强调高效执行，曾创下以极优成本实现重大资源发现的行业纪录。

在平衡关系方面，吕晓兆解释，赤峰黄金实行“阶梯配置”，即：近期将资源重点投向现有矿山周边“探边摸底”，快速补充储量，直接保障短期产量稳定；长期将部分资源用于寻找能改变格局的战略性新矿床，为未来5-10年的增长奠定资源基石。这一模式确保了资源接替的连续性与成长的可持续性。

当下人工智能技术在各行各业的应用备受关注，黄金矿企如何把握这轮技术变革机遇？

在吕晓兆看来，随着技术密集爆发，可以预测到未来5-10年，人工智能等技术将推动黄金矿业从“劳动密集”向“技术密集”转型，正在实现：将勘探从经验驱动变为AI智能驱动，通过分析地质大数据快速精准定位矿藏；将开采从人工作业转变为远程智能作业，实现井下无人化操作与地表远程精准管控；将管理从流程管理变为数据智能决策，构建矿山“数字大脑”进行全局优化与预测。

“赤峰黄金的目标是让技术切实服务于提升全球竞争力与可持续运营能力，布局紧扣‘安全、降本、增效’核心。”他告诉上证报记者，赤峰黄金所采用的策略一是聚焦场景落地，在生产端优先应用智能监测、远程控制等技术，以保障安全、提升效率；二是夯实数据基础，在决策端推进一体化数据平台建设，为全球协同与智能决策打基础；三是探索人机协同，在勘探端评估AI预测等技术与地质经验的结合，提升找矿成功率。

企业从“资源买家”向“资源经营者”迈进

2025年，黄金矿企的国际化布局动作频频。以赤峰黄金为例，今年3月，其在香港联交所上市。公司在2025年半年报中表示，此举是公司在国际资本市场布局取得的里程碑式突破。这不仅拓展了国际资本市场融资渠道，也优化了公司股权结构，为后续境内外矿山勘探及扩能，注入了强劲势能，使公司发展迈入全新战略阶段。

“国内整合与国际并购是目前资源类企业获取资源、提升全球竞争力的关键路径。”吕晓兆告诉记者，机遇在于通过规模效应和优质资产组合构建长期优势，同时也要对整合运营、地缘社会、估值周期等风险保持清醒。

不过，在金价呈上行趋势过程中，企业在并购资源时如何面对成本压力？

吕晓兆解释，矿业公司的并购估值逻辑在于，买的不仅仅是存量（探明储量以及排产计划），更关键的是看未来有没有进一步勘探的潜力，以及以后可能增加的资源量和质量。同时，除了探矿挖掘资源增长潜力，中国的黄金矿企已能够通过优化工艺、提升流程管理效率来降低成本。

当前，随着矿山开发力度加大，浅层资源逐渐减少，金矿资源开发正逐渐向深部迈进。

在他看来，因为中国企业过去在海外并购的金矿大多已经从露天采矿阶段进入地下矿开采阶段。而露天采矿一般是工程化，工艺简单、回收率高、成本低。所以，历经地下矿开采的中国公司在工艺、设备以及流程管理等方面更具成本控制优势。

对于资源并购整合，赤峰黄金的核心策略是坚持“以金为主”和“长期主义”。吕晓兆说，这具体体现为，不盲目追逐热点，专注于擅长的中大型黄金项目；不简单进行财务投资，而是追求具备运营协同效应和增值潜力的战略并购。同时，将ESG合规和社区共赢作为所有项目的准入前提和运营底线，因为这已从“加分项”变为“生存项”。

“总之，资源拓展之路机遇巨大，但成功与否取决于企业能否从单纯的‘资源买家’，转型为具备全球运营能力、跨文化管理智慧和长期社会责任的‘资源经营者’。”吕晓兆说，赤峰黄金正朝这一方向坚定迈进。

产业正处在由结构性力量驱动的“新变化”初期

伦敦现货黄金盘中最高价于北京时间12月24日突破4500美元/盎司，再度刷新历史纪录。据世界黄金协会，2025年年初至11月28日，LBMA（伦敦金银市场协会）午盘金价计的国际金价已创下逾50次历史新高——已超过2024年创新高次数的历史纪录。

在近几年的这轮“黄金牛市”中，产业企业如何锚定自身位置？

吕晓兆说，从黄金行业上游企业的角度来看，近几年的黄金产业并非传统周期性波动，而是正处在一个由结构性力量驱动的“新变化”初期。本质包括三点转变：一是需求之锚重构，央行购金正从战术配置变为战略基石，为金价奠定前所未有的需求刚性；二是供给弹性减弱，新矿发现日益困难，而开发面临成本、周期与ESG的三重约束，根本性限制了供给响应能力；三是宏观属性叠加，地缘动荡、债务货币化与货币体系变革，将黄金的避险、抗通胀及货币属性同时激活并长期化。

“这三重转变的共振，标志着黄金产业正步入一个由深层结构驱动的新阶段。”吕晓兆认为，面对这种结构性变化，上游矿业企业的战略核心，已经从“捕捉周期”转向“构建能力”。

“谁能以更低成本、更负责任、更高效的方式实现资源的可靠转化，谁就能在这一新变化中掌握主动权。”他表示，赤峰黄金通过全球化布局、技术创新和ESG领先实践，正在为此构建自己的确定性。

展望2026年，黄金价格怎么看？

“作为一名和矿山打了多年交道的‘老矿工’，我个人对黄金的信心，更多是来自于新发现的黄金矿藏越来越难找，以及全球朋友们对那份‘金光闪闪’安全感的持续追求。”吕晓兆坦言，“价格短期波动就像矿山的天气，但我们更关注的，是如何把每一克金子更安全、更负责任地开采出来。”

“与其纠结于路口红绿灯，不如专心开好自己的车。无论金价地图怎么画，扎实的资源、过硬的技术和负责任的运营，永远是咱们矿企手里最靠谱的‘导航仪’。”他说。