日本政府宣布计划推出史上最大规模初始预算，支出增速将超过通胀水平。

12月25日，日本首相高市早苗表示，2026年4月起的新财年预算总额约为122.3万亿日元（约合7860亿美元）。相较于本财年的115.2万亿日元预算增加了约6.3%，创下历史新高。

为支撑这一大规模支出，政府计划通过新发行国债筹集约29.6万亿日元。高市早苗表示，预算中对债务发行的依赖程度将从本年度的24.9%降至24.2%。尽管如此，鉴于日本是发达经济体中债务负担最重的国家，过度的财政支出可能进一步推高今年以来持续上升的长期收益率，这成为投资者的关注焦点。

市场对日本政府财政扩张立场的忧虑持续发酵。财务大臣片山皋月本周稍早坦言，为换取未来经济增长动能，短期内财政状况或将面临恶化压力。

预算规模创纪录但债券发行受控

伊藤忠经济研究所高级研究员Koji Takeuchi指出："初始预算规模创纪录，这对收益率不利。但与此同时，政府债券发行量一直受到控制。"此前，据路透报道，，日本下一财年新发超长期政府债券规模可能降至约17万亿日元（1090亿美元），为17年来最低水平。

截至目前，明年财政预算规模对市场情绪影响相对有限。值得关注的是，预算中的债务偿付成本因利率上升而显著增加。据彭博援引知情人士，财务省计划将用于计算下一财年债务偿付成本的临时利率设定为3%，这一水平创下自1997年以来的新高。

高市早苗在与执政党和政府成员的会议结束后表示："我相信这份预算在增强经济实力和确保财政可持续性之间取得了平衡。"

社保与防务支出推高预算需求

预算增幅显著超过通胀率，主要源于日本社会在老龄化趋势下面临持续攀升的社会保障支出压力。根据彭博社获取的文件，新财年社会保障支出将从本财年的38.3万亿日元增至39.1万亿日元。与此同时，国防支出增加也进一步推高了整体预算需求。

当前，日本的关键物价指标已连续三年多维持在2%或以上水平，反映出包括大量日常必需品在内的广泛价格上涨。在这一持续通胀环境中，整体经济运行成本正在系统性上升。

财政扩张立场延续

这一创纪录的初始预算，进一步凸显了日本政府意图通过积极财政手段支撑经济增长的政策立场。上月，其政府推出了自疫情限制措施放松以来规模最大的经济刺激计划，涵盖缓解物价上涨压力、强化国防建设等多个领域。

在资金来源方面，除新增约29.6万亿日元的国债发行外，税收仍将是预算的重要支柱。高市早苗表示，新财年预计税收收入约为83.7万亿日元。

Takeuchi分析称：

“税收表现相对稳健，这可能在一定程度上有助于日本政府缓解市场对其财政扩张的担忧。不过，若未来希望控制债务发行规模，政府仍需谋划如何保障财政资源。”