12月30日午后，在岸人民币兑美元升破7，为2023年5月来最高；恒生科技指数也同步开始拉升，成分股百度集团涨超8%，中芯国际涨超4%，小米集团涨近2%。

12月以来，人民币强势升值，离岸人民币、在岸人民币双双走强，12月25日，离岸人民币升破7。但与此同时，港股明显走弱，恒生科技指数10月以来回调超-17%，出现罕见的“汇强股弱”。

人民币为何升值？

据媒体报道，民生银行首席经济学家温彬将这一轮人民币走强因素归纳为：美元走弱、出口韧性、人民币资产吸引力提升，以及监管引导等。

港股为何罕见不跟涨？

历史上，汇率走势与A股港股通常呈现同向关系。因为人民币汇率走强往往意味着外资流入和中国基本面向好，更不用说港股还有人民币走强折算到港币计价EPS的额外增厚。

中金公司刘刚在12月21日发表的报告中指出，当前之所以出现“汇强股弱”：1）人民币走强或更多源于前 11 个月中国顺差创纪录 1.08 万亿美元的顺差结汇，近期宽松交易下美元走弱又进一步提振了结汇需求，从而强化了人民币的升值行情；2）相反，股市却反映了信用周期震荡走弱后经济整体面临的压力。

港股后市走势能跟上汇率吗？

中金认为，最终谁向谁收敛、又或者能否收敛，取决于：1）这个导致背离的短期因素会持续多久，例如当年日本就出现过长达5年（1990-1995）的汇率升值而股市下跌的背离；2）决定两者共同走势的基本面因素往哪个方向走，能否重新回归。

人民币走强而股市偏弱的背离，历史上仅发生过两次：一次是2013年3月~6月、另一次是2021年7月~2022年10月。最终结果上，前者是股市向汇率收敛，后者是汇率向股市收敛。看似收敛方向不同，但都与政策发力与否有关，前者有政策发力，后者缺乏基本面支撑。

华夏基金投资者回报研究中心王波表示：考虑到港股科技调整幅度再度接近2024年以来历次回调的经验值范围，整体估值相对较低，AI叙事主导的科技股风险有所释放，进一步下行风险有限。即将步入2026年，在性价比吸引下，南向资金有望重回流入港股市场，1月初港股解禁高峰结束，叠加预期鸽派的新负责人提名，投资者对海外流动性的担忧从悲观定价回归等，港股科技有望逐渐企稳。当前宜把握港股通科技ETF基金（159101.SZ）低位超跌反弹的机会。相比恒生科技，港股通科技还囊括了港股创新药、CXO龙头，同时单一个股权重上限更高，仓位更集中于龙头公司，因而在反弹行情中弹性更大。

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