1月16日，A股三大指数集体高开。就在前一天，央行释放出年内降准、降息的信号。央行新闻发言人、副行长邹澜在1月15日下午3时举行的国新办新闻发布会上表示，“降准降息，从今年看还有一定的空间。”

邹澜称，从法定存款准备金率看，目前金融机构的法定存款准备金率平均为6.3%，降准仍然有空间。从政策利率来看，外部约束方面，目前人民币汇率比较稳定，美元处于降息通道，总体来看汇率不构成很强的约束；内部约束方面，2025年以来银行净息差已经出现企稳的迹象，连续两个季度保持在1.42%，2026年还有规模较大的三年期及五年期等长期存款到期重定价，这次人民银行也下调了各项再贷款利率，这些都有助于降低银行付息成本、稳定净息差，为降息创造一定空间。

东方金诚首席宏观分析师王青对上述表述解读称，今年政策性降息的人民币汇率约束、银行净息差收窄压力都在缓解。此外，东方金诚研究发展部判断，2026年国内物价水平会温和回升，但总体仍会处于低位，这也为今年政策利率下调提供了空间。

央行关于货币政策的表态经过一晚的发酵，传导到资本市场，带动了投资情绪。1月16日，A股三大指数集体高开，截至发稿时，盘面回调，震荡下行。

央行今年偏好结构性货币政策工具

中央经济工作会议已经明确，2026年要继续实施适度宽松的货币政策。1月15日，邹澜代表央行宣布了两方面支持“十五五”开好局、起好步的政策措施。一方面是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性；另一方面是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。

具体包括以下几项：一是下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。各类再贷款一年期利率从目前的1.5%下调到1.25%，其他期限档次利率同步调整。

二是将支农支小再贷款与再贴现打通使用，增加额度，并单设民营企业再贷款。合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度5000亿元，总额度中单设一项民营企业再贷款，额度1万亿元，重点支持中小民营企业。

三是增加科技创新和技术改造再贷款额度并扩大支持范围。将科技创新和技术改造再贷款额度从8000亿元，增加4000亿元至1.2万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。

四是合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具。将此前已经设立的民营企业债券融资支持工具、科技创新债券风险分担工具合并管理，合计提供再贷款额度2000亿元。

五是拓展碳减排支持工具的支持领域。纳入节能改造、绿色升级、能源绿色低碳转型等更多具有碳减排效应的项目，引导银行支持全面绿色转型。

六是拓展服务消费与养老再贷款的支持领域。结合健康产业认定标准，适时在服务消费与养老再贷款的支持领域中纳入健康产业。

七是会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。

八是鼓励金融机构提升汇率避险服务水平。丰富汇率避险产品，为企业提供成本合理、灵活有效的汇率风险管理工具。

招商证券国内宏观经济团队在研报中称，与2025年的全面降准降息相比，当时在支持国内信用扩张的同时，也主动引导并释放了人民币汇率的贬值压力，相当于提前为汇率“筑底”和“泄压”。进入2026年前后，人民币汇率步入一段基本面坚实、走势偏强的阶段，此时，央行选择进行“结构性降息”，而非“全面降息”，实质上是对当前汇率偏强趋势的认可与利用。

降准、降息短期落地可能性降低

降准、降息通常被市场视为央行调控宏观经济最直接的货币政策宽松工具，从信贷渠道和利率渠道显著影响实体经济与金融市场，从而影响资产配置决策。

对于央行指出2026年降准降息还有一定空间的表述，民生银行首席经济学家温彬认为，时间点和节奏是关键，预计短期落地可能性降低，仍需相机抉择，等待合适和必要时机。

温彬解释称，结合当前情况看，本次结构性降息，可能意味着短期内降息的必要性降低；同时，2026年开年以来股市如火如荼，为防止股市等资产价格进一步过热，短期内降息的可能性也在降低。从降准来看，目前央行货币投放的工具很多，买断式逆回购效果很好，加上近期大额净投放，短期降准的概率也在降低。下一步还要灵活开展国债买卖，与其他工具一起，保持流动性宽裕，为政府债顺利发行创造良好的货币金融环境。

“综合来看，2026年，央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕；并通过灵活开展国债买卖来实现货币投放、货币财政协同、调整国债收益率曲线等多重功能。但降准降息等传统工具的空间和操作幅度降低，更多运用结构性工具、类财政工具、强化政策一致性等来实现稳增长和多重平衡目标。同时，继续完善价格型的货币政策调控机制，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行，隔夜利率迈向基准利率，逐步畅通由短及长的利率传导关系。”温彬说。

在王青看来，“综合2026年经济金融形势，我们判断在先行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点后，年内央行有可能下调政策利率20至30个基点。”

需要注意的是，“十五五”期间央行致力于构建科学稳健的货币政策体系。王青表示，这意味着2026年货币政策不会大放大收，还会坚持不搞大水漫灌，避免给将来留下高通胀、高债务等隐患。

王青认为，当前货币政策的一个重点是用好各类结构性货币政策工具，精准发力，持续推动新旧增长动能转换，夯实长期高质量发展基础。这也是今年宏观政策加大跨周期调节力度的体现。由此，可以排除2026年大幅度降息，以及实施大规模数量型宽松的可能。

采写：南都N视频记者 赵唯佳