记者丨叶麦穗 编辑丨杨希

临近年末，人民币持续走强。12月24日（截至北京时间19:38，下同），离岸人民币升穿7.01，盘中一度触及7.00135，在岸人民币同步触及7.0128。

对于本轮人民币升值的原因，市场普遍认为，主要还是被动升值，美元整体偏弱，美元指数出现明显下跌，跌幅逼近10%，叠加国内权益市场表现亮眼吸引外资流入等，人民币对美元汇率稳中有升，整体维持较强韧性。展望未来，短期内人民币对美元汇率仍将处于偏强运行状态，并有望在2026年保持温和升值。

多因素共促人民币走强

今年人民币整体呈现温和升值的趋势。

2025年开年，人民币汇率以1美元兑7.27元人民币（离岸价）开局。随后美联储“放鹰”多次暂停降息，美元一度走强，离岸人民币汇率的低点在今年4月8日，最低触及1美元兑7.42879元人民币。不过随后美联储降息的态势越来越明确，美元高位跳水，出现明显下跌，人民币走强，9月17日离岸人民币突破破7.1，最低触及1美元兑7.08532人民币。此后一段时间离岸人民币汇率在7.1一线反复震荡。

进入12月之后，人民币出现强势迹象。12月15日，美元兑人民币离岸价继续走低，一天下跌超过100个基点，一度触及7.04263；12月23日，7.02也宣告失守；12月24日，7.01被击穿，最低触及7.00621， 美元指数也同步走低，最新徘徊在97.8附近。同一天，人民币对美元中间价调升52个基点，报7.0471，创2024年9月30日以来最高。

根据同花顺统计，今年以来美元兑人民币离岸下跌4.5%，在岸下跌3.83%。同期，美元指数则创下10%的跌幅。

对于近期人民币汇率的变化，东方金诚首席宏观分析师王青表示，美联储降息之后，美元指数持续下行，带动包括人民币在内的非美货币普遍升值。

企业结汇需求增加助推人民币汇率走高。王青表示，临近年底，企业结汇需求增加，也带动人民币季节性走强；特别是近期人民币持续走强后，前期累积的结汇需求有可能在加速释放。招商证券张静静团队表示，年末人民币汇率季节性走强，主要是由于私人部门在春节前结汇行为的季节性特征。历史数据显示，春节前银行代客结售汇顺差规模往往是全年的最高水平，国内外汇市场供需关系对人民币升值的支持力度即将达到全年最高水平。

此外，中信银行金融市场部研究报告表示，中国股市表现良好，吸引跨境资金回流，也为人民币带来升值动力。

更重要的是，国内经济的韧性，也对人民币形成一定的支撑。12月15日，中国经济数据出炉，11月份国民经济运行总体平稳，延续稳中有进发展态势。海外资金加速流入中国。近期，国际货币基金组织（IMF）、世界银行及多家全球顶尖金融机构接连发布报告，上调对中国经济增长的预期。尽管面临复杂的外部环境，中国经济的韧性与政策成效获得广泛认可，海外资金对中国市场的关注度与配置兴趣正显著回升。

或对股市形成提振

展望2026年人民币的表现，王青分析认为，今年在外部环境剧烈波动，美元大幅下跌过程中，人民币汇率走势基本可概括为“一强一弱”。“一强”是指离岸、在岸人民币。“一弱”是指截至12月19日，CFETS人民币汇率指数、BIS货币篮子人民币汇率指数、SDR货币篮子人民币汇率指数较年初分别下跌了4.1%、3.0%和2.9%。

王青认为，“一强一弱”的分化背后，是特朗普政府上台后推出了一系列重大内外政策，市场对美元信心出现动摇。今年以来，美元指数下跌逾9%，导致非美货币对美元普遍升值，也推动了人民币兑美元汇率升值。整体来看，离岸人民币兑美元汇率从4月的7.35附近一路升值到目前的7.02附近，主要是美元大幅走低带来的被动升值效应所致。

不过，王青也指出，在今年美元大幅贬值的过程中，人民币对美元汇率升值幅度明显偏低，且相对于货币篮子中的大多数货币出现了贬值。截至12月22日，人民币对欧元贬值8.5%，对墨西哥比索贬值10.5%，推动CFETS等人民币汇率指数走低；再加上今年国内物价水平偏低，带动人民币实际有效汇率指数出现较大幅度下行。事实上，这也是今年前11月中国出口超预期的一个重要助推因素。

黑崎资本首席战略官陈兴文也对记者指出，人民币短期内或大概率维持偏强运行。从国际环境看，美元指数在美联储降息影响下仍将偏弱运行，为人民币升值提供外部条件。从国内来看，年底结汇需求旺盛，将进一步推动人民币汇率上升。不过，央行的稳汇率政策将防止人民币单边大幅升值，预计人民币汇率将在合理区间内波动。中长期而言，人民币升值是大趋势，但节奏会较为温和。中国经济基本面持续向好，技术进步、贸易结构优化、资本流动均衡等因素将共同支撑人民币汇率。但需注意，全球经济复苏节奏、中美贸易关系等不确定性因素仍可能对人民币汇率产生阶段性影响。

德意志银行中国区首席经济学家熊奕认为，随着出口商结汇意愿增强，人民币汇率有望修复2021~2024年贬值压力的波动影响，预计到2026年底人民币兑美元汇率将升值至6.7，并在2027年底进一步升至6.5。

值得一提的是，人民币升值将对资本市场形成积极影响。短期内，股市表现可能会获得提振，使得以人民币计价的资产出现同向升值。国际投行高盛曾就美股做过一个复盘研究，显示汇率上涨0.1个百分点，股票估值则提升3%~5%。

此外，人民币升值还可能带来跨境投资的换汇成本增加。比如，港股通、跨境理财通、互认基金等资金跨境投资，持股期间人民币汇率升值，最终收益率可能会打折扣。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨金珊

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