当地时间1月24日，美国总统特朗普在社交媒体发文威胁， 如果加拿大与有关国家“达成协议”，将对进入美国的加拿大商品征收100%的关税。对此，加拿大总理卡尼1月24日号召该国民众“购买国货”，以应对外部威胁。

此前，在特朗普与欧洲领导人因格陵兰岛问题加剧紧张关系之际，“抛售美国”的交易全面展开。随着投资者纷纷降低对美国资产的风险敞口，美国股市大幅下挫，美国国债价格暴跌，美元指数（衡量美元兑换一篮子6种外币汇率的指数）创下去年4月以来最大跌幅。

美股市场震荡

截至1月20日收盘，纳斯达克综合指数暴跌约2.4%，道琼斯工业平均指数下跌约1.8%，标普500指数收跌约2.1%， 创下去年10月以来最大单日跌幅，市值蒸发超过1.2万亿美元。

1月21日，特朗普表示已经就格陵兰岛问题达成框架协议，并将放弃原先的关税计划，且排除军事选项。随后，美股大幅反弹。

特朗普关税立场的反复令市场剧烈波动，随后经济数据向好显示美国经济仍保持稳健，推动美国股市反弹。尽管如此，在下周美联储会议前，美国政策的不可预测性仍令美元承压。

1月23日，美国银行表示，在特朗普威胁因格陵兰岛问题对部分欧洲国家加征关税的一周里， 美股资金流出接近170亿美元。 该行在一份援引EPFR Global数据的报告中称，在截至1月21日当周，欧洲股票基金迎来了自6月以来最强的六周资金流入，而日本股票基金则在截至1月21日的一周内实现了自去年10月以来最大的单周资金净流入。

AJ Bell投资总监拉塞尔·莫尔德认为，在当前美股指数接近历史高点、美国股票占全球总市值比重过高的背景下，投资者可能寻求减少对美国股市的依赖，实现投资多元化。 美元下跌等现象表明，全球投资者正试图“减少或对冲其对波动且不可靠的美国市场的风险敞口。”

多线资本“撤离”

围绕“夺岛”风波和关税威胁等问题，抛售美国资产被视为欧洲可能采取的反制措施之一。1月21日，瑞典最大私人养老基金阿莱克塔养老基金称，鉴于“美国本届政府的不可预测性以及不断增长的美国债务”， 该基金在过去一年内已经出售其所持有的大部分美国国债。

此前， 丹麦“学界养老基金”宣布，将在本月底前抛售1亿美元的美债，理由是美国政府财政状况不佳。另一家丹麦养老基金PBU也表示，该基金同样在出售美债。该基金负责人说，希望摆脱对美国的依赖，以防美方决定直接对丹麦金融业实施制裁。

针对这些减持行为，美国财政部长贝森特选择淡化其影响。21日，贝森特在瑞士达沃斯参加世界经济论坛年会期间称：“丹麦对美债的投资，就像丹麦本身一样无关紧要。”贝森特表示，他不担心欧洲撤离美债市场。

除美债外，美股也遭欧洲资本抛售。丹麦自治领地格陵兰岛的养老基金称，正在考虑是否继续投资美国股票。该基金首席执行官彼得森表示，董事会和投资委员会虽然尚未作出最终决定，但已开始讨论减持美国资产的问题。彼得森说，作为抵制特朗普政府企图控制格陵兰岛的举动，减持美国资产将具有重大象征意义。

此外， 英国养老基金据称正在缩小对美国股票的风险敞口，原因是担忧美国人工智能领域泡沫太大。这些养老金项目为数百万英国储户管理总计超过2000亿英镑的资产。

印度正逐步撤离美国债券市场。目前，印度持有的美国国债已降至5年低点。

根据美国财政部上周公布的数据，印度持有的美国国债已降至1740亿美元，较2023年峰值下降26%。 印度储备银行（印度央行）发布的数据显示，目前美国国债占该国外汇资产的份额为1/3，而一年前这一比例为40%。

越来越多的市场观察人士认为，全球资产向非美资产转移的趋势已成定局。智库OMFIF的一项调查显示，尽管绝大多数央行仍持有美元，但近60%的央行计划在未来一到两年内寻找替代资产。

富国银行投资策略主管保罗·克里斯托弗表示：“投资者正在对冲风险，因为他们真的不知道特朗普下一步会在关税方面做什么。”

美联储突爆大消息

美联储即将在下周召开2026年第一场货币政策会议。在去年连续三次降息后，美联储想在今年开年继续降息的难度不小。

从美联储去年12月公布的点阵图上看，美联储官员们预计2026年仅会降息一次，幅度为25个基点。同时， 芝商所的“美联储观察”工具显示，市场认为美联储将在1月货币政策会议上保持利率不变的概率已经达到95%。

美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，当前的政策立场使美联储处于有利位置，能够根据最新经济数据、不断演变的经济前景以及风险平衡状况来决定进一步调整政策利率的幅度和时机。

展望2026年，美联储的货币政策前景以及调整路径或面临更多的不确定性。

一方面，美联储主席鲍威尔的任期即将在今年5月结束。特朗普已经准备公布新任美联储主席提名人选。市场猜测，特朗普最终会选择一个跟他拥有类似降息倾向的人担任美联储主席，市场担忧这或在一定程度上影响美联储货币政策的独立性。 特朗普曾公开批评现任主席鲍威尔不愿按其期望的节奏降息。

目前，美联储主席的角逐仍在里德尔、现任国家经济委员会（NEC）主任哈塞特、现任美联储理事沃勒以及美联储前理事沃什4人之间展开。

根据预测平台Polymarket的数据，截至本周六（1月24日），里德尔当选美联储主席的概率已飙升至54%，远远领先于排名第二的沃什(29%)，而年初时里德尔胜出的概率仅为4%。

另一方面，特朗普政府的关税政策仍在实施中。日前，亚马逊CEO安迪·贾西表示，一些关税成本正在逐渐渗入部分商品的价格中。未来，在关税政策的影响下，美国的通胀上行压力是否将重新增强，仍有待观察。 而通胀的表现，将成为影响美联储货币政策调整节奏的重要因素。

对于2026年大类资产配置，华源期货副总经理孙伏鲲认为， 在非典型风险频发的市场环境中，应摒弃传统的“轻仓顺势”思维，转而通过多元金融工具进行积极配置与风险对冲，尤其应关注贵金属的持续上涨逻辑、原油的突发事件博弈机会，以及有色金属的资源争夺价值，整体以防守反击的姿态来应对宏观的不确定性。

对于贵金属板块尤其是价格屡创新高的黄金，孙伏鲲提出了核心判断—— 如果黄金下跌的逻辑不存在，那它的方向就只有上涨。他表示， 支撑这一判断的是去美元化、央行增储、债务风险及持续的避险需求等多重“超越周期的动力”。 尽管金价已处于高位，但黄金在私人金融资产中的配置占比极低，未来空间依然巨大。【此前报道：

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（注：本文不构成任何投资建议）

来源丨中国商报微信综合自证券时报、央视新闻、中国基金报、期货日报等

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责编丨喻悦