当地时间周五（30日），美国总统特朗普宣布美联储新任主席人选——凯文·沃什。这位长期批评美联储的人士，将迎来把自己的货币政策“体系变”理理念付诸实践的契机，与此同时，当下白宫正试图加强对利率制定的掌控。

隔夜，美股震荡下行，美元汇率和债券收益率则应声走强，黄金价格大幅跳水。市场预期沃什会支持降息，但远不会像其他潜在提名者那样采取激进的宽松货币政策。一是他拥有美联储任职履历，二是华尔街普遍认为，他不会一味听命于特朗普。

分裂的美联储

如果通过美国国会表决，沃什将面临的将是内部分歧剧烈的美联储。今年美国经济料将延续强劲增长态势，而通胀率仍高于美联储2%的目标，这两大因素成为反对进一步降息的关键原因。

低利率往往利好股票及其他各类资产，资产价格上涨带来的 “财富效应”，确实提振了消费支出并为经济增长提供了支撑，但对许多普通美国家庭而言，生活成本高企的问题仍是他们最关心的头等大事。周五发布的12月核心批发价格指数PPI环比大幅上涨0.4%，同比涨幅稳定在3.5%的近一年来最高水平。批发价格代表企业采购原材料或拟直接向消费者销售产品所支付的成本，其变动通常会影响整体通胀率。

与此同时，由于进口关税政策的实施以及人工智能领域投资的增加，企业在招聘方面趋于谨慎，另一方面，劳动力市场降温与特朗普推行的激进贸易与移民政策相关。这些政策既抑制了劳动力需求，也减少了劳动力供给。部分经济学家指出，劳动力供给不足是失业率未出现大幅上升的原因。美国每月需要新增5万至12万个就业岗位，才能跟上劳动年龄人口的增长步伐。鉴于关税政策、人工智能发展等因素抑制了企业的招聘意愿，美国劳动力市场面临的挑战更多是结构性的，而非周期性的。这也就意味着，降息政策对于刺激就业增长的效果将大打折扣。

BCA研究公司美国债券策略师斯威夫特（Ryan Swift）称，从美联储公布的利率预期来看，他们似乎认为本轮宽松周期已接近尾声。今年美国实际国内生产总值将实现强劲增长，通胀率将继续下行，失业率则会保持平稳或小幅下降。若美联储的预期假设成为现实，情况则会更为复杂。“委员们对于2026年应采取何种利率政策，仍存在相当大的意见分歧。事实上，相比对经济前景的看法，美联储委员们在利率政策上的分歧要更为明显。”

富国银行投资研究所全球固定收益策略主管雷林（Brian Rehling）表示，若想将利率降至中性水平以下，新任主席必须争取到足够的共识支持。“降息并非主席一人就能决定的事，他需要获得更多美联储理事的投票支持。这将会是一种前所未有的特殊局面。”

如何保证独立性

2006年，经时任美国总统小布什提名，时年35岁的沃什成为美联储理事会历史上最年轻的提名人。2008年全球金融危机期间，他更是跻身美联储主席本・伯南克的核心决策圈。

最终沃什与伯南克分道扬镳，并于2011年辞去理事一职。他认同共和党阵营对美联储的批评观点：伯南克推出了史无前例的债券购买计划（即量化宽松政策）以压低长期利率，这一举措让美联储对金融市场拥有了过大的主导权。自那以后，沃什始终对美联储的资产负债表规模问题持批评态度。

如今他必须应对两大挑战：一是特朗普强硬主张的降息诉求，二是投资者对美联储独立性的担忧。随着美元汇率走高，这一早期迹象表明，投资者对沃什抱有信心，认为他不会屈从于白宫压力而贸然大幅降息。

长期以来，美联储一直被视为全球金融市场的稳定力量，这在很大程度上得益于其公认的政治独立性。而特朗普正不断采取行动试探这份独立性，其中包括本月司法部决定对鲍威尔展开刑事调查。此举为任何继任者的参议院确认程序埋下了重重障碍。

随着特朗普公布提名，美国国会内部已经出现质疑声。共和党参议员汤姆・蒂利斯表示，在调查尚未结束的情况下，他不会支持特朗普提名的任何美联储主席人选。民主党参议员伊丽莎白·沃伦对特朗普决定提名沃什表达关切。质疑沃什是否能够在不受白宫影响的情况下领导美联储。“特朗普已表示，任何与他意见不合的人都不可能成为美联储主席，”她呼吁共和党人暂缓推进沃什的提名，直至司法部结束对现任主席鲍威尔的调查。

市场影响

结合近期表态，沃什的政策核心主张是 “降息 + 缩表并行”：通过缩减资产负债表（QT）控制通胀、降低银行准备金需求为降息创造空间。

这些政策预期推升美元、美债收益率，降息预期降温，削弱贵金属抗通胀与避险属性。周五美元指数反弹0.8%，重新站上97关口。缩表推高长端供给压力，降息预期降温抬升短端。黄金白银遭遇恐慌抛售，铂金和钯金陷入熊市泥潭。

美股行业呈现分化，权重成长股（AI / 科技）承压，金融股受益于利率上行。短期内高估值板块估值或面临收缩压力，金融、周期股相对占优。

第一财经记者注意到，联邦基金利率期货定价显示，市场预期今年美联储首次降息窗口依然指向下半年的7月，而不是鲍威尔卸任后的6月。华尔街也普遍认为，作为特朗普选定的人选，沃什在2026年推动降息是既定事实，但他能否说服美联储的新任同僚们支持宽松货币政策，目前仍未可知。

接下来有关货币政策预期的变化将持续扰动资产价格。当前包括股票、商品、加密货币在内的各类资产类别呈现剧烈波动。美股异动的核心诱因，是部分科技巨头发布的财报表现。受市场对人工智能领域投入成本的担忧加剧，以及企业巨资投入AI竞赛能否转化为收益增长的质疑升温影响。市场的波动情绪也蔓延至其他领域。受美国对伊朗发出新的制裁威胁影响，国际油价攀升至六个月以来的高点，而金属价格则在历史性大涨行情后出现跳水。

卡森集团首席市场策略师德特里克（Ryan Detrick）表示：“在地缘政治局势动荡的背景下，各国央行和个人投资者纷纷增持黄金作为避险资产，而白银和铜则在工业化进程与人工智能竞赛中扮演着关键角色。今年以来，这两大因素持续主导市场，也使得当波动来临时，投资者的投资组合更难实现有效分散风险。”展望未来，政府停摆、特朗普政府关税主张以及地缘政治因素等将继续成为影响经济和市场走向的关键因素。

(本文来自第一财经)