截至上周五（4月10日），伦敦现货黄金报收4746.90美元/盎司，自4月1日以来累计上涨70.04美元/盎司，涨幅1.50%。上周伦敦现货黄金价格震荡，金价最高上行至4857.55美元/盎司，最低触及4606.79美元/盎司。

回顾上周以来海外主要市场动态：3月美国CPI显示核心通胀仍然温和，油价上涨显著推高能源商品通胀；受通胀高企等因素拖累，4月消费者信心延续回落。中东局势持续扰动市场，美伊停火两周，但以色列袭击黎巴嫩导致市场波动加大；周末美伊谈判未能达成协议，新变量来自特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡，全球石油供应进一步中断的风险有所增加，或可关注黄金ETF国泰（518800）。

周度回顾：

（1）海外经济

经济数据上：3月美国CPI显示核心通胀仍然温和，4月消费者信心延续回落。3月CPI环比上行0.6pp至0.9%，符合预期，核心CPI环比持平于0.2%，低于预期。从分项上看，油价上涨显著推高能源商品通胀。随着油价上涨逐步渗透，预计CPI或逐月上升。消费者信心方面，受通胀高企等因素拖累，美国4月密歇根大学消费者信心指数回落5.7至47.6，不及预期的52。

（2）市场动态

全球黄金ETF仍然连续第七个季度录得净流入。据世界黄金协会发布的数据，3月全球黄金ETF净流出规模高达120亿美元，创有记录以来单月最大流出，导致一季度全球净流入规模较此前预期缩水一半。分区域看，北美市场进行大规模抛售；而亚洲市场一季度净流入达140亿美元，创下有史以来最强季度流入纪录，在一定程度上对冲了西方的抛压，中国是亚洲流入的主要驱动力，印度市场同样延续增持趋势。世界黄金协会指出，多重因素叠加触发了此轮抛售。美伊冲突引发的广泛避险情绪冲击了大多数资产类别，美国投资者倾向于通过出售此前涨幅较大的资产来补充流动性。但目前全球黄金ETF仍然连续第七个季度录得净流入，净流入的大趋势并未因3月的大幅波动而逆转。

中东局势持续扰动市场。周末美伊谈判未能达成协议，在市场预期之内，最大分歧在核计划。从谈判内容可以看出，美国实际上已经放弃了政权更迭的目标。新变量来自特朗普宣布封锁霍尔木兹海峡。美国在霍尔木兹海峡附近可能采取的海军行动，增加了全球石油供应进一步中断的风险，这可能会进一步推高通胀预期，影响美元指数、黄金等价格走势。

周点评：中长期看黄金具备支撑

上周黄金价格延续宽幅震荡，金价最高上行至4857.55美元/盎司，最低触及4606.79美元/盎司。目前外部消息持续带来扰动，黄金价格短期波动率或持续较高水平。截至今年一季度，全球黄金ETF已经连续第七个季度录得净流入，净流入的大趋势仍然延续。

从中长期来看，黄金长牛的基础逻辑仍然稳固。财政赤字、地缘紧张及货币担忧等中长期因素仍然支撑黄金需求。在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升，全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚。投资者或可结合自己的配置久期与风险偏好进行投资，把握黄金中长期的配置价值。后续可持续关注全球宏观经济走势、地缘局势和全球央行购金情况等。

注：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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