两家中国大模型公司在同一周密集传出重大融资消息，背后是人才竞争、芯片生态与商业化节奏三条线索的交织。

200亿Kimi投后估值（美元）

450亿DeepSeek拟融估值（美元）

376亿Kimi累计融资（人民币）

融资消息

2026年5月，月之暗面（Kimi）即将完成新一轮20亿美元融资，投后估值突破200亿美元。本轮由美团龙珠领投，中国移动、CPE（中信产业基金）等参投，美团龙珠单笔出手超2亿美元。今年1月和2月，Kimi已密集完成三轮融资，金额分别为5亿、7亿、7亿美元。算上本轮，不到半年融资总额超39亿美元，累计融资额超376亿元人民币，位居中国大模型创业公司首位。

几乎同一时间，DeepSeek首轮外部融资的消息浮出水面。据《金融时报》报道，国家集成电路产业投资基金（大基金）正在洽谈领投，融资估值有望达到约450亿美元。多位消息人士向上证报确认"双方确实在谈"，但同时表示"目前估值尚未最终确认，最终投资名单仍在磋商中"。腾讯亦被报道为潜在参与方之一。DeepSeek此前完全依靠创始人梁文锋和母公司幻方量化的自有资金运营，从未接受外部融资，此次是公司成立以来首次启动外部融资。

横向对比，港股上市的MiniMax市值约2000余亿港元，智谱约3500亿港元。DeepSeek的拟融估值均高于两者。在今年1月的CES演讲上，英伟达CEO黄仁勋展示下一代Rubin架构GPU性能时，训练基准用的是DeepSeek，推理吞吐和token成本基准用的是Kimi K2-Thinking——这是中国AI模型首次出现在英伟达主舞台的GPU性能基准演示中。

技术发布

在上述融资消息传出前后，两家公司先后完成了新一轮模型发布。4月20日深夜，月之暗面发布并开源Kimi K2.6，采用1T参数MoE架构，32B激活参数，支持持续编码13小时，可调度最多300个子Agent协同工作。在SWE-Bench Pro、Humanity's Last Exam等多项基准测试中，表现与GPT-5.5、Claude Opus 4.6等闭源模型接近或持平。四天后，DeepSeek V4发布，采用1.6T参数MoE架构，支持100万token上下文。在Artificial Analysis智能指数开源模型榜单上，两款模型包揽前两名。

两款模型之间存在值得注意的技术关联。Kimi K2.6的注意力机制采用了DeepSeek首创的MLA（多头潜在注意力）方案；DeepSeek V4中大规模使用的Muon优化器，其有效性由Kimi团队在2025年初的Moonlight论文中率先在大规模训练上验证，DeepSeek在V4技术报告中对此公开致谢。

DeepSeek融资背景

梁文锋此前在多个场合表示对商业化兴趣有限，婉拒过多批投资机构。此次启动融资有两个较为明确的外部背景。

其一是人才流失压力。据媒体报道，自去年下半年至今，DeepSeek至少有5名核心研发人员确认离职，包括第一代大语言模型核心作者王炳宣、R1核心研究员郭达雅、多模态核心贡献者阮翀等，多数加入字节跳动、小米等大厂。在缺乏股权激励工具的情况下，外部融资可为团队提供激励机制。其二是硬件生态协同。DeepSeek V4发布时明确深度适配华为昇腾芯片，大基金此前注资方向一直集中在半导体制造和材料领域，此次转向大模型领域被业界视为具有战略信号意义。

DeepSeek本轮融资工商层面已有前置动作：2026年4月27日，公司注册资本由1000万元增至1500万元，梁文锋通过增资将直接持股比例从1%提升至34%，间接与直接持股合计约84.29%，进一步巩固绝对控制权。

"六小虎"的分化

曾被并称为"AI六小虎"的智谱AI、MiniMax、月之暗面、阶跃星辰、百川智能、零一万物，在过去两年已走出截然不同的路径。

智谱AI与MiniMax于2026年初相继登陆港交所。智谱AI聚焦政企市场，以API加私有化部署双轮驱动，2025年营收7.24亿元，MaaS平台ARR达17亿元；同期亏损接近50亿元，研发支出是当年收入的四倍以上。MiniMax旗下社交产品Talkie在海外形成用户基础，AI原生产品收入占公司总收入71.4%，上市后开始向企业级市场延伸。

百川智能和零一万物已退出通用大模型方向的正面竞争。百川智能全面转向AI医疗，其医疗大模型Baichuan-M3在MedBench评测中位列第一；零一万物转向轻量化行业定制模型。阶跃星辰目前仍在推进通用模型方向，尚无重大战略调整的公开披露。

垂直赛道动向

通用大模型之外，视频生成与具身智能赛道在2025至2026年持续吸引资本。视频生成方面，生数科技完成近20亿元B轮融资，估值超20亿美元，旗下To C产品用户数突破3000万，计划最快于2026年上半年启动港股IPO；爱诗科技完成约20亿元C轮融资；Sand.ai完成约5000万美元融资，年度经常性收入已超千万美元。具身智能方面，2025年中国新晋的8家AI独角兽中，有7家专注于机器人或具身智能领域。

大厂资本投入

头部互联网公司的AI基础设施投入持续扩张。阿里巴巴此前宣布未来三年投入超3800亿元用于云计算和AI基础设施；字节跳动2026年资本支出预计约1600亿元。对于尚未实现规模化盈利的独立大模型公司而言，持续提高资本储备是维持竞争位置的必要条件，Kimi与DeepSeek此轮融资的时间节点，均与这一背景直接相关。

（触手可及的全球并购投资交易资讯管家）

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