核心关注

1. 金价再度下挫：受美伊谈判出现进展信号、及美国通胀数据持续高企打压，现货黄金周四（5月14日）显著下跌，收跌0.78%至4652.27美元/盎司，失守4700美元关口。周五（5月15日）亚市早盘，金价延续跌势。全亚洲规模最大的黄金ETF——黄金ETF华安（518880）昨日微跌0.09%，目前最新规模1141亿。

2. 美伊谈判现积极信号，地缘避险情绪降温：美国副总统万斯于当地时间5月13日表示，美国与伊朗的谈判“正在取得进展”，但“非常敏感”，因此无法披露具体细节。伊朗外长阿拉格齐同日表示，伊朗已准备好通过外交途径解决问题。地缘紧张局势出现缓和迹象，削弱了黄金的避险买盘。

3. 美国通胀高企，美联储加息预期升温：美国4月生产者价格指数（PPI）同比飙升6.0%，环比上涨1.4%，均创下2022年初以来最大涨幅。此前公布的4月CPI同比上涨3.8%，亦超预期。持续高企的通胀数据令市场对美联储年内降息的预期基本消失，甚至开始计价加息的可能性。

黄金价格回顾

• 隔夜收盘（5月14日）：

1.现货黄金收报约4652.27美元/盎司，下跌0.78%。

2.COMEX黄金期货（6月合约）下跌约1%，失守4670美元/盎司。

3.全亚洲规模最大的黄金ETF，黄金ETF华安（518880）昨日微跌0.09%，目前最新规模1141亿。

4.黄金股ETF华安(159321)下跌3.22%，最新报价1.66元。成分股方面涨跌互现，株冶集团领涨3.03%，周六福上涨2.92%，豫光金铅上涨0.84%；招金矿业领跌10.41%，中国黄金国际下跌7.06%，华钰矿业下跌4.38%。

• 早盘动态（5月15日）：

1.截至北京时间上午8:38，伦敦金现（国际现货）报4622.32美元/盎司，下跌0.63%。

2.国内市场：上海黄金交易所黄金T+D早盘报1022.56元/克，下跌0.36%。

宏观局势

1. 地缘谈判现曙光，但风险犹存。美国副总统释放谈判取得进展的信号，是近期地缘局势最重要的变化。伊朗方面也表达了外交解决的意愿。然而，以色列国防部长卡茨表示可能在不久的将来对伊朗再次采取行动，表明地区风险并未完全消除，但市场避险情绪已明显降温。

2. 连续超预期的CPI和PPI数据表明通胀压力顽固，市场对美联储的货币政策预期迅速转向鹰派。美联储主席于今日正式更迭，凯文·沃什的上任及其未来的政策立场成为市场新的关注焦点。美国财政部长贝森特预计通胀压力将很快缓解，但其观点与近期数据趋势相悖。

3. 黄金供需方面，中国黄金协会数据显示，2026年一季度我国黄金消费总量为303.292吨，同比增长4.41%，但其中黄金首饰消费量同比下降37.1%，显示消费结构出现分化。

资金与情绪

1.ETF持仓动态：截至5月14日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量为1039.993吨，与前一交易日持平，结束了此前连续五个交易日的增持趋势。机构资金在关键价位附近转为观望，增量资金入场意愿不足。

2.市场情绪：金价在“地缘风险缓和”与“高通胀强化鹰派预期”的双重利空打击下大幅下挫，市场情绪转向悲观。技术面破位加剧了看空氛围，短期下行风险加剧。

关联市场

1.原油：美原油交投于102美元/桶附近。有报道称约30艘船只穿越霍尔木兹海峡，缓解了部分供应担忧。

2.汇市与债市：美元指数走强，美国国债收益率升至高位，增加了持有无息黄金的机会成本，对金价构成双重压制。

3.股市：美股纳指与标普500指数再创历史新高，显示市场风险偏好回升，资金从避险资产流出。

机构观点精要

1.摩根士丹利：在5月初的报告中，将2026年下半年黄金目标价从5700美元/盎司下调至5200美元/盎司。该行认为，黄金的定价逻辑正在从地缘避险叙事，重新回归到受实际利率、美元和流动性等传统宏观因素主导的阶段。

2.高盛：维持其对2026年底金价5400美元/盎司的预测。该行分析师认为，短期金价仍面临地缘局势和金融市场波动的下行风险，但中期上行逻辑未变，支撑来自央行购金、投机仓位正常化以及美联储未来的降息。

3.华安基金：当前市场对降息的悲观预期已定价得较为充分，金价经历深度调整后处于偏低位置。若未来油价随着美伊谈判取得进展而出现边际缓和，或美国经济数据进一步显现疲态，降息预期的边际回暖都可能成为推动金价的关键催化剂。（声明：以上信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

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