（来源：华泰期货）

市场要闻与重要数据

期货行情：

2026-08-17，沪铜主力合约开于107920元/吨，收于109540元/吨，较前一交易日收盘1.72%，昨日夜盘沪铜主力合约开于108,840元/吨，收于108,070元/吨，较昨日午后收盘下降0.84%。

现货情况：

据SMM讯，昨日为沪期铜2608合约最后交易日，SMM现货对标当月合约报价，1#电解铜现货升水区间平水～160元/吨，均价升水80元/吨，较前一日上行210元/吨。早盘2608、2609合约区间震荡，隔月Back价差处于220-370元/吨，当月进口持续亏损。上海市场交投情绪分化，持货商早盘报价偏高，后小幅让利成交，好铜货源紧俏报价偏强。库存方面，上海、江苏两地社会库存合计垒库0.94万吨，增量来自进口与国产到货，部分货源转为仓单，流通增量有限。铜价冲高压制下游需求，部分企业检修，订单下滑，采购仅维持刚需。今日现货切换对标2609合约，受合约价差影响，现货升水重心有望明显抬升，需警惕仓单集中流出打压升水。

重要资讯汇总：

地缘方面，美国总统特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。美国和伊朗6月17日公布谅解备忘录正式文本，其中第三条内容是：美国与伊朗承诺在最多60天内进行谈判并达成最终协议。8月17日，谅解备忘录所设定的60天谈判窗口期期满，由于在霍尔木兹海峡等问题上存在严重分歧，美伊谈判陷入僵局，没有取得实质性进展。而一名伊朗高级官员称，伊朗已为美国全面履行伊美谅解备忘录设定了数周的最后期限，伊朗不会无限期等待美国继续实施海上封锁。伊朗革命卫队官员则表示，若美履行承诺，霍尔木兹海峡将重新开放。

矿端方面，外电8月14日消息，多伦多上市企业Faraday Copper本月将完成收购必和必拓旗下亚利桑那州南部的San Manuel铜矿资产。该矿区毗邻公司现有Copper Creek项目，地处菲尼克斯东南方向约两小时车程，包含历史生产矿山、109平方公里勘探私地、供水协议以及完备交通电力配套。公司CEO Paul Harbidge表示，经验证钻探后，两大项目合并铜资源有望突破180亿磅，将跻身美国规模最大待开发铜资源行列。Faraday四季度将启动San Manuel至少23000米验证钻探，预计2027年年中发布合并资源报告，企业由单一项目勘探商转型为区域综合开发主体，规划建设两座露天矿、两座地下矿山，共用配套基础设施。

冶炼及进口方面，上海金属网8月17日讯，上海期货交易所最新公布数据显示，8月14日当周，沪铜库存小幅下滑，周度库存减少0.55%至69,731吨，降至逾两年新低，与创近期峰值的3月中旬相比已减少逾8成。国际铜库存减少增加1425吨至18,430吨。伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存持续去化，连降42个交易日，最新库存水平为204,975吨，降至六个月新低，其中注销仓单超11万吨，预示后续仍有去库动能。现货升水飙升，表明买家愿意为立刻拿到铜支付高溢价，反映现货供应极度紧张，市场处于"挤仓"状态。上周，纽铜库存延续上行趋势，最新库存水平为735,470短吨，再创历史新高，纽铜库存自年初以来已增长近五成。

消费方面，铜终端整体处于传统消费淡季，全产业链需求维持弱势，下游企业普遍执行刚需采购，畏高观望情绪浓厚，铜价高位运行大幅抑制集中补库行为。电力线缆、漆包线传统制造业订单持续走弱，家电、地产相关用铜需求未见回暖，秋季备肥启动延迟拖累硫酸下游，间接传导至冶炼端抑制原料采购；仅储能、新能源汽车、海缆等新兴细分存在稳定刚需，但体量不足以扭转整体疲弱格局。现货市场区域需求分化，华东、华北、山东终端询盘寥寥，仅广东出库量相对偏高，但出库增量源于国产铜到货不足被动提货，并非终端需求实质性改善；废铜下游杆企订单充足，但受原料采购成本制约，无扩产补库动力。目前，终端淡季行情难以快速扭转，秋季备肥落地时间持续延后，家电、地产传统用铜需求无修复驱动，高铜价将持续压制下游采购放量；仅电网基建、新能源储能细分维持刚性需求，市场成交延续刚需零星成交，整体消费回暖信号缺失，短期难出现集中备货带动铜价上行，终端弱势将持续约束沪铜上涨空间。

库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2850.00吨万207825吨。SHFE仓单较前一交易日变化21616吨至55292吨。8月17日国内市场电解铜现货库13.39万吨，较此前一周变化1.72万吨。

策略

铜：谨慎偏多

海外通胀与就业数据走弱，美联储加息预期降温叠加国内稳增长政策托底，宏观氛围偏利多，但国内消费淡季、高铜价压制终端采购，内外盘基本面分化，伦铜依托海外低库存偏强，沪铜上行空间受限，全产业链矿端TC持续走弱、精废价差虚高、铜材开工全线走弱，铜价整体高位震荡，现货由升转贴，市场成交持续冷清。预计铜价波动范围在106500元/吨至110400元/吨。

套利：暂缓

期权：卖出看跌

风险

Comex库存流出

流动性踩踏

（来源：华泰期货）