长江证券发表观点称：

IL-25：II型炎症通路新靶点，与多种皮肤疾病病理有关

白细胞介素-17E（即IL-25）是IL-17细胞因子家族的成员，该家族包括IL-17A至IL-17F，在宿主防御反应和炎症疾病中发挥关键作用。IL-25被认为是一种II型细胞因子，能够诱导IL-4、IL-5和IL-13的产生，进而抑制辅助性T细胞(Th)17的分化。IL-25已被证实能以细胞环境依赖的方式激活多个下游信号转导级联，包括核因子κB(NF-κB)、丝裂原活化蛋白激酶(MAPK)和Janus激酶/信号转导和转录激活因子(JAK/STAT)。研究发现，IL-25在特应性皮炎(AD)、银屑病和接触性皮炎这几种皮肤炎症疾病的病变组织中均有上调，表明其与这几种疾病的发展有关，该靶点具备多适应症探索潜力。

SM17：治疗特应性皮炎PoC数据积极，抗瘙痒能力尤为突出

IL-25为自免新靶点，相比2型炎症通路中比较火热的IL-17、IL-4、IL-13、IL-31等靶点，IL25研发状态处于相对早期阶段，目前全球仅鑫康合开发的XKH001（IL-25单抗）和中国抗体的SM17（IL-17RB单抗，即针对IL-25受体B亚基）两款产品进入临床阶段。其中由中国抗体开发的SM17是全球FIC的IL-25受体IL-17RB单抗，针对特应性皮炎（AD）的Ib期顶线数据展现出了优异的PoC数据：

在第12周时，高剂量组75.0%（9、12）患者EASI较基线改善≥75%（EASI-75），而安慰剂组应答率为0.0%，两组应答率差异达75.0%。低剂量组50.0%（6、12）患者达到EASI-75标准，较安慰剂组应答率差异为50.0%。在高剂量组中，41.7%（5、12）患者第12周时达到vIGAAD0、1，较安慰剂组差异为41.7%。低剂量组该项应答率为25.0%（3、12），差异为25.0%。

尤为突出的是，高剂量组有91.7%（11、12）的患者于第12周时达到瘙痒峰值数字评分量表（PP-NRS）周平均值较基线改善≥4分（NRS-4），而安慰剂组该项指标无应答患者。即便在低剂量组，也有66.7%（8、12）患者的实现该终点应答，与安慰剂组形成鲜明对比。

相比已有的AD创新疗法（比如IL-4单抗、JAK1抑制剂和IL-31单抗等），SM17在保证具备不弱于IL-4单抗的皮损改善能力的同时，实现了快速且深度的瘙痒改善。认为，IL-25有望成为特应性皮炎市场的下一个重磅靶点，并且还具有拓展至其他II型炎症适应症的潜力。