文：向善财经

近日，城商行“学霸”常熟银行，交出了上半年的答卷。

作为首家披露今年半年报的上市银行，其营收与净利“双位数”增长的表现，在区域性银行中尤为亮眼。

财报显示，该行实现营业收入60.62亿元，同比增长10.10%；净利润19.69亿元，同比增长13.51%。

近年来，商业银行在贷款利率下行的市场环境下经营压力凸显，常熟银行作为区域性银行业绩表现虽可圈可点，但看似迅猛的势头下，也透露着疲态。

天眼查APP显示，虽然营收利润都是双位数正增长，但已经明显放缓。数据显示，其净利润增速从2022年的25.02%，下降至2025年上半年的13.51%，营业收入增速也一路从2021年的16.31%，下降至10.10%。

资本市场方面，在银行板块波澜壮阔的行情下，常熟银行暂时跑输行业大盘，截止8月19日，银行板块整体上涨了64.66%，而该行股价期间涨幅不到55%，显著落后于行业整体涨幅。

当然，短期股价只能反映部分预期，不能反映长期价值。

只是回归到未来增长上，常熟银行依然面临着异收减缓、零售乏力、不良攀升这三座大山。

//业绩的AB面，低增长时代或将到来

落到具体业务，常熟银行能够实现双位数增长，投资功不可没。

具体来说，上半年投资收益为12.01亿，同比增长了30.94%，这是继2024年56.03%的增幅之后再次实现了高增长。

投资业务作为常熟银行近年来少有的亮点，主要是在债券市场斩获颇丰，受益于债券的大牛市，实现了高增长，投资收益在整体收入中的比重也由2024年的13.69%提升到了19.82%。

但是，债券不会一直牛下去，投资收益并不能当做基本盘，想要长期增长，还要靠业务的基本盘，但是有些偏科的常熟银行，在异地收入、零售业务、不良资产方面都有隐患：

一、异收大幅减缓

财报显示，到2025年上半年，常熟银行在常熟以外地区的营业收入为40.32亿，营收占比66.52%，拨备前利润占比66.62%。

经统计，早在2021年常熟银行在江苏省内常熟以外异地分支机构的营收为37.82亿，同比增速达28.5%，但到了2024年已经降为2.62%，今年上半年则下滑了3.18%至25.91亿。

与此同时，江苏省外地区（村镇银行）的收入增速也由2021年的25.22%降到了2025年上半年的6.6%。

对比数据，我们不难发现，常熟银行今年增长回落的主因或许就是异地收入的问题，其可挖掘的潜力已经不多了，甚至在省内已经开始出现了衰退的迹象。

从战略层面看，常熟银行的异地扩张，主要靠兼并整合，相对于传统分支机构的设立运营模式效率无疑更高。

截至2024年12月，常熟银行共有170家分支机构，常熟地区109家，常熟以外的江苏省内地区61家，控股并投资管理34家村镇银行。

只不过，兼并整合的资源有限，省内负增长的数据就是最好的证明。

另外，快速兼并的背面，是居高不下的管理费用。2025年上半年，常熟银行管理费用为20.95亿，管理费率一直在35%左右，在上市商业银行中处于较高水平。

二、零售乏力

在收入结构方面，常熟银行兼收并购整合资源（主要是村镇银行）的大战略，就决定了零售应该是其优势项目。

事实也确实如此， 2025年上半年，常熟银行的零售贷款共投放了1363亿，占总贷款比重54.2%，产生了利息净收入43.82亿，是公司贷款19.77亿的2倍以上。

也许是受经济周期的影响，当下该业务也有些乏力，上半年贷款相比2024年末仅增长了1.01%，而早在2021年这一增速曾经高达32.29%。

此外，常熟银行零售业务的高收益率也是维持较高净息差的关键。以一季度为基准，常熟银行2.61%的净息差在全部42家A股上市银行中排名首位。

但近年来，常熟银行的零售业务受大环境影响也在不断承压，2021年至2025年上半年由7.34%降至6.59%，再叠加贷款规模的放缓，导致上半年业务的利息净收入同比下降了4.92%。

这也是多年来常熟银行零售贷款的利息净收入首次下滑。

三、不良攀升

除了增长乏力，零售业务因为是吸收了多个村镇银行而来，其资产质量也值得关注。

从整体上看，在上市银行中常熟银行的不良率堪称优秀，一季度0.76%的数据在A股上市银行并列排名第二，上半年不良率数据与一季度持平。

但是，零售贷款不良率却呈现上升趋势。

截至2025年上半年，常熟银行个人贷款不良率为1.02%，不仅高于整体不良率，较2024年末也增长了0.08%。其主要原因，是个人经营贷不良率大幅度抬升，由0.95%提升到1.13%。

当下，尽管常熟银行的整体不良率依然不算特别高，但是其零售业务的整体风险已经开始攀升，按照常熟银行略显“偏科”的收入结构，可能是一个较大的隐患。

比如，有媒体报道，2月份，江苏银行以起始价3.47亿元挂牌转让总规模70.9亿元的个人不良贷款资产包。资产均为网贷产品，逾期时间约3年，涉及借款人33万户，平均未偿本息余额约2.15万元。

前车之鉴后车之师，以常熟银行的业务结构………

总的来说，这三点隐忧，其实就是一点，扩张过于依赖兼并，这就导致虽然看上去利润营收都在快速的增长，但是管理成本、不良率都在攀升，而且过于依赖零售业务。

更为严峻的是，在零售贷款放缓的同时，其公司贷款业务增速也在逐步下滑，2025年上半年相比2024年增长了6.38%至955.8亿，对比2024年的16.11%明显下降。

这说明，常熟银行并没有及时调整业务结构来填补增长动能，以求形成第二曲线。

甚至，直到今年上半年，因为零售业务增长缓慢，公司类贷款规模才堪堪超越个人经营贷规模。

所以，如今的常熟银行，应加快业务转型，否则兼并整合的策略萎缩对业绩的影响还将持续显现。

但说起来容易，做起来难，对常熟银行，甚至是城商行来说，转型都是个难题。

//城商行群体性放缓

上周，中国金监局发布了2025年上半年商业银行监管数据，其中城商行的净利润同比下降了1.06%。

据统计，和常熟银行相似，几年前以成长性组成的头部城商行，比如成都银行，江苏银行，杭州银行等银行，都出现了不同程度的降速。

其中一季度，上市城商行同比增速环比下降了3.6个百分点，在上市银行板块中增速下降最大。

那为什么城商行的业绩增速下降这么多？

先说结论，多数城商行都是偏科选手，在资产质量客户资源等方面受到地域的限制，转型困难，难觅第二增长极。

对应城商行的三个隐忧，我们从业务结构、合规、风控三方面拆解：

一、业务结构

城商行是地方经济的重要金融支柱，这是共识，但也正因此，地方的基建水平和其业绩也紧密相连。

近年来，各地的基建逐步完善，基建项目减少，特别是在经济发达地区，需要城商行向着多元化的业务结构去发展。

但是大多数城商行受限于原有的业务结构，比如常熟银行，整合的都是原来的村镇银行。所以对科技、互联网、高端制造等当前热门的行业触达不到。

将来，城商行如何在当地发掘创新企业，优化升级业务结构就是增长的关键。

二、做好合规的基本功

城商行的规模普遍不大，又是地方金融体系的重要组成部分，其发展状况不仅关乎自身的盈利能力，也影响着地方经济的稳定与增长。

因为地方发生过不少村镇银行的合规问题，目前城商行，像常熟银行又在不断的并购这些村镇银行。

所以，在增长和合规之间，监管是不断趋严的，城商行目前面临着巨大的合规管理压力。

2024年以来，金融监管趋严，多家城商行因信贷管理不审慎、资金空转、存款数据造假等问题收到罚单。

但对规模较大，合规问题相对宽松的股份行相对而言又更有竞争力，此消彼长下，合规挑战成为影响其可持续发展的重要因素。

三、风控是压舱石

风控能力决定着一家银行经营情况的稳健性，但近几年，城商行是上市银行中风险上升最快的板块。

有数据统计，常熟银行、北京银行、南京银行、上海银行、江苏银行、长沙银行等头部城商行的不良生成率均在0.74%以上，高于上市银行平均水平（0.64%）。

综合来看，头部城商行不良生成率高于行业的原因和常熟银行的问题十分相似。还是受限于业务结构，很多城商行在资产扩张中加大了高风险的零售、小微贷款比重。

例如，长沙银行零售贷款比重从2014年的29%逐渐提升到2022年的40%。江苏银行小微贷款从2021年的4800亿增长到2023年的6200亿。

零售、小微贷款的市场大，收益率高，这是事实，也能够弥补对公业务盈利不足的缺点，从而形成相当客观的净息差。

但是，问题也很明显，零售、小微用户抗风险能力弱，在逆经济周期的情况下，形成坏账会飙升。

所以，在高速增长的同时，如何把控好风险，这对所有的城商行来说，都是眼下需要尽快解决的问题。

总的来说，目前包括常熟银行在内的城商行，在经历过一波债券市场的牛市之后，虽然利润增速得到了一定的改善，但本质上，业务结构，风险控制等方面依然落后于更先进的股份行。

另外，对常熟银行来说，并购不是没有边际的，在红利过后，风控、合规依然是横在增长前面的难题。

最后，从储户的角度出发，存银行还是求个安心，常熟银行这样通过向下大量兼并整合的银行就更需要加强管理。

在增长方面，打破对原有路径的依赖，加强科技投入，可能是常熟银行突围的关键。

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