▲当地时间2025年8月22日，美国怀俄明州杰克逊霍尔，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔附近的提顿国家公园内散步。鲍威尔于当日在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话 图据视觉中国

“美国劳动力市场处于一种‘奇特平衡’状态，即表面处于平衡状态，但这都是建立在供需双方明显放缓基础上的。”美联储主席鲍威尔于当地时间22日在杰克逊霍尔的全球央行年会上称，这种“奇特平衡”表明就业下行风险正在上升，“一旦风险爆发，迎面而来的可能就是激增的裁员人数和上涨的失业率。”

美国经济学家诺亚·尤瑟夫提到，鲍威尔口中的“奇特平衡”也可能是一种长期的结构性变化，即雇主用更少的资源做更多的事情：“雇主减少招聘机会，但仍维持产出。他们可能通过人工智能或其他科学技术来实现这一目标。”诺亚认为，特朗普政府严格的移民政策也是推动雇主减少对劳动力供应依赖的一大因素。

鲍威尔在演讲中说，基准前景和不断变化的风险平衡可能需要我们调整政策立场，这句话被普遍认为是“美联储准备降息”的信号。据报道，这也是鲍威尔近来唯一一次支持降息的表态，此后美股三大指数集体大涨。

虽然鲍威尔过去一直无视特朗普总统要求降息的要求，但特朗普的关税政策和移民政策分别从物价和就业两大方面扰乱市场。在特朗普政府的政策挑战下，美联储开始出现考虑降息的迹象。

鲍威尔“谢幕演讲”

分析：下月降息概率达89%

自2018年以来，除疫情年份外，鲍威尔每年8月都会在杰克逊霍尔发表主旨演讲，为未来的货币政策调整方向奠定基础。鉴于鲍威尔任期将至，此次是他最后一次以美联储主席的身份在该场合发表演讲。

据芝加哥商品交易所（CME）的美联储观察工具数据显示，在鲍威尔发表演讲前，市场认为美联储在9月将降息的可能性为75%。在他发表演讲后，这一几率升至89%。

▲美国纽约证券交易所，在美联储主席鲍威尔发表讲话之际，道琼斯指数开盘上涨逾600点 图据视觉中国

日本三菱日联金融集团高级分析师李·哈曼德认为，鲍威尔发出的降息信号强于预期，表明美联储准备降息以应对美国劳动力市场下行风险。

蓝筹股每日趋势报告首席技术策略师拉里·坦塔雷利称，鲍威尔的表态比包括自己在内的大部分分析师想象中的要“鸽派”，“我们预计美联储会降息，房屋建筑、银行等将受益颇多。”

另据报道，鲍威尔的“鸽派”言论为金价上涨提供了短期动力。随着美联储降息可能性升高，现货黄金快速上涨，涨幅为1.09%。

据报道，鲍威尔还在演讲中强调了美联储独立性的重要性。自美国总统特朗普重返白宫以来，其已经数次施压鲍威尔，要求美联储降息。分析认为，特朗普希望降低利率，以“抵消”他自己的关税政策所带来的通胀。

美联储准备降息

特朗普这下满意了？

如今，美联储释放强烈降息信号，是否正合特朗普心意？英国《卫报》专栏作家劳伦·阿拉塔尼认为，即便美联储降息，特朗普也不会高兴，“美联储准备降息是因为劳动力市场的不稳定性。换句话说，当行政政策破坏经济稳定时，美联储现在能做的只是尽力减少损失。”

稳定物价和实现充分就业是美联储的双重使命目标，当下，美国劳动力市场仍接近就业最大化，通货膨胀率虽仍略有上升，但已较疫情后高点大幅回落。按照鲍威尔的说法，风险平衡正在发生变化，“通胀上行风险减弱，而就业下行风险上升。”简单来说，就是通胀风险仍在，但当下可能更需要关注的是失业率上升的风险。鲍威尔同时提到，降息可能会加剧通货膨胀。再加上特朗普关税政策带来的影响，市场预计会在未来几个月感受到变化。

有分析认为，特朗普政府大部分的关税政策在8月才开始生效，美联储正在观望其关税政策究竟是会让商品价格出现一次性变化还是持续性变化。

劳伦指出，利率过高会导致就业风险，而利率过低则会导致通胀加剧，美联储试图找到“中性”利率水平，即一切都恰到好处。

劳伦说，很多经济学家都认为，在特朗普重返白宫之前，美联储实际上已经接近于这一目标，但随着特朗普宣布一系列贸易关税政策，情况便急转直下。劳伦认为，对平日里圆滑内敛的鲍威尔来说，此番无疑是提出了谨慎的警告。