中国银河近日发布有色金属行业周报：本周工信部、国家发展改革委、自然资源部联合公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。管理办法将此前市场最为关注的进口矿纳入指标管理予以落地，使得行业集中度再提升，国家对稀土供给和价格控制力进一步增强，我国稀土行业呈现出更为明确的全球垄断格局。

以下为研究报告摘要：

核心观点

市场行情回顾：截止到8月22日周五收市：本周上证指数+3.49%，报3825.76点；沪深300指数+4.18%，报4378点；SW有色金属行业指数+1.33%，报5984.59点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.16%、-0.43%、+10.53%、+1.48%、+1.91%。

重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于78,690元/吨、20,630元/吨、22,275元/吨、16,780元/吨、119,610元/吨、265,930元/吨，较上周变动幅度分别为-0.34%、-0.51%、-1.18%、-0.27%、-1.00%、-0.24%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,797美元/吨、2,622美元/吨、2,806美元/吨、1,995美元/吨、15,100美元/吨、33,845美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.24%、+0.58%、+0.38%、+0.68%、-0.40%、+0.45%。本周上期所黄金、白银分别收于773.40元/克、9,192元/千克，较上周变动幅度分别为-0.23%、-0.17%。本周美元指数收于97.72，较上周变动-0.12%。本周美国10年期国债实际收益率上涨7bp至1.94%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于62万元/吨、706万元/吨、163万元/吨、144.5元/公斤，较上周变动+10.71%、+1.22%、+1.24%、+8.24%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于80000元/吨、79000元/吨、78875元/吨、840美元/吨，较上周变动-4.76%、-4.82%、+1.28%、-2.78%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于25.85万元/吨、18.9美元/磅、22万元/吨、5.25万元/吨，较上周变动0.00%、0.00%、0.00%、0.00%。

投资建议：在本周的杰克逊霍尔央行年会上，美联储主席鲍威尔表示今年美联储实现就业和通胀双重使命面临的“风险平衡似乎正在发生转变，美国就业市场面临的下行风险在增加。鲍威尔的表态，对美联储9月重启降息做了谨慎的铺垫，使市场对于9月美联储的降息的预期升温。芝加哥商品利率期货显示在鲍威尔讲话后，市场对于美联储9月降息的预期概率已上升至89%，年内维持总计2次的降息预期。美联储降息预期的升温，将驱动历史上以美联储政策利率作为增减持黄金指引的全球黄金ETF基金加速购买黄金，推动金价的上涨，建议关注A股黄金龙头标的山东黄金、赤峰黄金、山金国际、湖南黄金、中金黄金。本周工信部、国家发展改革委、自然资源部联合公布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。管理办法将此前市场最为关注的进口矿纳入指标管理予以落地，使得行业集中度再提升，国家对稀土供给和价格控制力进一步增强，我国稀土行业呈现出更为明确的全球垄断格局。2025下半年海外补库需求下稀土磁材消费提升，有望使上游稀土价格保持强势上涨态势。建议关注国内稀土龙头北方稀土、中国稀土，及磁材企业金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环。

风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）中美关税贸易对抗超预期的风险。（中国银河 华立,孙雪琪）