截至上周五（5月23日），伦敦现货黄金报收3357.52美元/盎司，上周累计上涨124.68美元/盎司，涨幅4.86%。上周金价反弹，金价最高上行至3357.52美元/盎司，最低下探至3229.21美元/盎司。

回顾上周以来海外主要市场动态：特朗普税改法案以微弱优势在众议院通过，市场对美国赤字风险担忧加剧；同时，特朗普临时表示6月起将对欧洲征收50%关税，抬升市场避险情绪，金价反弹。

后市看，短期贸易谈判进展、地缘政治进展等依然具有较大的不确定性，金价波动有所放大。中长期，美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球“去美元化”趋势对金价依然构成利好，可持续关注，回调时或可考虑逢低分批布局。

周度回顾：

（1）海外经济

美国5月Markit制造业PMI初值公布值52.3，预期值49.9，前值50.2；美国5月Markit服务业PMI初值公布值52.3，预期值51，前值50.8；美国5月Markit综合PMI初值公布值52.1，预期值50.3，前值50.6；美国5月17日当周首次申请失业救济人数（万人）公布值22.7，预期值23，前值22.9。

此外，美国4月二手房市场低迷，领先经济指数大跌。①美国4月二手房成交量下降0.5%，折合年率为400万套，低于预期的410万套，创下了自2009年以来的同期最低水平。②美国4月新屋销售量增加10.9%，折合年率为74.3万套，高于预期的69.5万套。③美国4月领先经济指数（LEI）大幅下跌1.0%，降至99.4点，为2023年3月以来的最大月度跌幅，前值由-0.7%下修正至-0.8%。根据联邦基金利率期货，至2025年底降息幅度维持在48bp。

（2）市场动态

特朗普税改法案以微弱优势在众议院通过，市场对美国赤字风险担忧加剧。

此外，当地时间5月23日，特朗普在社交媒体上宣布建议自6月1日起对欧盟征收50%关税。

周点评：黄金仍具备中长期动能

特朗普税改法案以微弱优势在众议院通过，市场对美国赤字风险担忧加剧；同时特朗普临时表示6月起将对欧洲征收50%关税，抬升市场避险情绪，金价反弹。当前受贸易谈判进展、地缘政治进展等影响，市场情绪扰动，金价波动有所放大，但中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成一定支撑，回调时或可考虑逢低分批布局。

特朗普的政策主张来看，关税对通胀影响尽管避免了极端情形，但由于“基础关税”已经普遍加征，目前的关税税率仍然高于之前，激进的关税政策依然放大了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险。同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。

央行购金趋势仍在持续，5月7日，中国央行公布最新黄金储备数据显示，4月末黄金储备7377万盎司，环比增加7万盎司，这是中国央行连续第六个月增持黄金。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

感兴趣的投资者可以在金价回调时考虑逢低分批布局黄金基金ETF（518800）及其联接基金（联接A：000218；联接C：004253）。

注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

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