10月10日，*ST宇顺（002289.SZ）发布重大资产重组购买进展公告。

根据公告，深圳市宇顺电子股份有限公司以支付现金方式向交易对方凯星有限公司（Energy Sight Limited）、正嘉有限公司（Basic Venture Limited） 、上海汇之顶管理咨询有限公司购买其分别持有的中恩云（北京）数据科技有限公司、北京申惠碧源云计算科技有限公司、 中恩云（北京）数据信息技术有限公司100%的股权。

根据《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定，本次交易构成重大资产重组。

9月29日，本次交易方案及相关议案经公司2025年第二次临时股东大会审议通过，公司与交易对方签订的《深圳市宇顺电子股份有限公司关于北京房山中恩云数据中心项目之支付现金购买资产协议》（以下简称 “支付现金购买资产协议” ） 经股东大会审议通过后已生效。

根据支付现金购买资产协议的相关约定， 第一期暂存交易价款为总交易对价的10%，计3.35亿元（“第一期暂存交易价款”），该等款项于支付现金购买资产协议签署并生效之日起5个工作日内，由各相关方全额支付至以公司名义开立的银行监管账户。

就 Olive Ida Limited 与公司签署的 《北京房山数据中心项目之合作框架协议》及其补充协议项下的公司已支付的诚意金3600万元自动转为支付现金购买资产协议项下第一期暂存交易价款的一部分。

10月10日，上海汇之顶管理咨询有限公司已将该等款项支付至监管账户。同日，公司已将剩余金额为2.99亿元的第一期暂存交易价款余额支付至监管账户。

相关各方已按照支付现金购买资产协议的相关约定支付了第一期暂存交易价款。

资料显示，*ST宇顺成立于2004年，2009年登陆深交所，主营业务为液晶显示屏及模组、触摸屏及模组、触摸显示一体化模组等产品的研发、生产和销售。主要产品包括各类手机、平板、小家电显示屏。

今年4月份，*ST宇顺启动此次重大资产重组，宣布计划收购拥有8000个机柜的数据中心资产。根据后续7月披露的重组草案，*ST宇顺将以支付33.5亿元现金的方式从三家交易对手公司处获得该资产。

借助这笔交易，*ST宇顺将在原有液晶显示屏相关产品及仪器仪表、配电设备的业务的基础上，将触角拓展至数据中心业务。

这场交易被市场解读为“蛇吞象”式并购。

从此前披露的重组草案中可发现，宇顺电子本次并购，将上述资产巧妙地拆分为三个实体：持有土地房产的申惠碧源、持有核心基础设施的中恩云科技，以及持有电信牌照和客户合同的中恩云信息。

这么做，一方面实现了风险隔离，三类资产互不干扰；另一方面为融资提供了便利，不同类型的资产可以匹配不同的融资方式。更重要的是，这种结构为未来可能的资产部分处置预留了空间，增强了长期灵活性。

针对此次33.5亿元的交易对价，公告显示，民生银行将提供不超过27.6亿元的并购贷款。

有从事并购资产的行业内人士对澎湃新闻分析称，这种融资方案的核心性质是典型的杠杆收购，不过其杠杆幅度之高，在 A 股上市公司过往的并购操作中较为罕见。按照行业内的常规标准，并购贷款金额占交易对价的比例通常不会突破 60%，但本次交易中，27.6 亿元的并购贷款占比达到 82.4%，远远超出了行业常规的比例范畴。

澎湃新闻以投资者身份致电公司询问高杠杆收购事项，对方表示该事项已通过股东大会，以公告为准。

上述人士表示，高杠杆收购是一种以 “少量自有资金 + 大量债务融资” 为核心的收购模式，其本质是通过债务杠杆放大收购能力，同时依赖标的资产的未来现金流或资产增值来偿还债务。高杠杆收购是一把 “双刃剑”，在标的优质、时机恰当、风险可控的情况下，能以少量资金实现巨额收益，推动产业整合；但在标的选择失误、债务结构不合理、监管合规不足的情况下，会快速放大风险。

尤其在 A 股市场中，上市公司作为公众公司，其高杠杆收购不仅影响自身经营，还关系到中小股东利益与市场稳定，因此更需谨慎：不应盲目追求 “杠杆放大收益”，而应优先考虑并购的长期协同价值，确保债务规模与标的现金流、自身风险承受能力相匹配

不过，作为ST公司，宇顺电子面临巨大的退市压力。而通过收购盈利能力强悍的数据中心资产，公司可迅速改善财务报表，摆脱退市危机。

从业绩表现看，2023年、2024年、2025年1-3月，标的公司（中恩云科技、申惠碧源、中恩云信息）实现营收分别为7.35亿元、8.15亿元和2.18亿元，同期归母净利润分别为0.95亿元、1.73亿元和0.45亿元，远超*ST宇顺当前的业绩。

2020年至2024年，*ST宇顺实现扣非后净利润分别为-0.33亿元、-0.27亿元、-0.27亿元、-0.18亿元、-0.21亿元，连续五年亏损。今年5月，公司股票被实行“退市风险警示”。

而此次交易完成后，公司年利润将从亏损变为盈利1.5亿元以上，这是宇顺电子一条快速的“保壳”路径。