美联储褐皮书印证了鲍威尔观点，即自上次降息以来经济形势并未改善：消费支出微降，更多雇主报告裁员减员，物价仍在继续上涨。

周三发布的美联储褐皮书（Beige Book）显示，近几周美国经济活动基本持平，整体消费支出略有下降。就业水平基本稳定，劳动力需求低迷；同时物价持续上涨，多个地区报告称投入成本增速加快。

该报告基于美联储12家地区性银行截至10月6日收集的信息，由旧金山联储汇总编制。报告指出，自上一份报告以来，经济活动总体变化不大。3个地区报告经济活动小幅至温和增长，5个地区称经济活动无变化，4个地区指出经济活动略有放缓。相比之下，9月份大多数地区报告经济活动没有变化。

不过，从宏观层面来看，大多数行业的趋势与9月份的评估结果相似。各地区报告继续显示，消费者支出（尤其是中低收入家庭的消费者支出）有所减弱，制造业也受到了关税的负面影响。这一表述与上个月基本一致。

最新的报告还显示各地区对增长的展望存在差异：部分受访者预计未来6至12个月需求将回升；有一个地区则指出，政府长期停摆可能对经济增长构成风险。

关于劳动力市场趋势的讨论则表明，过去六周劳动力市场略有疲软。褐皮书指出，“各地区和各行业的劳动力需求普遍低迷”，并且“更多雇主报告通过裁员和自然减员来减少员工数量”，这与9月份大多数地区就业“几乎没有变化”的评论相比有所恶化。

然而，报告也指出，“所有地区的工资均有所增长，总体而言，增速适中至中等”。而9月份有几个地区的工资没有增长。

褐皮书指出，“报告期内价格进一步上涨”，主要原因是关税。然而，企业的反应各不相同：“一些企业……维持销售价格基本不变，以保住市场份额，并应对价格敏感型客户的抵制”，报告指出，“也有地区报告称，制造业和零售业企业将进口成本上涨完全转嫁给消费者”。这方面的情况也与9月份有相似之处。

虽然关税引发的价格压力无疑正在全面上升，但目前并非所有企业都将成本转嫁出去，这在一定程度上有利于保护消费者，并支持美联储进一步放松政策。

由于美国政府关门导致硬经济数据暂时无法发布，美联储最新的褐皮书比以往更为重要。目前，政策制定者在 “劳动力市场降温风险” 与 “通胀仍高于美联储2% 目标” 之间寻求平衡。

不过，这份报告不太可能阻止美联储决策者在即将召开的会议上投票支持进一步降息。最近几天，越来越多的利率制定者，包括中间派甚至鹰派，都公开支持短期内进一步降息。

荷兰国际集团（ING）表示，美联储褐皮书为进一步降息开了绿灯，因其印证鲍威尔传递的信息：自美联储9月17日降息25个基点以来，经济形势并未改善。该机构预计即使没有关键数据报告，美联储仍有望在10月和12月的FOMC会议上分别降息25个基点。