出品｜达摩财经

5月24日，江苏银行（600919.SH）发布公告称，公司收到《宁波金融监管局关于江苏银行股份有限公司宁波分行开业的批复》，获准设立宁波分行。根据批复，该分行营业场所位于浙江省宁波市鄞州区东部新城福明街道江澄北路338号、昌乐路390号、昌乐路396号织造大厦1-5层及17-20层。

江苏银行设立宁波分行的议案早在去年11月就获得该行董事会通过，但由于涉及商业保密且需监管核准，存在实施不确定性，因此直至获监管批复后才得以披露。

值得一提的是，江苏银行宁波分行是在收购宁波江北富民村镇银行股份有限公司的基础上设立而成。监管曾对城商行跨省经营作出过限制，意在推动地方银行回归服务实体经济本源，因而收购村镇银行改建为异地分行的案例极其罕见。

有业内人士表示，此前，监管对城商行异地经营、设立跨省分行持审慎态度，本次监管批复大概率是出于推进中小金融机构改革化险的角度而同意。

宁波江北富民村镇银行成立于2011年，原由盛京银行100%持股。今年2月，盛京银行将宁波江北富民村镇银行全部1亿股股权挂牌转让，转让底价1.2亿元。截至2024年11月30日，宁波江北富民村镇银行总资产为2.04亿元，当年实现营业收入423.87万元，净利润亏损68.8万元。

宁波作为长三角南翼经济中心，2024年地区生产总值突破1.5万亿元，外贸进出口总额居全国前列。对于江苏银行而言，此次宁波分行成立将获得一张宝贵的城商行省外异地分行牌照。

市值超过宁波银行

截至今年一季度末，城商行资产规模在3万亿元以上的银行只有北京银行、江苏银行、上海银行、宁波银行4家。同为A股上市城商行的头部银行，江苏银行这次直接将分行开到了宁波银行家门口。

江苏银行作为头部城商行之一，其机构大多分布在江苏境内，省外分行比另外三家都要少。截至2024年末，江苏银行的17家一级分行中，除了核心一线城市北京、上海、深圳，就仅有杭州分行为省外分行，其余13家分行均在江苏省内。

而同为长三角地区的宁波银行早已在江苏省内有所布局，南京、苏州、无锡均有分行，三地合计机构数量61家。

在资本市场上，宁波银行比江苏银行的名气要大一些。宁波银行昔日曾享有城商行“市值之王”的美名。2022年时，宁波银行的市值曾一度达到2900亿元，引得众多投资者趋之若鹜。

宁波银行的涨势在2023年戛然而止，2023年全年，宁波银行累计下跌36.75%，在A股42只银行股中跌幅最大。

自2024年下半年以来，得益于ETF和保险企业增量资金的推动，低估值、高股息率的银行股普遍上涨。江苏银行在这轮银行股上涨行情中涨势稳健，股价连创新高。

截至5月27日，江苏银行股价为10.88元/股，最新市值为1996.62亿元。而宁波银行的最新市值为1778.35亿元，已经被江苏银行反超。

江苏银行股价上涨离不开其业绩的助推。继2024年亮眼业绩后，今年一季度，江苏银行各项指标在城商行中保持领先，营收223.04亿元、净利润97.80亿元，均稳居城商行首位。

在分红率上，江苏银行也优于宁波银行。近几年，宁波银行的分红率一直较低，2024年度，该行分红比例为21.91%，已是近五年来的最高比例。而江苏银行自2020年以来，一直保持30%的分红率，在资金追逐高股息的当下，江苏银行自然获得不少青睐。

从股息率上看，江苏银行目前的股息率依旧诱人。由于银行股的持续上涨，目前大部分银行股的股息率都已降至5%以下，截至5月27日，江苏银行的股息率（TTM）为4.78%，在A股银行股中排名第5。

由于股价的连续上涨，江苏银行目前的市净率也逐渐被推高。目前，江苏银行市净率为0.83倍，在42家上市银行股中排名第四位，但仍低于宁波银行。而行业的市净率目前仅有0.48倍。

“奔跑”的江苏银行

江苏银行是由扬州、无锡、苏州和南通等多家江苏商业银行合并重组而来。2016年，江苏银行于上交所主板上市，相较于2007年上市的宁波银行，江苏银行晚了9年。

江苏银行上市虽晚，但是在成长上毫不逊色。从资产规模来看，截至今年3月末，江苏银行总资产约4.46万亿元，与上市城商行中“老大哥”北京银行相差已不足百亿元。

2024年是江苏银行董事长葛仁余和行长袁军搭配的首个年度，在二人领导之下，江苏银行关键业务数据表现可圈可点。去年，江苏银行实现营收808.15亿元，同比增长8.78%；归母净利润318.43亿元，同比增长10.76%。

存贷款业务作为银行传统核心业务，江苏银行表现要落后于其他头部城商行。其全年信贷增速10.67%，存款增速12.83%，不仅低于杭州银行和宁波银行等，更形成高位存贷比。这种存贷款增速与资产规模增速的剪刀差，揭示出该行过度依赖金融市场业务实现资产扩张的特殊路径。

3月16日，江苏银行发布公告称，该行口径各项存款余额23355亿元，各项贷款余额20323亿元。按此计算，江苏银行目前存贷比已经达到87%，远高于目前监管指标。

2024年，江苏银行的不良率以稳为主，较上年微降2个基点至0.89%。但通过观察不难发现，江苏银行保持不良率的一个重要原因是加大了核销力度。

去年江苏银行贷款减值准备中不良贷款核销金额达248.76亿元，同比激增52.29%，核销力度显著加码。与此同时，正常类贷款迁徙率由2.13%上升至2.36%，显示潜在风险资产仍在持续生成。

从业务结构观察，个人金融板块风险成本持续抬升。该板块信用减值损失从2021年的55.67亿元翻倍至2024年的117.94亿元，直接导致其利润总额从98.49亿元骤降至44.8亿元，形成"规模扩张-风险暴露-利润侵蚀"的循环链条。相较之下，公司金融板块减值损失始终维持在百亿规模，显示出更强的风险抵御能力。

在盈利维持方面，该行通过动态调节拨备计提释放利润空间。尽管全年实现10%的盈利增长，但拨备覆盖率从389.53%显著回落至350.1%，反映出在平衡风险抵补与利润增长之间的操作难度。这种以消耗风险缓冲垫为代价的利润调节模式，可能对未来业绩稳定性形成潜在挑战。