5月27日，拼多多（PDD.US）发布2025年第一季度财报。财报显示，拼多多本季度营收957亿元，同比增长10%，净利润同比下滑47%至147亿元，大幅低于市场预期。

截至5月27日美股收盘，拼多多股价跌幅为13.64%。

“过去这个季度，外部环境的变化给商家带来了新挑战。在这个关键时刻，我们发挥平台企业的社会效能和责任担当，推出了‘千亿扶持’惠商新战略，坚定护航商家穿越周期。”拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻在财报中表示，我们要求公司上下力出一孔，全面投入这一新战略，优先保证用户和商家的利益，努力为商家提供更多确定性，助推产业平稳转型。

但千亿元的投入规模远在市场预期之外，也使得拼多多业绩中短期承压。从财务数据来看，由于“千亿扶持”计划让利主站商家，减少佣金收取，拼多多一季度变现率有所下降，佣金收入增速放缓至6%。与此同时，即便是在电商淡季，拼多多仍在加大对商家和消费者的补贴，本季度公司营销费用达到334亿元，同比增长43%，甚至环比也高于去年Q4的电商旺季。

“我们支持商家生态系统的举措包括商家降费和对优质商家的营销支持，这些费用是长期投资。目前回报和商业投资周期之间仍然存在不匹配，盈利能力可能面临挑战。” 拼多多集团董事长、联席CEO陈磊在业绩电话会上表示，“但在投资决策中，我们不会过分强调财务业绩和简单的季度，波动不会改变我们对长期价值的关注，这些投资对生态系统的积极影响也已经显现。”

真金白银反哺供需两侧

今年一季度，拼多多正式成立了“商家权益保护委员会”（以下简称“商保会”），由赵佳臻亲自带队，统筹平台各部门，全面研究商家需求，持续优化商家的服务机制，完善平台的生态建设。

3月5日，“商保会”召开了首场商家座谈会，来自生鲜、酒水、日用百货、运动用品等各个行业的数十名商家代表参与了此次会议。经过与参会商家的深入交流，“商保会”推出了“常态化交流机制”“违规经营预警功能”等四大升级举措，进一步保障商家权益。

“千亿扶持”计划启动后，拼多多已推出多项惠商举措反哺产业生态。（焦岩松 摄)

谈及4月以来的外部变化，拼多多管理层在业绩会上坦言，商家面对这样的政策环境变化时面临巨大的压力，在这种情况下作为一个平台我们有必要肩负起平台的责任，花大力气加大平台服务，优先保障商家，从而为平台商家争取更多时间和发展空间。此外我们也持续在业务模式上做新的尝试，加深在各个市场的深度，扩展新的品类、新的服务来构建更稳健的平台生态。

于是在四月初，拼多多“商保会”正式启动了“千亿扶持”重磅惠商新战略，并相继落地了多项举措反哺产业生态，“百亿减免”大幅下调了家电、数码等多个类目的店铺保障金，“新质供给”加大了对中小商家的扶持力度，“2025多多好特产”专项行动也同步深入各大农特产区，助力商家和农户增产增收。

陈磊表示，“千亿扶持”这不是一句空喊的口号，更是真金白银的投入。当下的市场在加速变化，平台要敢于牺牲短期业绩，助力商家度过短期波动。只有商家好了，消费者才能享受到更好的商品和服务，平台才能长期健康发展。

据悉，今年618大促，拼多多还将延续百亿补贴和优惠措施，同时在服务上发力，引入降价补差服务，进一步优化消费者购物体验，增强消费者信任，从而帮助商家赢得销量可持续增长。

“新质供给”推动产业转型升级

除了探索更多降佣、补贴举措之外，据赵佳臻介绍，平台对商家的帮扶范畴将从头部腰部拓展到中小商家，要将功夫着重花在中小商家身上，敢于啃高质量发展中的硬骨头，最大化释放中小商家的潜力，推动产业带实现更大规模、更高质量的整体升级。

去年9月，拼多多推出“新质商家扶持计划”，深入上百个产业带，培育了一批具备商品、技术创新能力的新质商家，并通过新质商家的“头雁效应”，带动产业带转型升级。在“千亿扶持”推出后，“新质商家扶持计划”从头部商家迅速扩散至产业带的中小商家，平台的流量引擎、黑标店铺等也向中小商家全方位倾斜。

今年3月至今，拼多多“新质供给”专项团队先后深入泾县宣纸、永康厨具、温州女鞋、深圳数码、新安跑鞋、晋江运动等产业一线，对各地的中小商家展开产品、技术、运营、营销、仓储、物流等全方位扶持，极大地激发了各地的产业活力，为产业带的新质转型创造了新动能。

其中很多商家正在从传统的办公思维、营销思维转变为用户思维、品牌思维，从而在产业带的同质化竞争中走出了差异化的发展路径，并将减免的费用重新投入到系统研发、仓储升级和供应链改造上。

在浙江永康，当地的五金、厨具产业规模空前，但长期以外贸代工和内销贴牌为主，商品同质化竞争严重，产业发展模式单一。在拼多多的扶持下，一位95后初创商家对生产线进行升级改造，大幅提高了供应链的效率，并借助平台的黑标店铺实现了品牌化发展，仅在一年时间就扩展了10条生产线，也带动了很多当地商家从传统的代工模式转向品牌模式，为永康这个“中国五金之都”的产业转型创造了第二曲线。

“2025多多好特产”专项深入数十个农产区，助力各地农户增产增收。（陈振豪 摄）

在云南蒙自的木瓜产区，当地商家在平台支持下，研发出了一套农产品运营的数字系统，实现了农产品采摘、上架、定价、物流、售后和溯源等环节的自动化运营，解决农产品定价模糊、损耗率高等产业痛点，实现了农产品运营从“人工经验”到“数据驱动”的变革，完成了对传统农业供应链的升级改造。

“当下市场正在快速变化，我们对商家反哺和扶持是这个阶段必须要承担的责任，只有优先保障用户和商家的利益，才能创造更优质的平台生态。”陈磊进一步表示，我们将继续以钉钉子精神深入推进高质量发展，助力广大商家穿越周期，坚定地走一条面向未来的长期发展之路。