波音公司第三季度业绩凸显这家美国飞机制造商复苏之路依然漫长。尽管飞机交付量增加提振了现金流，但777X项目的巨额减值仍对财务表现构成拖累。

周三美股盘前，波音公司公布第三季度业绩，每股亏损7.47美元，超出分析师预期的4.44美元亏损。营收为232.7亿美元，高于市场预期的223亿美元。波音同时宣布对777X项目计提49亿美元的非现金减值费用，该款战略机型的首次交付时间推迟至2027年。

这意味着777X项目累计减值已达约160亿美元。该机型较原计划已延迟七年，主要受严格监管审查影响。最新的费用计提表明，即便在特朗普政府支持和订单激增的背景下，首席执行官Kelly Ortberg仍面临稳定公司运营的多重挑战。

财报发布后，波音股价盘前下跌0.7%。今年以来至周二收盘，该股累计上涨26%。

现金流超预期转正

波音第三季度自由现金流为2.38亿美元，这是该公司自2023年底以来首次实现正向现金流。此前分析师预期该季度现金消耗为8.841亿美元，并预计公司将在第四季度才能实现正向现金流。

本季度好于预期的营收和自由现金流，凸显737和787梦想客机生产线今年稳步改善。波音第三季度交付160架飞机，创2018年以来新高。随着737产能提升10%并获得美国监管机构批准，交付步伐预计将持续加快。Ortberg在致员工备忘录中表示，工厂提速尚未完全实施。

现金流改善还受益于向美国司法部支付的7亿美元款项时间调整。该笔费用目前处于待定状态，德州法官正在审议一项和解提议，该提议将使波音避免因两起737 Max致命坠机事故面临刑事指控。

777X项目持续拖累

777X是波音热销777机型的升级版，也是该公司目前生产的最大民用飞机。空客将于周三晚些时候公布财报，其A350飞机与777X构成竞争关系。

阿联酋航空作为777X最大买家，以及作为该机型启动客户的德国汉莎航空，都不得不因波音持续推迟这款大型喷气客机的投入使用而修改机队现代化计划。777X项目目前已累计减值近160亿美元，较原定时间表延迟七年，预计将于2027年投入运营。

Ortberg在9月曾提醒投资者，777X项目在最终飞行测试阶段面临延误和复杂文书工作，工程师和美国监管机构正在执行新的认证流程。

根据波音复杂的会计方法，该项目处于"递延亏损"状态，因为成本已膨胀至超过首批500架飞机可回收的水平。因此，公司必须立即将任何新的异常成本和超支计入收益损失。在第三季度业绩公布前，波音已对该机型计提约110亿美元费用。

生产改善但挑战犹存

第三季度好于预期的营收和自由现金流凸显737和787梦想飞机生产的稳步改善。这与过去五年这两款机型上出现的代价高昂的延误和质量问题形成对比，那些问题令客户失望并拖累了公司财务。

彭博行业研究分析师George Ferguson表示，波音的整体复苏仍"保持完好，供应链背景可能正在改善——尽管在提及波音时总是让人担心。

在Ortberg和新任首席财务官Jay Malave今日晚些时候举行的财报电话会议上，分析师将寻求更多细节，包括圣路易斯地区工厂工人罢工对波音国防部门的影响。该罢工已接近第90天。分析师还关注最后两款737 Max机型的认证进展，以及777X延迟将如何影响未来两年的现金流。

Ortberg在财报中表示，尽管最新的延迟令人失望，但该飞机在飞行测试中继续表现良好。他在致员工备忘录中称："我们现在正以更高信心的计划向前推进，并采取措施改善我们的表现。"