证券时报记者 孙璐璐 贺觉渊

中国人民银行11月13日发布的金融统计数据报告显示，初步统计，2025年前10个月，社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元；新增人民币贷款14.97万亿元。

今年以来，财政对经济增长及需求拉动的作用显著，也相应带动了社融规模的增长。前10个月，政府债净融资11.95万亿元，占社融增量近四成，同比多3.72万亿元。据市场人士测算，今年1—10月，政府债券累计发行规模约22万亿元，比去年同期多近4万亿元，企业债券融资也高于去年同期。

民生银行首席经济学家温彬对记者表示，在经济运行仍面临需求不足的挑战背景下，通过加大政府债券发行规模，能够支持重大项目和国家重大战略的实施，助力扩大需求、支撑经济。不少政府债券用于置换融资平台债务、清理拖欠企业账款等，也是政府部门适度加杠杆，帮助企业和居民部门稳杠杆的过程，有助于经营主体缓解资金压力、减轻债务负担。

国家金融与发展实验室最新季报显示，2025年更加积极的财政政策节奏快、力度大，政府部门加杠杆幅度连续五个季度保持在2个百分点以上。三季度，政府部门杠杆率上升2.2个百分点，从二季度的65.3%提高至67.5%。

在今年的社会融资规模增量中，除贷款外的其他融资方式占比已经超过一半。相应的，人民币贷款对社融的拉动作用有所弱化。数据显示，前10个月，对实体经济发放的人民币贷款同比少增1.16万亿元。

金融是经济的镜像，信贷结构的变化反映了实体经济不同领域和行业资金需求的变动。数据显示，今年以来，与新动能相关的贷款保持较快增速。10月末，普惠小微贷款余额为35.77万亿元，同比增长11.6%；制造业中长期贷款余额为14.97万亿元，同比增长7.9%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

权威专家表示，用社融观察金融总量，能更清楚看到资金支持的整体力度。从量、价两个维度观察，当前我国货币政策立场都是支持性的，为促进物价合理回升营造了适宜的货币金融环境。

10月末，社融存量的同比增速为8.5%，广义货币（M_[2]）增速为8.2%，东方金诚首席宏观分析师王青表示，受上年同期基数抬高影响，10月末M_[2]增速下行，但继续保持较快增长水平；当前存量社融增速仍处较高水平，显示金融体系对实体经济的支持力度较强。

温彬认为，考虑到当前我国人民币贷款余额已达270万亿元，社会融资规模存量达437万亿元，基数变大，未来金融总量增速有所下降是自然趋势。从信贷结构看，随着经济向高质量发展不断迈进，增长动能将由基建、房地产等传统领域向科技创新、绿色低碳等新兴领域逐步转换，在促内需、提消费的大方向下，居民端信贷也会逐步趋于稳定，这既是经济结构转型升级的自然结果，也是金融支持实体经济质效提升的体现。

央行本周发布的《2025年第三季度中国货币政策执行报告》显示，下阶段将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松。

上述权威专家也强调，未来要继续实施好适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持对实体经济较强的支持力度。