得益于减肥和糖尿病药物的强劲需求推动，礼来公司成为全球首家跻身万亿美元俱乐部的制药企业。

周五礼来美股股价收涨1.60%，今年已累计上涨近40%。公司市值突破1万亿美元，加入了科技七巨头以及巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦在内的万亿美元市值企业行列。

（周五礼来收涨1.60%）

，礼来凭借其GLP-1类药物的压倒性优势，正迅速拉开与竞争对手的差距。

尽管礼来的减肥药Zepbound在2023年底才上市，但随着产能的提升和新临床数据的出现，已成功超越诺和诺德的Wegovy，占据了新增肥胖症药物处方的绝大多数份额。

投资者对制药板块的热情也正持续升温。周五美股医疗保健ETF涨超2%，今年以来已累计上涨12%，市场对特朗普关税威胁和药价削减担忧开始减退。

（美股医疗保健ETF今年累涨12%）

减肥药物销售强劲增长

礼来第三季度减肥药物销售额较上年同期增长超过一倍，这得益于公司在新市场的拓展。

用于治疗糖尿病的Mounjaro和用于减肥的Zepbound在该季度合计创造了101亿美元的收入。Morningstar医疗研究主管Karen Andersen表示：

目前很难找到礼来战略的漏洞。一切都对礼来有利。

她指出，去年8月新型减肥药物orforglipron试验结果令人失望导致股价下跌，"这是我能想到的礼来唯一的负面消息"。

Neuberger Berman投资组合经理Rick Bradt则表示，礼来股价近几周的快速上涨部分源于投资者从追逐人工智能增长的大型科技公司转向其他板块。他说：

美股出现了大规模的板块轮动。因此你看到医疗保健板块出现了广泛的超额表现。礼来在各个层面都在制药公司中独树一帜。

，高盛认为礼来的口服减肥候选药物orforglipron代表着“整个生物制药覆盖范围内最重要的新产品周期之一”。

礼来的管理层则透露全球监管提交即将开始，预计明年在美国市场推出用于肥胖治疗。

更值得注意的是，该药物符合FDA国家优先凭证项目的至少三项要求中的四项，为加速审批铺平道路。

在定价策略方面，礼来将orforglipron视为类似Zepbound的销售模式，重点利用LillyDirect直接面向消费者平台。管理层强调，口服制剂的便利性将显著扩大全球目标市场规模。

除GLP-1产品线外，礼来在下一代肥胖化合物方面同样表现出色。

，选择性胰淀素激动剂eloralintide的二期数据显示减重达20.1%，将启动后期临床试验。

礼来心脏代谢健康部门总裁Kenneth Custer表示，数据显示eloralintide具有强大疗效和更好的耐受性，可作为肠促胰岛素疗法的替代选择。

此外，三重激动剂retatrutide的六项三期试验结果预计在2026年底前出炉。

值得关注的是，礼来新披露其Lp(a)项目muvalaplin已进入三期临床试验，这一新兴心血管治疗领域正成为投资者关注焦点。二期数据显示，该药物在最高剂量下相比安慰剂可降低超过85%的生物标志物水平。

最大股东减持套现及估值担忧

随着礼来股价飙升，该公司最大股东礼来基金会一直在出售股票。

根据VerityData/TMX Datalinx追踪的股票销售数据，该基金会在2025年第四季度出售了创纪录的24亿美元股票，高于2024年第二季度创下的13亿美元的前纪录。

礼来公司就突破万亿美元市值表示：

礼来仍专注于我们对科学突破和战略投资的承诺，以推动丰富的产品线来满足患者需求。

此外随着礼来市值突破万亿美元，关于其估值的争论也正加剧。目前，数据显示该公司2026年远期市盈率为41倍，远超制药行业约16倍的平均水平。

不过，据FactSet预测，礼来旗下两款明星药物的年销售额到2026年预计将超过400亿美元，并在2030年前接近600亿美元，这或许能为高估值提供支撑。

长期的最大风险在于专利体系。

与可以无限迭代产品的科技公司不同，任何重磅药物都面临专利到期的“物理定律”。花旗的Davis直言：

这将是史上最大规模的专利悬崖。

届时，来自安进和辉瑞等公司的竞争也将加剧。