来源：中国经营报

最近发布的《瑞银2025年亿万富豪报告》指出，61%的亚太区亿万富豪计划增加对冲基金、发达市场股票（50%）及黄金/贵金属（48%）的投资。

黄金价格持续走强，也引发了高净值人群的关注。北京财富管理行业协会特约研究员、内蒙古财经大学校外硕导杨海平接受《中国经营报》记者采访时分析，当前宏观经济背景下高净值人群增持黄金的核心逻辑有四方面：宏观经济形势提升了黄金的投资价值，美债规模持续膨胀，全球去美元化趋势在持续演进；全球主要央行择机增配黄金，为黄金价格提供了支撑；地缘政治的风险、金融市场风险交织变幻，黄金的避险功能受到更多重视；全球经济增速放缓，贸易摩擦和地缘政治冲突冲击供应链，通胀压力较大，黄金保值功能吸引力大增。

自2020年开始增加黄金配置

多项调研显示，黄金成为高净值人群资产配置的重要组成部分。胡润研究院今年发布的《中国高净值人群品质生活报告》显示，在受访高净值群体的首选投资标的中，黄金以15.7%的占比超越A股（12%）与基金（11.3%）。回顾2019—2025年高净值人群投资行为变化，2020年是一个重要的分水岭，黄金成为首选投资标的并持续增加。此外，与高净值人群相比，超高净值人群更早地减持房地产投资，并更早地增持黄金。

杨海平分析，黄金在高净值人群的资产组合中，既承担短期波动对冲功能，又承担长期价值存储功能。前者重点指向可能的金融市场风险和地缘政治风险；后者重点指向通胀压力和去美元化带来的影响。

中国黄金协会特聘专家戴剑锋指出，在富有资产阶层的整体资产配置中，黄金的核心价值首先体现在对冲地缘政治风险与全球市场动荡，有效规避此类不确定性对资产造成的冲击；其次，针对2024至2025年美元计价体系信用的逐步下滑（非系统性崩塌），作为非信用资产的黄金，在美元主导的全球货币框架持续弱化时，展现出极强的对冲属性，这是其最关键的配置逻辑。

黄金“赚钱效应”凸显

根据世界黄金协会发布的《中国高净值人群黄金投资需求洞察》，作为全球性资产，黄金流动性高、避险分散风险的特点，使其成为高净值人群选择黄金投资的原因。黄金作为一项优秀的资产选择，不仅能够提供稳定的回报，还能够有效分散资产风险，对冲潜在的风险投资。与传统投资组合相比，将黄金纳入投资组合可以提高整体风险收益比。

戴剑锋分析，从收益表现来看，历史数据印证了黄金的资产增值能力：自1970年至今的55年间，黄金 平均年化收益率达10%；而2002年中国上海黄金交易所成立以来的22年里，其年化收益率更是提升至18%左右。这一超过10%的年化收益水平，能够覆盖绝大多数普通权益资产的平均收益。

“尤为值得关注的是，近年黄金的赚钱效应进一步凸显——去年及今年，黄金及贵金属相关产品收益率分别达到20%—30%与60%以上，成为推动中产阶层与富有阶层近期增加黄金配置的核心动因。此外，美国近期的战略收缩态势，引发市场对美元及美元计价国际资产未来前景的深度担忧；同时，美债规模在未来数年的扩大已呈不可逆趋势，这些因素共同构成了黄金中长期配置需求回升的核心原因。”戴剑锋指出。

展望2026年，兴业研究外汇商品研究员陈威认为，金价大周期逻辑依然完备，但黄金配置避免追涨杀跌。预计2026年上半年美联储大概率延续降息，利于金价。下半年美联储可能暂停降息，金价涨幅或有所放缓、阶段性调整。