作者 | 深水财经社 倪大九

终于赶在2025年的岁末，江苏农商联合银行确定了第一家参股银行。

近日，江苏省金融监管局正式批复，同意其以1576.49万股、4.56%的持股比例，拿下高邮农商行的股权。

这是江苏农商联合银行成立8个月后的首个动作，也很可能揭开了江苏农信改革的方法与去向。

临近年底，我国各地农信改革都明显提速，联合银行模式可以说是保持县域机构稳定且改革成本较小的一种模式。

在实际操作中，组建联合银行存在两种方式。

一种是“上参下”，即由地方财政、国企出资设立省级农商联合银行，然后由新成立的农商联合银行参股辖区内的农商行、农信社，山西农商联合银行、广西农商联合银行、四川农商联合银行等采用了这种模式，也是目前国内联社改革的主流模式。

另一种是“下参上”，即由省内各家农商行共同出资成立省级联合银行，例如浙江农商联合银行，也是目前少数采用这种模式的银行，这种模式的好处是省财政不需要拿钱，改革难度较小。

江苏农商联合银行参股高邮农商行这一动作，很明显说明了江苏选择了“上参下”这种模式，这是在联合银行成立的时候就已经定下的方向。

这种模式，是指省联合银行通过持有县域农商行的股份，不仅能在公司治理层面发挥作用，更能优化全省农信系统的股权结构，提升整体的风险防控能力与金融科技水平，确保全省一盘棋的协同发展。

此次入股高邮，正是江苏农商联合银行落实“自上而下”参股战略的开篇之作。

高邮农商行成立于1995年，总部位于扬州市高邮市。截至2024年，其注册资本已增至约3.37亿元，拥有46家分支机构，覆盖高邮主要乡镇。

联合银行选择第一家参股对象，一方面要考虑参股标的的经营稳健，另一方面也要考虑可操作性，规模不能太大，出资难度可控。

高邮农商行位于苏中扬州市下辖县级市，作为一家深耕本土的金融机构，其存贷款规模在2025年已突破580亿元大关，是支持地方实体经济的重要力量。

高邮农商行发布的2025年半年报显示，该行截至2025年6月末资产规模为392.18亿，净资产31.94亿，贷款余额242.26亿。2025年上半年营收4.84亿，净利润1.50亿,不良率为1.21%。总体来说，该行经营效益和资产质量都较为优质。

截至2025年6月末，高邮农商行股东总数为829户，法人股东42户，自然人股东787户，其中：职工自然人股东405人，社会自然人股东382人。

高邮农商行目前第一大股东是扬州威高机电，持股6%，江苏阳光集团持股4.87%，扬州永高城镇化建设发展有限公司持股4.82%。

高邮农商行现任董事长为1981年出生的吴慧阳，行长为1987年出生的姚渔洋，相对都比较年轻。

我们注意到，高邮农商行在10月14日发布了变更注册资本获得省金融监管局批复的公告，该行注册资本由33745.8751万元变更为 34589.4863万元，增加了约900万元注册资本，这意味着联合银行是通过增资扩股来入股的。

江苏此次落子，实际上是踩在了全国农信改革的“鼓点”上。

在2025年，随着多地省级农商联合银行的挂牌，一场关于“自上而下参股”的改革浪潮正在加速席卷。

与江苏几乎同期，江西农商联合银行在12月中旬也迈出了实质性步伐。其获批的投资计划更为宏大，拟出资不超过22亿元，一次性参股上饶、广信等19家农商行，其中对横峰农商行的持股比例甚至达到了34.22%。

较早挂牌的广西农商联合银行，早在去年初就开始启动首批参股11家市县农合机构的工作，在已改制组建的省级农商联合银行中率先落地了首批“上参下”投资入股。

而刚刚获批开业的贵州农商联合银行，也迅速确立了参股贵阳农商行等机构的计划，持股比例多在12%-16%之间。

相对于其他中西部省份来说，江苏农商系统的、资产规模、经营效益和资产质量都是遥遥领先。

这一方面是因为江苏经济体量和发达程度较高，也是由于以往江苏金融监管部门和省联社的监督管理上面一直较为有力，江苏辖内农商行基本没有出现大的风险事件。

截至2025年6月末，全省农商银行系统资产总额达到5.04万亿元，存、贷款余额分别为4.13万亿元和3.25万亿元，存贷款余额均居省内银行业首位。

但是江苏农信系统的巨大规模也给联合银行出了一个难题，那就是如果采用参股方式，需要非常大的资金量，对于财政上是一个不小压力。

目前的改革路径中，“上参下”（省参县）因其能有效保持县域法人稳定且改革成本相对较小，正成为主流选择。

相比之下，浙江的“下参上”（县参股省）模式虽然也已成熟，但“上参下”更符合当前大多数省份理顺管理体制、强化风险管控的现实需求。

高邮农商行是联合银行直接参股的第一家农商行，而在2026年，江苏还要推进首家市区县农商行整合的重要改革，首家改革对象就是徐州农商行，我们推测联合银行大概率也会出资参股新组建的徐州农商行。

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