12月22日，贵金属集体大涨，多个品种创新高。截至12月22日记者发稿，现货黄金（伦敦金现）强势拉升，向上突破4410美元/盎司，涨幅超1.6%，再创历史新高。Wind数据显示，现货黄金价格年内涨幅超67%。

世界黄金协会12日报告显示，11月全球实物黄金ETF流入达52亿美元，已连续六个月实现流入。截至11月底，资产管理总规模增至5300亿美元，环比增长5.4%；总持仓量上升1%至3932吨，均创新高，今年全球黄金ETF流入总量有望创下历史最佳年度表现。

消息面上，地缘政治紧张局势提升了贵金属的避险吸引力。美国加大了对委内瑞拉的石油封锁，进一步向总统马杜罗政府施压；市场对美联储2026年降息的预期持续升温，以及随着圣诞假期和新年假期的临近，地缘不确定性增加，为金价提供支撑。

相较于黄金的稳健攀升，白银与铂金的涨势更为凌厉。放眼全年，现货白银、珀金、钯金今年累计涨幅分别达到128%、112%、80%，走出了一轮波澜壮阔的行情。

本轮贵金属价格上涨的逻辑清晰明确，基本面支撑坚实有力。2025年，白银成为全球表现最强的资产之一，全年涨幅一度突破120%，远超黄金的64%。白银作为导电性最强的金属，已成为光伏电池、新能源汽车电控系统和AI服务器散热模块中不可或缺的“工业血液”。然而，供应端却难以跟上。2024年全球白银矿产量为2.52万吨，较十年前下降近10%。且白银多为伴生矿属性导致供应弹性不足，市场连续五年呈现结构性供应缺口，2025年缺口预计达9500万盎司。叠加COMEX等核心市场库存降至近十年低位，现货紧缺触发逼空行情，再配合美联储降息带来的金融属性提振，多重因素推动银价加速上行。铂族金属则迎来价值重估行情，南非作为全球70%铂金的产地，受电力短缺、成本激增等因素影响，2025年产量预计同比下降6%，全球铂金市场已连续三年短缺，年度供应缺口扩大至约96.4万盎司。叠加现货流动性危机，再加上氢能产业发展与汽车催化剂需求的双重支撑，机构预测铂金上行趋势或延续至2026年。

中信建投研报称，美国11月CPI超预期降温，令市场对美联储2026年降息幅度有所上修，黄金、白银、铂钯等贵金属价格走强，锡、铜、铝等工业金属亦表现强势。一面是充裕的流动性，一面是供给的强约束，推动商品价格不断挑战阶段性高点。另外，基础原材料对经济发展的重要性越来越被相关国家重视，甚至启用关税的手段获得这类产品，加剧了市场的区域性缺口，进一步推动价格的上行。

据CME“美联储观察”，美联储2026年1月降息25个基点的概率为21%，较之前有所下降，维持利率不变的概率为79%。美联储到明年3月累计降息25个基点的概率为47.1%，维持利率不变的概率为43.4%，累计降息50个基点的概率为9.5%。

来源：金融时报客户端

作者: 韩雪萌