复合策略是指管理人同时使用两种甚至多种投资策略的组合进行投资，以期达到降低风险、平稳收益的目标。管理人从子策略角度出发，评估子策略的表现、之间相关性、子策略占比等，力争使得复合策略获得1+1大于2的效果。与单一策略相比，复合策略在平滑波动、增强收益、扩大规模方面都有较显著的优势。

私募排排网显示，截至2025年12月12日，有今年来业绩展示的复合策略产品共有428只，数量仅次于量化多头策略和主观多头策略。从业绩层面来看，在16个二级策略中，复合策略今年来平均收益为26.52%，位列第5。

按公司规模划分，准百亿私募（规模50-100亿）旗下的复合策略产品今年来平均收益最高，达到34.39%。从中位数来看，百亿私募的收益最高，达到25.63%。

接下来，笔者将分别盘点头部私募（规模50亿以上）、中型私募（规模10-50亿）、小型私募（规模0-10亿）旗下10强的复合策略产品。

头部私募：喜世润摘得桂冠！国源信达夺得亚军

在头部私募中，复合策略产品共有71只，今年来收益均值、中位数分别为28.86%、25.53%。其中，今年来收益位列10强的产品“上榜门槛”为***%。

[应监管要求，私募产品不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代。]

从管理人的角度看，国源信达的产品有3只，黑翼资产的产品共有2只；准百亿私募的产品共有6只，百亿私募的产品共有4只。从量化标签来看，量化产品共有6只，非量化产品共有4只。

其中，喜世润投资的关歆管理的“喜世润黄金1号A类份额”摘得桂冠，今年来收益为***%。

关歆为喜世润投资总经理。他今年10月曾公开表示，黄金定价逻辑已发生根本转变，百年变局是本轮牛市核心驱动力。展望未来5至10年，现有国际秩序的动荡局面预计将持续演进，“百年变局”向纵深发展，这将成为推动金价上行的核心动力。若参照1970年代的走势模式，则金价可能上涨至8000美元以上。

在分析金价的市场机制时，关歆还指出，当前黄金价格可能进入到了一个新的“反身性”循环。越来越多的机构与个人投资者将黄金作为长期战略配置，从而推动金价进入波动较低、逐级上升的“慢牛”走势，这种走势验证了配置逻辑并进一步强化了配置需求，形成正向反馈循环。

在国源信达上榜的3只产品中，章耿源管理的“国源志成B类份额”业绩较好，在10强中夺得亚军，今年来收益为***%。

章耿源为国源信达基金经理，拥有近15年的投资经验，擅长全球宏观环境评估、上市公司价值分析和基于价值变化驱动的趋势投资，首倡变局投资方法论。

10-50亿私募：天辉(上海)、昭融汇利跻身前5

在管理规模为10-50亿的私募中，复合策略产品共有100只，今年来收益均值、中位数分别为21.42%、17.07%。其中，今年来收益位列10强的产品“上榜门槛”为***%。

从管理人的角度看，规模为10-20亿私募的产品有6只，规模为20-50亿私募的产品有4只。从量化标签来看，量化产品共有4只，非量化产品共有6只。

天辉(上海)私募的张洲管理的“天辉霍格1号”位列榜首，今年来收益为***%。天辉（上海）私募成立于2014年，专注研究二级市场量化投资，目前已有指数增强、市场中性、REITs和低波动类固收等产品；核心成员名校出身，有高盛、中信等知名投行的从业经历，在策略研发和交易系统设计方面有独到的想法，通过挖掘多种因子，捕捉微妙市场动态，精准把握市场机会。

昭融汇利私募的周孟华管理的“昭融基业长青1号”排名第4，今年来收益为***%。武汉昭融汇利私募成立于2011年2月，秉承价值投资和商业规律为核心价值观，摒弃以交易为导向的博弈心态；公司还遵循价值观-政策-流程-方法论的持续完善与更新，而非简单复制下的随机性分布。

0-10亿私募：巨熊以明显优势排名首位

在管理规模为0-10亿的私募中，复合策略产品共有257只，今年来收益均值、中位数分别为27.85%、19.86%。其中，今年来收益位列10强的产品“上榜门槛”为***%。

从管理人的角度看，规模为0-5亿私募的产品有6只，规模为5-10亿私募的产品有4只。从量化标签来看，非量化产品共有9只，且包揽前8；量化产品仅有1只。

巨熊的吕鑫管理的“蚂金青山进取一号”以明显优势位列首位，今年来收益高达***%。吕鑫毕业于山东大学商学院，2019年加入深圳旷远贸易公司，担任财务总监一职，负责公司自营资金投资。2024年加入巨熊任职投资经理，注重市场分析和研究，具备多年的资产管理经验；擅长资产配置、投资组合管理和风险管理。