万家基金贺方舟：白银理论上还有较大上行空间
创始人
2026-01-07 23:28:43
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中证报中证网讯（记者 魏昭宇）1月7日晚，万家工业有色ETF基金经理贺方舟做客中国证券报“ETF点金汇”直播间。谈及近期白银市场的火热表现，他表示，自美联储2025年9月开启降息周期，市场对后续多次降息预期强烈，降息意味着持有白银这类无息资产的机会成本降低，同时会压制美元汇率，从而提振以美元计价的白银价格。同时，在地缘政治风险加剧的背景下，白银与黄金一样，承接了部分避险资金。此外，全球央行增持黄金的趋势，也间接增强了贵金属板块的配置吸引力。
而从供需端上分析，贺方舟指出，白银这类材料属于刚性的工业需求，尤其是来自科技前沿的消耗非常重要：白银是地球上导电性最好的金属，在电动车、光伏、AI服务器、5G通信等领域几乎无可替代。但在供应端，全球白银已连续多年处于供需缺口状态。更关键的是，超过70%的白银是铜、铅、锌等金属开采的副产品，其产量无法因银价上涨而迅速增加，这就是“副产品诅咒”。这导致了实物库存，尤其是伦敦和纽约交易所的可交割库存，已降至历史低位。
最后，从金银比的数据上看，金银比从4月的106回落至85，但仍高于40-80的历史均值区间，白银补涨弹性充足。若黄金进一步上涨且金银比向均值靠拢，白银理论上还有较大上行空间。
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