雷递网 雷建平 3月2日

大模型企业MiniMax（股份代號：0100）今日发布截至2025年的财报，这是MiniMax上市后首次财报。

财报显示，MiniMax在2025年的营收为7904万美元，较上年同期的3052万美元增长158.9%。

MiniMax在2025年毛利为2008万美元，上年同期的毛利为374万美元。

MiniMax在2025年的研发投入为2.53亿美元，较上年同期是1.89亿美元增长33.8%，主要由于持续开发及完善基础模型及多模态能力，模型迭代及升级增加，致使与训练活动相关的云服务开支增加。年内，MiniMax的研发开支同比增幅低于158.9%的收入增长率。

MiniMax的金融负债公允价值亏损由2024年的2.14亿美元增加至2025年的15.9亿美元，主要由于公司估值持续增加，致使优先股录得重大重新计量亏损。

MiniMax在2025年年内亏损为18.72亿美元，较上年同期的亏损4.65亿美元增长302%；经调整净利2.51亿美元，较上年同期的经调整净亏2.44亿美元增长2.7%。

73%收入来自海外

MiniMax收入主要分为AI原生产品收入和开放平台及其他基于AI的企业服务两部分，其中，来自AI原生产品收入为5308万美元，占比为67.2%；来自开放平台及其他基于AI的企业服务收入为2596万美元，占比为32.8%。

MiniMax在2025年产品及服务已覆盖超200个国家和地区，国际市场收入占总收入的大部分。

MiniMax在2025年来自海外的收入为5766万美元，占比为73%；来自中国内地的收入为2138万美元，占比为27%。

累计服务超200个国家及地区逾2.36亿名用户

MiniMax称，2025年，公司构建了全模态的研发能力，语言、视频、语音、音乐等各主要模态均拥有了具备全球竞争力的模型。

同时，不断通过技术创新给全球用户带来更好的体验，升级AI原生产品，包括面向企业客户的开放平台，和面向消费者的MiniMax Agent、海螺AI、Talkie╱星野等。全球化布局也走得更深更实。

截至2025年12月31日，MiniMax累计服务超过200个国家及地区的逾2.36亿名用户，及来自超过100个国家及地区的21.4万企业客户以及开发者。

在语言模型方面，MiniMax在2025年第四季度更新了M2、M2.1、M2-her三款模型。M2重新定义了效果、价格和速度上的平衡，具备编程、工具调用和深度搜索三项关键能力。M2发布后迅速获得了全球开发者社区的认可，成为OpenRouter上首个日Token消耗量超过500亿的中国模型。

在M2的基础上，M2.1重点提升了真实世界复杂任务的表现，尤其在编程和办公场景中能够更好地理解和执行多步骤指令。

2026年2月，MiniMax发布了M2.5，编程方面，M2.5在SWE-Bench Verified同时比上一代M2.1效率提升37%。M2.5让复杂Agent的运行在经济成本上变的可无限扩展—以每秒100 Token的输出速度连续工作一小时只需1美金，这意味着1万美金可以让4个Agent连续工作一年。

MiniMax称，从M2到M2.1再到M2.5，每一代模型的能力和使用量都有显着的提升。M2系列文本模型在2026年2月的平均单日token消耗量已增长至2025年12月的超过6倍，其中来自编程套餐(Coding Plan)的token消耗量增长超过10倍。

在多模态方面，MiniMax称，已具备视频、语音、音乐三大模型能力。2025年10月，MiniMax称，发布了视频模型Hailuo 2.3，在人物动作、画面质量和风格化方面实现显着提升，同时推出更快速的Fast模型，批量创作成本最高可降低50%。

MiniMax还在海螺AI产品中升级了Media Agent，支持全模态全能创作，用户只需描述想要的视频内容，AI会自动匹配合适的模型和处理方式，一键成片。截至2025年年底，MiniMax的视频模型已帮助全球创作者累计生成超过6亿个视频。

2025年10月，MiniMax发布的语音模型Speech 2.6，针对Voice Agent场景优化了语音交互体验，实现了全球顶尖水平的超低延时，同时支持40多种语言。截至2025年年底，MiniMax语音模型已经覆盖超过200个国家和地区，帮助全球用户生成累计超过2亿小时的语音，成为全球语音智能领域的核心基础设施之一。

MiniMax称，发布的音乐模型Music 2.0与2.5也实现了显着跃升，能够稳定驾驭多种唱法与情感风格，单首作品时长可达5分钟。

在研发上述模型和产品的过程中，MiniMax也在持续向AI原生组织演进。

MiniMax称，Agent实习生已经覆盖了近90%的员工，涵盖编程开发、数据分析、运维管理、人力招聘、市场销售等。2026年1月，MiniMax将沉淀的能力产品化，推出MiniMax Agent AI-native Workspace。

刚在港股上市：募资超50亿

MiniMax是2026年1月初在港交所上市。此次全球发售约3,358万股，以每股165港元的定价上限发行，募集资金总额约55.4 亿港元。

MiniMax上市引入Aspex、Eastspring、Mirae Asset、ADIA、阿里、易方达等14位基石投资者，投资者类型包括国际长线、头部科技、中资长线及产业战略等维度，认购总额3.5亿美元（约27.23亿港元）。

其中，阿布扎比旗下ADIA认购6500万美元，阿里旗下Alisoft China认购3000万美元，Aspex Master Fund、Boyu（博裕资本）分别认购3500万美元，汇添富香港、Prudential旗下Eastspring分别认购1500万美元，易方达基金管理认购1000万美元；

IDG Breyer Fund认购1500万美元，Janchor Funds认购3500万美元，Eric Li旗下Martis Fund认购1500万美元，Mirae Asset Securities认购2000万美元，MPC VII认购1500万美元，Perseverance Asset Management认购2500万美元，泰康人寿认购2000万美元。

截至今日收盘，MiniMax股价为752.5港元，市值为2360亿港元。

MiniMax称，接下来一年的模型智能水平会进一步提升。编程领域将迎来L4至L5级别的智能，从「工具」走向「同事级」协作；办公领域将复刻去年编程领域的进步速度；多模态创作也将走向「直出可交付」的中长内容，甚至出现流式、实时输出的新形态。这三件事叠加，意味着公司将迎来更大规模的智能供给爆发，以及应用层前所未有的创新窗口期—我们所承载的需求，将被放大至全新量级。

“展望未来，在公司战略层面，我们会从大模型公司向AI时代的平台型公司迈进，持续定义和推动新的智能范式，不断提升技术和产品的创新能力，以及可扩展的基建和Token吞吐能力，同时深化商业化布局并深耕全球市场机会，为全球用户和合作伙伴提供更强大的智能。”

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