今年以来全球医疗器械领域最大并购案浮出水面。3月9日，美国雅培公司宣布：为收购“全球癌症早筛第一股”Exact Sciences而发行的高级债券已经发行完毕，公开募集约200亿美元。雅培预计在今年第二季度完成收购交易。目前这次收购要等待Exact公司股东以及监管部门批准后才能实施。

这是雅培近十年来第二大笔的业务收购。2017年，雅培以250亿美元收购医疗设备制造商St. Jude Medical。

此番国际并购案为中国癌症早筛企业提供了发展的样本。Exact Sciences是全球知名的肿瘤早筛试剂开发企业，成立于1995年，其核心产品Cologuard是一种基于粪便DNA的结直肠癌早筛检测。已经在港股退市的中国企业诺辉健康就曾自比为“中国的Exact Sciences”，核心产品功能和Cologuard也很类似，只可惜最后因财务造假而退出公众视野。

Exact Sciences的案例说明，肿瘤早筛仍然是一个值得关注和投入的产品方向。通过构建完整的产品闭环、积累有价值的临床数据、以及合法合规的商业路径，中国早筛企业就能够找到自身的可发展路径。

雅培强化诊断业务

Exact被誉为“全球癌症早筛第一股”，核心产品Cologuard在2014年获得FDA批准，这是一种结肠镜检查的替代方案，无需肠道准备、镇静麻醉和临床访视。测试者可以在家中收集粪便样本并邮寄至实验室即可完成检测。目前Cologuard已累计完成超2000万次检测，覆盖美国超90%的医保人群。

根据公司官网显示，Exact的产品从肠癌早筛、乳腺癌治疗指导、监测复发风险、以及多种癌种早筛的各项产品。这一闭环正好覆盖“筛—诊—治—监”全周期，可以为雅培提供一个癌症早筛的完整闭环系统。

从商业能力进行评估，Exact表现的中规中矩：2025年营业收入32.47亿美元，其中明星产品Cologuard年营业收入达25.3亿美元。但公司一直处于微亏的状态。

雅培在160多个国家拥有成熟的实验室、医院与零售渠道，可帮助Exact的核心产品快速拓展欧洲、日本、拉美等国际市场，将其产品的国际化提供帮助。而雅培目前尚未涉足快速增长的肿瘤诊断领域，Exact则是雅培完成并购之后，快速搭建进入该赛道的核心平台。

显然，这桩超千亿元规模的跨国并购案是一场双向奔赴。权威数据显示：全球癌症筛查市场规模预计到2030年市场规模将突破2900亿美元，年符合增长率约7%，增长空间巨大。特别是结直肠癌早筛的市场渗透率尚不足40%，市场空间增长巨大。

业内普遍认为：雅培此番完成收购之后，无疑将重塑全球癌症早筛行业的竞争格局。而在完成收购之后，雅培诊断板块年营收有望突破110亿美元，进一步巩固其全球诊断行业前三强的地位。

行业经历淘汰赛

雅培在这个时候收购IVD这个行业的资产，乍一看不是明智之举。毕竟全球范围内，新冠疫情之后IVD行业都是普遍收缩的。根据公开数据显示：全球体外检测市场规模从2022年的1180亿美元峰值骤降至2023年的810亿美元。

不过，肿瘤早筛和一般的IVD业务不同，不受周期波动，难度在于开发出有市场需求、能帮助临床诊断，而且价格还合适的好产品。曾有多位临床专家向健识局表示，虽然部分癌症早筛产品有极强的便利性，但产品零售价格一直处于介于无痛肠镜（约1200元）和普通肠镜（约400-500元）之间，总让广大患者有一种性价比不高的感觉。

肠道肿瘤比其他脏器肿瘤的早筛要更容易，可以通过日常排泄物来检测。尽管如此，这一类肿瘤早筛产品依然很难推广。全球范围内，大部分胃肠道患者的首选是去医疗机构做胃肠镜检查。只有部分行动不便或想要尝鲜的患者才会尝试用癌症早筛产品。

其他肿瘤的早筛难度更大，国内的泛生子、燃石医学等没有全部押宝在早筛上，但伴随诊断等业务依然支撑不起公司的雄心壮志。2024年，泛生子完成了私有化退市，登陆美国纳斯达克的5年期间累计亏损50亿元。燃石医学狂砍开支之后，公司目前仍未实现盈利。

能像Exact公司一样被大公司收购，或许是肿瘤基因检测、肿瘤早筛类公司最好的归宿了。如今资本退潮，监管依然严格，中国的癌症早筛行业何时能迎来新的机会，也许需要等到属于自己的“雅培”。

撰稿丨小米

编辑丨江芸 贾亭

运营｜李木子

插图｜视觉中国

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