3月23日，伦敦现货黄金价格盘中一度跌破每盎司4100美元，最低触及4098美元。 从3月16日到3月20日，现货黄金单周跌幅达到10.52%，这是自1983年3月以来，整整43年最大的单周跌幅纪录。 这一轮下跌让金价回吐了2026年以来的全部涨幅，年内涨幅一度清零。

国内黄金价格紧跟国际市场的步伐。 3月23日，上海黄金交易所的黄金T D合约价格跌破1000元人民币每克，收盘报975.66元。 品牌金店的零售价也出现大幅下调。 3月21日，周生生足金饰品报价从3月16日的每克1540元跌至1389元，短短几天跌了151元。 周大福的金饰价格也从1447元跌到1397元。 到了3月25日，主流品牌的足金报价普遍在每克1340元至1350元区间，相比3月中旬的高点，每克降价接近200元。

这轮金价下跌背后有几个直接的原因。 北京时间3月19日凌晨，美联储公布了3月份的利率决议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变。 这是美联储继今年1月后连续第二次维持利率不变。 更关键的是，美联储发布的利率点阵图显示，2026年全年的降息预期从之前市场猜测的三次锐减至仅有一次。 美联储主席鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，在通胀没有明显改善之前，不会考虑降息。

与此同时，国际原油价格大幅上涨，布伦特原油价格一度突破每桶100美元，最高触及107美元。 油价上涨引发了市场对全球通胀可能再度抬头的担忧。

市场原本预期美联储会因为经济放缓而降息，但高油价带来的通胀风险让这种预期迅速降温。 美元指数随之走强，突破100.1关口，刷新年内高点。 黄金以美元计价，且本身不产生利息，在美元走强和利率维持高位的环境下，持有黄金的机会成本增加，价格自然承压。

资金流向的数据显示了市场的分歧。 文华财经的数据显示，截至3月24日，沪金期货加权合约的沉淀资金从2月27日的1321.34亿元降至1090.68亿元，减少了超过230亿元。 全球黄金ETF也连续数周出现资金净流出。 这些迹象表明，机构投资者和部分大户正在撤离黄金市场。

与投资端撤离形成鲜明对比的，是消费端的购金热潮。 3月20日，北京菜市口百货股份有限公司门前排起了长队，消费者等待门店开门。 类似的场景出现在广州、上海、武汉、济南等多个城市。 广州东山百货的数据显示，3月1日至19日，饰金销量环比上升了15%左右，同比上升了35%，门店人流量增加了一到两成。

购金者中很多是筹备婚礼的年轻人。 在北京天雅珠宝城，有情侣表示计划在“五一”假期结婚，之前金价太高一直没买，现在降价了赶紧来选购“三金”。 深圳紫锦城珠宝交易中心，也被称为“上海水贝”，周末市场人流量可观，部分热门店铺被围得水泄不通。 有店主表示，金价下跌后，进店客流环比增长了约30%，之前舍不得下手的刚需客户都来了，婚庆金饰、大克重的实心手镯卖得不错。

消费者算了一笔账。 以一只30克的普通金手镯为例，在3月底购买，相比1月底每克近1600元的高点，现在每克便宜240元左右，整只手镯能省下超过7000元。 如果是整套婚庆“三金”，节省的金额可能接近两万元。

品牌金店也推出了各种促销活动来吸引顾客。 北京菜百、周大生等部分门店在3月底推出了工费直降50%的优惠。 一些门店还扩大了玉石、珍珠等饰品的销售面积，试图通过搭配其他品类来留住顾客。

在批发环节，深圳水贝市场的报价模式是“实时金价加工费”。 3月底，水贝市场的足金999基础价在每克1000元至1010元区间，工费根据工艺复杂程度另计10到35元。 这与品牌金店每克1360元以上的零售价形成了超过300元的差价。 这个差价包含了品牌溢价、全国数千家门店的租金、员工工资和营销费用。

上海黄金交易所在3月23日盘中发布了《关于做好近期市场风险控制工作的通知》，指出近期影响市场不稳定的因素较多，贵金属价格波动显著加剧，提示投资者做好风险防范，合理控制仓位。

白银的价格波动比黄金更为剧烈。 3月23日，现货白银价格一度跌至每盎司60美元附近，单日跌幅超过10%。 自1月的高点121.647美元算起，累计跌幅已经超过46%。 沪银期货主力合约在3月24日收盘报17085元每千克，3月以来累计下跌了24.98%。

黄金回收市场同样忙碌。 新街口一家黄金回收门店的工作人员说，金价下跌后，出手变现的人比买入的人要多，每天能有几百个回购订单。 有个客户在前一天卖了1000克金条，昨天又卖了800多克。 这位投资者早期的买入成本大约在每克900元，虽然在每克1200元的高点没有卖出，但在每克940元到950元的价格区间选择了变现。

银行的投资金条价格相对稳定。 3月29日，工商银行如意金条报价每克1021.40元，建设银行龙鼎金条报价1020.40元。 这些价格在上海黄金交易所原料价的基础上，仅增加了1%到2%的溢价，反映的是纯粹的黄金原料价值加上精炼和流通成本。

支付宝上的黄金交易小程序在3月23日出现了交易激增的情况，有用户形容买积存金需要拼手速，和抢演唱会门票差不多。