文｜《科创板日报》

4月28日晚，开立医疗（300633.SZ）披露2026年一季报。报告期内，公司实现营业收入4.8亿元，同比增长11.79%；归母净利润与扣非后归母净利润分别为-1160.94万元和-1429万元，较上年同期均由盈转亏。

此外，开立医疗一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.4亿元，较上年同期的-2.85亿元大幅改善，增幅达50.93%。

在随后召开的线上业绩说明会上，公司管理层解释，净利润转亏主要受两项非经营性因素影响：一是因汇率波动产生的汇兑损失约2200万元，二是股权激励费用计提约1000万元。若剔除这两项影响，公司一季度实际业务净利润约为2100万元。

管理层进一步指出，一季度属于行业传统淡季，通常并非公司主要利润贡献期。在剔除汇兑因素后，对比经调整后的同期数据，公司一季度利润实际增幅超过500%，业务经营整体处于健康稳定状态。

开立医疗成立于2002年，以彩超技术起家，并逐渐形成“超声+内镜+微创外科+心血管介入”的多元化产品矩阵，是国内超声市占率第二、国产消化内镜品牌第一的行业头部企业。

但在2024年，受国内医疗设备招采放缓、行业竞争加剧及集采政策影响，叠加公司持续在研发与销售方面的高投入，导致费用端持续承压，开立医疗业绩也由此一改此前高速增长的态势，利润出现断层式下滑。同期，公司股价亦一路走跌，市场情绪一度降至冰点。

面对低谷，开立医疗一方面持续推出S80/P80超高端超声、4K iEndo智慧内镜HD-650等新产品抢占高端市场，另一方面收紧成本管控，严控费用率。随着2025年国内设备更新招采节奏加快及高端产品逐步放量，公司业绩显著回暖。

2025年，开立医疗实现营业收入23.09亿元，同比增长14.65%；归母净利润1.97亿元，同比增长38.54%。其中，超声业务作为传统基石板块，全年实现收入12.37亿元，同比增长4.52%；内镜业务则作为核心增长引擎，首次突破10亿元大关，实现收入10.14亿元，同比增长27.42%。

不过，开立医疗目前业绩仍高度依赖超声与内镜两大业务，两者合计占比超过97%，而微创外科与心血管介入等新兴业务占比依然有限，结构多元化仍待推进。

针对投资者关心的毛利率承压、渠道去库存进展等核心问题，在28日的业绩说明会上，公司管理层也予以了回应。

针对毛利率变化，管理层坦言当前超声板块仍受集采影响而持续承压，但内镜业务却因HD-650等高端产品占比提升而展现出强劲的毛利率改善趋势。“2026年，我们将通过持续优化产品结构、加强内部降本增效，推动整体毛利率稳步回升。”管理层在会上表示。

关于渠道库存问题，开立医疗则表示，自2025年以来持续推进去库存工作，并始终坚持以中标数据为导向，“渠道库存最终需依靠实际订单与装机消化”，且“这项工作仍将是2026年的重点”。

展望2026年，开立医疗管理层认为，超声市场在经历2025年的“爆发式”增长后或面临回调压力。一季度行业数据显示，超声设备整体中标量同比下降约24%。“但在这样的大环境下，开立医疗在国内市场依然稳住了阵脚，市占率小幅提升至5.4%，同时国际市场更是录得26%的亮眼增长。”管理层表示。

而在被寄予厚望的内镜赛道，管理层则透露出更多信心：“虽然一季度行业整体设备中标额有所下滑，但我们HD-650的销售势头却异常强劲，仅一季度中标数量就已超过去年全年。”随着这款高端产品加速放量及公司持续加强市场教育投入，管理层预计公司内镜业务市占率有望在2025年的基础上进一步提升。

“2026年作为多产品线战略落地与成果收获的关键年，一季度的稳健表现为全年战略落地打下了扎实基础。未来，公司将持续巩固超声业务高端优势，扩大内镜业务领先份额，并推动微创外科、心血管介入业务加速放量。”开立医疗管理层如是称。